公司简评报告：业绩明显恢复，实现扭亏为盈

投资要点

• 业绩恢复与扭亏为盈：博迈科2024年实现总营业收入26.40亿元，同比增长46.76%；归母净利润1.01亿元，同比增长1.76亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润1.15亿元，同比增长1.87亿元；基本每股收益0.36元，同比增长0.63元。
• 海洋油气开发模块：全球海上油气资源开发持续推进，对FPSO需求呈爆发式增长。公司执行订单中FPSO项目如RAIA（超深水特性）、UARU（埃克森美孚项目）以及苏里南首个FPSO开发项目，标志着公司进入高端市场。2024年该模块实现收入23.88亿元，同比增长146.34%，毛利率16.55%，同比增加15.72pct。
• 液化天然气模块：受地缘政治冲突影响，2024年LNG模块实现收入2.34亿元，同比减少71.03%，毛利率9.88%，同比减少8.28pct。公司仍看好俄罗斯（Arctic LNG 2）和中东市场LNG模块业务发展，具备订单承接、技术及设计储备基础。
• 盈利预测与估值：预计2025-2027年公司营收分别为33.88/46.39/56.68亿元，归母净利润分别为2.57/3.88/5.33亿元，EPS分别为0.91/1.38/1.89元，对应PE分别为17.27/11.41/8.32倍。维持“买入”评级。
• 风险提示：全球上游资本开支不及预期、油价波动、地缘政治导致项目停工、订单不及预期等风险。

关键数据

• 财务数据：
  • 2024年总资产54.32亿元，归属于上市公司股东的净资产32.23亿元。
  • 2024年经营活动现金流净额0.12亿元，同比-97.69%（主要系合同资产和应收账款增加）。
• 盈利预测：
  • 2025-2027年营收：33.88/46.39/56.68亿元。
  • 2025-2027年归母净利润：2.57/3.88/5.33亿元。
  • 2025-2027年EPS：0.91/1.38/1.89元。
  • 2025-2027年PE：17.27/11.41/8.32倍。

研究结论

公司海洋油气开发模块收入大增，未来订单释放可期；LNG模块业务在中东及俄罗斯市场具备弹性。维持“买入”评级，但需关注全球资本开支、油价波动及地缘政治等风险。