股指期货周报：接近上方阻力位，指数缩量回调

接 近 上 方 阻 力 位 ， 指 数 缩 量 回 调 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：叶倩宁联系方式：020-88818051 2025-3-22 股指观点 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 本周沪深300指数累计下跌2.29%，上证50指数下跌2.38%，中证500指数下跌2.10%，中证1000指数下跌2.52%。期指方面，本周四大期指全部随指数下挫，IF、IH分别累计下挫3.06%、2.49%；IC、IM分别累计下挫2.86%、5.73%。 期现价差方面，四大期指主力合约切换，基差整体收敛后走阔，IF主力合约期现价差从6.24点下行至-31.90点，IH主力合约期现价差从6.49点下行至-3.56点，IC主力合约期现价差从-3.78点走阔至-58.33点，IM主力合约从-8.37点下行至-228.21点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-68.8点走阔至-81.8点，IH跨期价差（远月-当月）-36.4点走阔至-40.2点，IC跨期价差（远月-当月）-258.2点扩大至-292.6点，IM跨期价差（远月-当月）由-132.8点走阔至-140.8点。 跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值、PE比值、PB比值全部下行，蓝筹指数相对稳定。 从前20席位持仓变化来看，从前20席位持仓变化来看，本周IF净持仓空头增加7335手、IH净持仓空头增加238手、IC净持仓空头增加2201手、IM净持仓空头减少3066手。 展期方面，对于空头持仓，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2506合约、2506合约、2509合约、2509合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为3.54%、0.90%、9.82%和12.61%。 四大股指期货品种成交持仓情况 周度行业涨跌幅情况：整体回调，高股息防守 本周Wind一级行业指数大部分下挫，仅公用事业、能源，分别上行0.42%、1.10%。下跌板块中，信息技术、通讯服务、日常消费跌幅较大，分别下挫4.44%、4.16%、3.42%。 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前二十席位持仓与主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货研究所 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货研究所 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-年初政府债融资维持高增 土地成交方面：10月6日数据，受国庆假期影响100大中城市土地成交面积较上周减少了1791.77万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降483元/平方米；成交土地溢价率下降6.73%。金融数据：央行公布2月金融数据，M2同比增长7%；M1同比增长0.1%；1-2月社会融资规模增量累计为9.29万亿元，同比增长8.2%，政府债保持高增速 房地产开发投资来看，1-9月固定资产投资累计增速为3.4%，房地产开发投资累计同比下降10.1%，房屋施工面积累计下降12.2%，房屋新开工面积累计下降22.2%，房屋竣工面积累计下降23.9%。10月6日数据30大中城市商品房成交面积较上周下降140.93万平方米；房土地成交方面：3月16日数据，100大中城市土地成交面积较节前一周回升563.4万平方米。成交价格方面，成交土地楼面均价下降910元/平方米；成交土地溢价率上升7.58%。 屋成交面积一二三线城市成交面积环比前一周减少。住宅价格方面，9月百城住宅价格指数同比上升1.85%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为44375.75、15147.05与9999.88元/平方米，较上月分别回升0.112%、-0.079%、-0.080%。消费高频数据看，9月CPI增速较前放缓，同比增长0.4%，PPI降幅扩大至-2.8%，9月社会消费品零售总额41112亿元，同比增长3.2%，增速比上月加快1.1个百分点。价格看，10月4日菜篮子产品批发价格200指数较上周下降0.82点，10月11日CRB现货指数较上周下降2.3房地产开发投资来看，1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，房地产开发投资累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降29.6%，房屋竣工面积累计下降15.6%。3月16日数据，30大中城市商品房成交面积较前一周上涨20.42万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。住宅价格方面，2月百城住宅价格指数同比上升2.73%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45101、15275.8与9994.23元/平方米，较上月分别回升0.14%、0.08%、-0.013%。 点，生产资料价格指数环比上升0.3%，10月11日猪肉平均批发价每公斤较上周下跌0.43元/每公斤。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周上升7.7%、下降1.55%。8月中汽协汽车销量较上月增加19.15万辆，同比下降5%，环比上升8.5%；8月乘联会汽车销量较上月上升19.18万辆，同比下降0.89%，环比上升11.18%。消费高频数据看，2月份，CPI同比同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，受春节错位影响弱于1月。1-2月社会消费品零售总额同比增长4.1%。价格看，3月14日菜篮子产品批发价格200指数较上周上升0.3点，3月20日CRB现货指数较上周上升2.88点，3月21日猪肉平均批发价每公斤本周上涨0.1元/每公斤。 2024年9月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.4%，进口总额同比上升0.3%，当月贸易差额817.1亿美元；对美贸易差额338.13万美元。本周，CCFI综合指数下降了161.44；BDI指数下降53.8。2月制造业PMI回升1.1百分点至50.2%；非制造业、综合PMI产出指数为50.4%、51.1%保持高景气。汽车生产及消费方面，全钢胎和半钢胎开工率分别较上周下降0.04%、0.06%。由于春节错位效应，2月中汽协汽车销量较上月降低29.49万辆，同比上升34.42%，环比下降12.17%；2月乘联会汽车销量较上月降低40.76万辆，同比增加25.60%，环比下降22.73%。 对外贸易热度上升：2025年1-2月我国出口总额（美元计价）当月同比上升2.3%，当期贸易顺差1048.38亿美元，对美贸易差额335.04亿美元。本周，CCFI综合指数下降43.93；BDI指数上升257.2。 地产：土地成交较前一周回暖，溢价率上升 数据来源：Wind、广发期货研究所 地产：2025前两月固定资产投资回暖，地产降幅缩窄 1-2月固定资产投资52619亿元，同比增长4.1%，房地产开发投资累计同比下降9.8%，房屋施工面积累计下降9.1%，房屋新开工面积累计下降29.6%，房屋竣工面积累计下降15.6%。3月16日数据，30大中城市商品房成交面积较前 一周上涨20.42万平方米；房屋成交面积一二三线城市均环比前周上升。 地产：2月住宅价格指数同比增2.73%，一二线城市修复 2月百城住宅价格指数同比上升2.73%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为45101、15275.8与9994.23元/平方米，较上月分别回升0.14%、0.08%、-0.013%。 消费：2月物价指数受春节错位影响，同比稍弱 2月份，CPI同比同比下降0.7%，PPI同比下降2.2%，受春节错位影响弱于1月。1-2月社会消费品零售总额同比增长4.1%。最新一周数据CPI高频指标食品分项、PPI方面CRB现货指数回升。3月14日菜篮子产品批发价格200指数较上周回升0.3点，3月20日CRB现货指数较上周上升2.88点，3月21日猪肉平均批发价每公斤本周上升0.1元/每公斤。 汽车生产：全钢胎开工率、半钢胎开工率稍有回落 数据来源：Wind、广发期货研究所 汽车销量：2月汽车销量节后回升 数据来源：Wind、广发期货研究所 对外贸易：前两月出口持续火热，进口有所收缩 数据来源：Wind、广发期货研究所 三、流动性跟踪 流动性小结 3月21日，SHIBOR隔夜利率为1.76%，环比较上周下降5bp；DR007加权平均利率为1.82%，较上周基本持平。 3月贷款市场报价利率（LPR）保持不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。 本周央行开展了14117亿元逆回购操作，因有5262亿元逆回购到期，全周净投放8855亿元。 本周，A股资金累计净主动流出4445.55亿元，沪深两市A股日度成交额1.51万亿元，融资余额较上周上升227.64亿元，融券余额较上周下降5.35亿元，股票型ETF基金净流出136.04亿元。 资金利率保持平稳 货币市场操作：央行本周公开市场净投放8855亿元 A股市场资金流动：交易情绪消退，资金净流出 本周，A股资金累计净主动流出4445.55亿元，沪深两市A股日度成交额1.51万亿元，融资余额较上周上升227.64亿元，融券余额较上周下降5.35亿元，股票型ETF基金净流出136.04亿元。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议数据来源:Wind、文华财经、LBMA、彭博、SMM、广发期货研究所投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号叶倩宁:咨询编号Z0016628 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！