中国货币政策系列十七：货币政策“择机”，不确定性待消除

核心观点

• 货币政策转向：中国货币政策确认转向“适度宽松”，金融市场稳定的政策要求上升。
• 经济形势：外部环境从降息的确定性转向“不确定性上升”，中国经济运行总体平稳但面临内需不足、风险隐患等挑战。
• 宏观政策：央行建议择机降准降息，强化逆周期调节，保持流动性充裕。
• 货币政策工具：利率政策增加监督，防止顺周期政策对债市杠杆的冲击；结构性货币政策仍是重点，2025年将从“满足消费融资需求”转向支持“科技创新、内需、外贸”。
• 汇率政策：维持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

短期风险关注

• 外部政策环境变化增加央行货币政策的“相机抉择”特征；科技、内需、外需领域均需重点关注。
• 风险点：经济数据短期波动风险、金融市场波动风险。

关键数据与政策工具

• 利率政策：贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效，社会融资成本处于历史低位。
• 结构性工具：2024年末余额合计6.3万亿元，其中新增证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款各5000亿元、3000亿元。
• 外汇政策：增强外汇市场韧性，防范汇率超调风险。
• 市场表现：人民币存贷差升至高位，关注类贷款占比上升，M2增速维持低位。

政策改革重点

• 优化科技创新和技术改造再贷款政策，研究创设新工具支持科技领域投融资；推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度。
• 持续支持民营经济发展，打通中小微企业融资堵点。