原油周度报告：原油逢低做多思路

原油逢低做多思路 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 美国页岩油增产乏力，美伊博弈升级，伊朗原油出口受制裁，供应收缩。上周OPEC+宣布延长补偿性减产计划至2026年6月，释放减产信号。以上因素助推原油转强。此外，地缘冲突深化也助涨了油价。当前保持逢低做多思路。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：逢低做多 风险提示：无 第1章行情回顾 原油小幅走强。SC2505周度开518，最高537，最低512，收盘534，周度涨15.3或2.95%。05合约小幅走强。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:OPEC+宣布延长补偿性减产计划至2026年6月 OPEC月报：2月份更广泛的欧佩克+集团的产量增加了36.3万桶/日。IEA月报：2月OPEC产量为2747万桶/日，较上月增加5万桶/日，IEA认为2025年OPEC供应同比将增加56万桶/日。国际能源署（IEA）则在其发布的3月月报中上调了今年全球石油供应过剩约60万桶/日（上一份月报中预测过剩45万桶/日，而年初时IEA判断原油市场将出现95万桶/日的供应明显过剩局面）。 欧佩克及其减产同盟国周四发布了一项新计划，要求包括俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超过协议水平的产量，该计划将意味着从今年3月份起到明年6月份每月逐步减少日产量19.9万桶至21.7万桶。其中沙特阿拉伯仅在3月份到5月份累计减少日产量3万桶，伊拉克在今年3月到明年6月份减少日产量11.6-12.5万桶。 现阶段石油市场供需结构较为健康。上周OPEC+宣布延长补偿性减产计划至2026年6月，释放减产信号。助推原油转强。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。调查显示，俄罗斯2月份原油日产量为897万桶，都低于其每日897.8万桶的目标。俄罗斯计划在今年3月至9月期间对超过欧佩克+配额的原油产量进行补偿，补偿规模将从3月的2.5万桶/日开始，每月逐渐增加，到9月达到17.3万桶/日。 美俄首领电话沟通达成能源设施停火，但随后当晚俄罗斯和乌克兰均宣称对方袭击自己的能源基础设施，导致油价反复波动。 2.3美国:产量持稳 美国：截至2025年03月14日当周，美国原油产量为1357.3万桶/天，较上周减少0.2万桶/天。截至2025年03月21日当周，美国活跃钻机数量为486台，较上周减少1台。截至2025年03月14日当周，美国压裂车队数量为212部，较上周增加2部。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 EIA预计2025年非OPEC供应同比增加144万桶/日，较上月变化不大，其中美国供应增61万桶/日，加拿大增22万桶/日，巴西增加10万桶/日，非洲产量同比增加16万桶/日，挪威产量增8万桶/日。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2025年同比增加101万桶/日，其中美国供应增加45万桶/日，拉美供应增加24万桶/日，与上月相比无调整。IEA认为2025年非OPEC供应同比增长150万桶/日，较上月上修7万桶/日，美国供应增64万桶/日，加拿大供应增18万桶/日，挪威供应增9万桶/日，巴西供应增17万桶/日，哈萨克斯坦供应增24万桶/日（较上月上修10万桶/日），本月三大机构同时对哈萨克斯坦供应进行了上修。 2.5库存：下降 欧佩克在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期增1205万桶。 截至2025年03月14日当周，美国原油总库存为8.33亿桶，较上周增加202.0万桶（+0.24%）；战略原油库存为3.96亿桶，较上周增加27.5万桶（+0.07%）；商业原油库存为4.37亿桶，较上周增加174.5万桶（+0.40%）；库欣地区原油库存为2346.0万桶，较上周减少100.9万桶（-4.12%）。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 2025年第一季度全球石油需求增长120万桶/日，国际能源署（IEA）将2025年全球石油需求增长预期从110万桶/日下调至103万桶/日，IEA将2025年全球石油总需求预测从10400万桶/日下调至10390万桶/日，同时将2024年全球石油需求增长从87万桶/日调整至83万桶/日。美国EIA短期能源展望报告下调2025年全球原油需求增速到127万桶/日，此前预计为130万桶/日。OPEC预计2025年全球需求同比增长144万桶/日，较上月几无变化，OPEC认为印度需求增长24万桶/日，中国需求增长31万桶/日，中东需求增长16万桶/日，拉美需求增长14万桶/日。 截至2025年03月14日当周，美国炼厂原油加工量为1566.3万桶/天，较上周减少4.5万桶/天，美国炼厂开工率为86.90%,较上周上升0.4%。 成品油加工费低迷 截止2月28日，美国成品油加工费为148美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为152美元/吨。3月31日当周，我国主营炼油利润305元/吨，环比下降149.6元/吨，同比跌437元/吨。3月21日山东独立炼厂常减压炼油利润为446元/吨，环比下降113元/吨，同比增349元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：3月21日当周，炼厂开工率为70.55%，环比下降0.34%，同比下跌2.34%。独立炼厂开工率山东开工率为46.12%，环比下增1.16%，同比下降7.08%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗及地缘冲突 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。后续更多与制裁有关的细节需等待进一步披露。根据相关统计伊朗的石油出口量已超过150万桶/日。如果伊朗的供应量因新制裁而下降，目前市场主流判断制裁可能导致伊朗原油产量下降约50-100万通/日。 美国对伊朗石油销售实施第四轮制裁，包括亚洲一家独立炼油厂，以及向这些炼油厂供应原油的船只，带来风险溢价。 中东地缘冲突升温，以色列对加沙新一轮袭击、也门胡赛武装对美国强硬反抗，推动油价反弹。 第3章行情展望与投资策略 美国页岩油增产乏力，美伊博弈升级，伊朗原油出口受制裁，供应收缩。上周OPEC+宣布延长补偿性减产计划至2026年6月，释放减产信号。以上因素助推原油转强。此外，地缘冲突深化也助涨了油价。当前保持逢低做多思路。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。