冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月24日 热点品种 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.60个百分点至80.74%，升至近年同期中性偏高水平。春节假期结束不久，PVC下游开工继续回升，但仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但印度斋月下，出口高价成交受阻。中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积继续环比上升，但仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春节假期后下游积极性一般，05合约基差有所回升，但仍偏低，仓单持续流出，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，但PVC期价已经跌至近年最低点附近，社会库存开始缓慢下降，PVC期价继续大幅下跌空间不大，预计PVC低位震荡。 油脂： 今日油脂板块悉数下跌，棕榈油低开震荡，减仓下行，收盘跌幅1.10%，领跌板块，豆油低开下跌，收盘跌幅1.02%，菜油小幅下跌0.45%。国际方面，印度 进口棕榈油利润倒挂幅度收窄，进口豆油盈利，斋月需求将结束，考虑印度目前食用油库存较低，三月仅存刚需补库需求。马来西亚棕榈油3月1-20日出口量为598505吨，环比上月同期减少4.98%，4月出口税率将维持为10%,4月参考价格由每吨4390.37林吉特提高至每吨4547.79林吉特；印尼计划将毛棕榈油出口税率从3%-7.5%提高至4.5%-10%，以补贴B40计划，两大主产国提高价格或继续打压疲弱的需求。短期国际上棕榈油供应偏紧，斋月、补库需求支撑价格；长期看斋月后需求放缓，提价打压需求，棕榈油产量季节性回升增加，转向累库，上半年棕榈油国际价格或先高后低运行。国内方面，棕榈油进口利润继续倒挂但持续修复，新增2条买船，4月和9月船期，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据38.83万吨，环比下降8.12%，处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率转跌至39.63%，环比减少6.23个百分点，豆油周度产量26.79万吨，环比减少13.57%；需求有所减弱，周度成交量减少至65500吨，环比下降45.05%；库存周度88.12万吨，环比下降4.54%。菜油方面国内库存高企，延续累库至77.57万吨，环比增加5.18%，处于历史较高水平。总的来说，棕榈油短期由于国际供应偏紧加剧、进口较少、国内库存较低基本面支撑仍存，但刚性需求限制盘面上涨，长期盘面偏空，05合约震荡运行，谨慎操作；豆油方面国储大豆拍卖预计缓解短期原料供应短期偏紧状态，油厂开工率转降，需求减幅更大，库存小幅去化，05合约预计偏弱运行。 期市综述 截止3月24日收盘，国内期货主力合约涨多跌少。玻璃涨超6%，焦炭、纯碱、聚氯乙烯（PVC）、铁矿石涨超2%，氧化铝、乙二醇涨超1%；跌幅方面，棕榈油、豆油、纸浆跌超1%，沪锡、菜粕跌近1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.49%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.67%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.01%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.47%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.02%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.08%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.12%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.33%。 资金流向截至15:24，国内期货主力合约资金流入方面，沪铜2505流入9.58亿，中证1000 2506流入7.34亿，玻璃2505流入6.8亿；资金流出方面，沪深3002506流出17.28亿，中证500 2504流出16.34亿，棕榈油2505流出5.75亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现高位震荡。宏观方面，美联储利率会议维持在4.25%-4.5%区间，同时今年可能有两次降息，降息预期的走强对贵金属有一定提振作用。地缘方面，美国总统特朗普周六表示，阻止战争进一步升级的努力“在一定程度上取得了控制”。据知情人士透露，美国希望在几周内达成全面停火协议，目标是在4月20日之前完成。总的来说，降息预期叠加由地缘冲突下避险情绪的改变是驱动金价变化的主要逻辑，建议仍以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2850美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银跟随金价整体维持震荡，亚盘收盘交投于33.2美元/盎司。宏观方面，美国2月ISM制造业PMI数据录得50.3，低于前值50.9，同时不及预期，尽管仍处于荣枯线上方，但增速放缓。国内方面，国家统计局数据，2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%据国家统计局网站消息，电子半导体材料价格同比下降9.7%。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现较弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 沪铜低开高走震荡收涨。宏观方面，美国经济数据相对疲弱，美联储3月会议维持利率4.25%-4.5%不变，符合预期，但年内或有两次降息。国内房地产方面，销售/投资降幅收窄，但新开工面积锐减30%，制约铜需求释放。美伦铜价差突破1200美元/吨，美国关税政策预期引发铜库存向美国转移，加剧区域性供需失衡。供给方面，截止3月21日，现货粗炼费（TC）-23.01美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.32美分/磅，冶炼厂加工费进一步走弱，预计4月将面临一轮集中检修，供应端受扰动。同时受美国关税政策影响，废铜来源趋紧，市场供应端担忧有所加深，盘面下方存在支撑。沪铜社会库存去化趋缓，对铜价上方形成压制。需求方面，铜价高位维持下，下游市场畏高情绪弥漫，精铜库存去化受阻，目前处于金三银四的传统旺季之下，市场需求潜力尚在，不乏追涨动力。下游光伏汽车等表现较好，乘用车销售数据：新能源车零售42.7万辆，同比增长41%，较上月增长63%。地产尚未见底，形成一定拖累。2月份，一线新房住宅销售价格同比降3.0%（降幅收窄0.4%），二手降4.9%（收窄0.7%）；二三线降幅也均收窄（0.1-0.3%区间）。综合来看其核心逻辑，旺季预期下，铜社库去化放缓，旺季不旺或制约盘面上涨，后续关注高价下，下游畏高情绪持续程度。 碳酸锂： 碳酸锂连续四日下降后，今日盘面开盘后高位震荡，收盘价74019.39元/吨，涨幅0.64%。现货方面富宝锂电池级碳酸锂报72800元/吨，+100元/吨；工业级碳酸锂（综合）报71300元/吨，持平；锂辉石（非洲SC5%）报570美元/吨，-5美元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报840美元/吨，-5美元/吨。宏观方面欧洲对国产新能源车加征关税落地，7月5日正式开始，暂定实施4个月。供给端盐厂开工率、叠加智利1.2万吨锂盐到港，产量回升，近期国内供需过剩，预计进口量同比增速或放缓。需求端1-2月，新能源汽车产销分别完成190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%，后续新能源车消费或淡季，碳酸锂需求相对偏弱。库存端碳酸锂周度库存超12.6万吨，环比累库0.28万吨，碳酸锂过剩趋势未改。总 的来说，碳酸锂国内周度产量迅速上升，总产量创新高，供应压力未缓解，不断累库；短期内碳酸锂基本面偏空，过剩格局持续，盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.2-7.7万运行。 原油： 供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。普京同意俄乌30天不互袭能源设施。美国石油钻机数量上周减少1部，美国原油产量3月14日当周环比减少0.2万桶/日至1357.3万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落5.8万桶/日。需求端，美国炼厂开工率上升0.6个百分点至86.5%，EIA数据显示美国原油库存增幅不及预期，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。加拿大和欧盟宣布对美国产品征收报复性关税。美联储维持利率不变，今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少。美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起，美国经济增速预期下调之下，IEA较上月上调原油过剩幅度，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格前期跌幅较大，近期美国能源部表示准备取消此前的石油战略储备出售计划，并回购石油战略储备，也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击，美国对胡塞武装实施大规模军事打击，俄乌还未同意全面停火，加上尼日尔河三角洲石油管道因事故暂停，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国发布超额补偿减产新计划，以及美国加大对伊朗的制裁，建议近期原油轻仓试多，关注美俄代表团的会谈。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低了5.5个百分点，沥青开工率转而回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。上周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升2个百分点至17%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。上周山东地区个别炼厂恢复生产，出货增加明显，全国出货量环比增加25.99%至22.93万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比上周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复仍缓慢，沥青库存低位持续回升，此前原油下跌施压沥青价格，预计沥青压力仍大。不过沥青期价持续下跌后，基差持续走强，加上特朗普愿意撤销此前的命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，稀释沥青贴水幅度有望转小，美国加大对伊朗的制裁，影响了山东地炼原油采购，建议沥青近期轻仓试多。 PP： 春节假期后第七周，PP下游整体开工环比继续回升，但仍处于年内较低水平。其中塑编开工率环比回升0.9个百分点至47.4%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增海南乙烯等检修装置，PP企业开工率下降至83.5%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例上涨至28%左右。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存处于近年农历同期中性偏低水平。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，近期检修装置增加较多，建议PP05合约前期空单止盈平仓后观望。 塑料： 塔里木石化HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至88%左右，目前开工率升至中性偏高水平。春节假期后第七周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存继续回升，但农膜订单开始下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存处于近年农历同期中性偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。上游原油价格企稳反弹给予成本支撑。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，下游地膜进入旺季，2月制造业PMI上升，只是