豆粕周度报告：拍卖公告发布，现货市场踩踏式下跌

2025年3月23日 豆粕周度报告 行情回顾： 创元研究 本周连粕延续此前震荡格局，周四在菜系利空传言拖累下回撤，传言给国内两工厂放开澳菜试点进口、海关对3月20日之后在途或到港还没通关的给予一定的协商空间，两则传言均被证伪后，豆菜粕随即反弹。周五晚间，国粮中心公布进口大豆抛储消息，连粕夜盘偏弱运行。近端合约来看，在巴西大豆大量到港前（4-5月），高基差对05有支撑，导致05合约始终维持震荡格局；远月合约来看，在巴西大豆报价持续走高，中美贸易摩擦持续的背景下，成本估值对09合约同样有支撑，配合当前消息真空期，同样维持震荡格局。 创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：赵玉邮箱：zhaoyu@cyqh.com.cn从业资格号：F03114695 后市判断： 当前处于基本面及炒作题材真空期，多空题材均已大部分交易完毕。 短期来看，本周抛储来袭，对现货市场形成进一步打击，若拍卖持续，国内现货将继续下跌向下收基差，05合约在基差回落至100以内之前，或仍维持2800-2900区间震荡，但在现货市场拖累下预计表现为偏弱运行。关注下周日晚USDA发布的3月种植意向报告，报告前多空建议谨慎规避。 中期来看，美豆春播季来临前，中美贸易关系仍是影响豆粕市场的核心，关注4月初特朗普对等关税政策对中美贸易影响。 策略推荐：基于巴西大豆4-5月大量到港，推荐豆粕5-9反套继续保持。 关注点：（1）巴西升贴水报价，涨跌情况影响远月进口估值；（2）种植意向报告，美豆新季种植面积若存在超预期表现，短期将带来拉涨或下跌，也将为新季美豆播种季炒作奠定基调。 一、行情回顾......................................................3 二、产地基本面梳理................................................5 2.1美国：..................................................................5 2.2.1 3月供需报告调整不大，符合预期....................................................................................................................................52.2.2关注3月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估..............................................................................................52.2.3美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢........................................................................................................62.2.4关注中美贸易政策走向...........................................................................................................................................................7 2.2巴西：..................................................................8 2.2.1收割进入后半程，销售进度快.............................................................................................................................................82.2.2南部产量预估有所下调，但丰产预期仍有一致性........................................................................................................92.2.3港口发运正常.............................................................................................................................................................................92.2.4升贴水报价持续走强...............................................................................................................................................................9 2.3阿根廷.................................................................10 2.3.1干旱炒作结束..........................................................................................................................................................................102.3.2产量预估小幅下调，但市场已充分交易.......................................................................................................................112.3.3工人罢工恢复，对市场影响甚微.....................................................................................................................................12 三、国内豆粕供需情况..............................................12 3.1国内供给...............................................................12 3.1.1国内供需矛盾已大部分交易完成，拍卖来袭补充市场...........................................................................................123.1.2开机&油厂库存情况.............................................................................................................................................................13 3.2需求端.................................................................14 3.2.1 1-2月全国饲料产量同比增幅明显................................................................................................................................143.2.2饲料企业豆粕库存充足......................................................................................................................................................15 四、后市展望.....................................................16 一、行情回顾 本周连粕延续此前震荡格局，周四在菜系利空传言拖累下回撤，传言给国内两工厂放开澳菜试点进口、海关对3月20日之后在途或到港还没通关的给予一定的协商空间，两则传言均被证伪后，豆菜粕随即反弹。周五晚间，国粮中心公布进口大豆抛储消息，连粕夜盘偏弱运行。近端合约来看，在巴西大豆大量到港前（4-5月），高基差对05有支撑，导致05合约始终维持震荡格局；远月合约来看，在巴西大豆报价持续走高，中美贸易摩擦持续的背景下，成本估值对09合约同样有支撑，配合当前消息真空期，同样维持震荡格局。 现货端来看，伴随着巴西大豆到港时间窗口逐渐临近，叠加下游终端经过前期采购已备好充足库存，本周豆粕现货延续上周的下跌趋势，沿海地区主要油厂豆粕现货报价周度下调幅度达200元/吨左右。周末，在周五晚间进口拍卖大豆消息刺激下，现货进一步崩塌，华东地区有油厂4月10日前提货豆粕现货价格下调至3100元/吨以内。 外盘来看，本周CBOT美豆延续1000美分以上的窄幅震荡格局，我国对美豆进口加征10%关税落地、南美丰产即将全面供应全球市场，继续压制CBOT美豆价格，在中美贸易摩擦未变的前提下，美豆新季种植面积若无超预期减幅，美豆仍旧难以回升至成本线以上。 本周豆粕市场环比略有起色，但现货成交清冷，以远月基差销售为主。本周豆粕日均成交量66.39万吨，上周为38.08万吨，其中现货共计成交17.68万吨（上周17.98），基差共计成交48.71万吨（上周27.1）。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 二、产地基本面梳理 2.1美国： 2.2.13月供需报告调整不大，符合预期 上周二（3月11日），美国农业部公布3月份的美国及全球大豆供需报告，由于调整有限，报告发布后CBOT大豆期货反应平平。 全球：2024/25年度全球大豆压榨量上调295万吨，期末库存下调293万吨，主要源于对阿根廷和我国压榨及库存调整，其余数值调整不大。 美国：本次报告美国未调整2024/25年度美国大豆的供需数据，仅将种用量小幅下调300万蒲。 巴西：本次报告未调整巴西大豆的供需数据。 阿根廷：本次报告将2024/25年度大豆压榨量上调了100万吨至4200万吨，导致期末库存下调100万吨，其余数据未调整。 2.2.2关注3月底种植意向报告对新年度美豆种植面积预估 下周日晚半夜12点，USDA发布新季种植意向报告，对新季美豆种植面积有一定指导性，2月展望论坛中预计新季美豆种植面积缩减至8400万英亩，若下周报告存在一定超2月展望预期情况，或给盘面短期带来较大影响，建议多空在报告发布前谨慎回避。 外媒消息显示，标普全球商品洞察周二预计今年美国大豆播种面积为8330万英亩，比上年减少380万英亩，比2月展望论坛少70万英亩。 2.2.3美豆出口销售数据周度小幅走弱，整体进度放慢 USDA最新出口销售数据显示，截至3月13日当周：