碳酸锂供给增速高于需求增速 沪镍供应延续增加

碳酸锂：

• 供需分析：中长期供需格局宽松，未来5年产能持续扩张，但近期国内政策严控新增产能导致锂价反弹，中期仍处于磨底状态。终端锂电需求从高速增长转为平稳增速，供给增速高于需求增速。
• 成本与价格：国内外碳酸锂企业生产成本偏低（购锂辉石/锂云母10-15万元/吨，盐湖提锂5-8万元/吨），叠加供大于求，预计价格下降趋势末端，磨底时间较长。
• 后市展望：中长期受政策与供需影响，价格磨底，但能源转型与碳中和背景下底部区间稳步抬升。

沪镍：

• 供应：印尼镍铁流入市场，镍铁供应增加，二级镍产能释放将导致原生镍产量过剩。
• 需求：不锈钢需求受基建项目托底，但地产链条疲软承压；合金方面，军工订单纯镍刚需存在，民用订单需求不确定。
• 后市展望：中期需关注产能释放及外部环境不确定性对镍价形成承压。

沪铜：

• 供应：2025年铜矿长单基准加工费降至21.25美元/吨（较2024年下降73.4%），显示矿产端供应偏紧，支撑铜价。
• 需求：下游采购加工端或有恢复，但短期受加征关税影响波动。
• 后市展望：长期受能源转型、美元宽松及贸易保护影响，底部区间稳步抬升。

沪铝：

• 供应：铝土矿产量受限，氧化铝供应阶段收紧，电解铝供应增加幅度有限，成本抬升提供支撑。
• 需求：下游采购加工或有恢复，短期受加征关税影响波动。
• 后市展望：长期摆脱地产束缚，受新兴行业驱动，能源转型与碳中和背景下底部区间稳步抬升。