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生命门诊留观时间需要更长时间才能实现周转。

2025-03-24 Nika Ma 招银国际林菁｜Jade

平安保险2024财年混合结果显示，集团经营活动自由现金流同比增长9.1%，达到人民币1220亿元，略好于预期。寿险业务方面，新业务价值（NBV）同比增长28.8%，大致符合预期，但按报告基础计算下降8.2%，主要因保险公司下调了长期投资回报率（从4.5%降至4.0%）和风险折现率（RDR，传统/非传统保险分别从9.5%降至8.5%/7.5%）。若基于财年23年末的假设，NBV实际同比下降8.2%。寿险营业溢利为970亿元，同比同店下降1.9%。非寿险业务方面，保险收入同比增长4.7%/5.5%，综合成本率（CoR）至98.3%，未实现保费利润达50亿元。财产与责任保险的运营净利润（OPAT）同比增长68%至150亿元。展望未来，预计寿险业务转型可能需要比预期更长的时间，但公司将持续优化负债结构，并向标准保费销售转型。分析师维持买入评级，目标价65.1港元，预计FY25-27每股收益（EPS）上调0.5%/2%/2.5%，至人民币7.55/8.01/8.59。

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