国债期货行情及策略分析
行情复盘
- 近一周国债现券收益率总体下行。
- 国债期货主力合约除TS微涨外均小幅下跌。
- 成交持仓方面，TS成交持仓均上升，其他品种成交下降持仓上升。
重要资讯
- 一级市场：国债和政金债发行20只，总发行量3490.7亿元，净融资额733.7亿元。净融资减速，财政政策和国债发行影响流动性。
- 经济数据：1、2月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费等多数加速或好于预期。产出库存周期主动加进程，消费支撑经济，投资中基建稳定，主要风险在地产投资。
- 资本流动：2月银行代客结售汇逆差收窄，企业结售汇率双降。中国经济乐观比例上升。
- 央行操作：公开市场净投放流动性4985亿元，短端资金利率上升后回落。3月1年和5年LPR维持不变。
- 政策措施：央行将加大消费领域低成本资金支持，支持金融机构发行金融债券用于消费领域。国家发改委强调《提振消费专项行动方案》，要求稳财产收入预期，促进居民增收减负，增强消费信心。
- 海外市场：美联储会议偏鸽派，市场对年内降息预期2.7次左右，美债收益率下行，美元指数反弹，人民币汇率变动不大。地缘政治风险和避险情绪无明显波动。
市场逻辑
- 国内经济改善方向不变，节奏加快可能性高，对市场有潜在利空影响。
- 近期政策未超预期，焦点重回基本面表现和政策落地节奏。
- 资金面稍有收紧但影响已结束，供给仍有潜在压力。
- 外盘和汇率暂无影响，风险偏好影响有限。
- 长期看，资产荒逻辑仍有影响，但存在松动可能，核心在名义增长情况。
交易策略
- 策略：经济基本面和供需压力仍存，技术企稳后存在短期交易做多机会，可小幅提升久期和杠杆。
- 期现：主要合约基差差异放大，暂无明显趋势或方向。
- 跨期：TL当季-次季合约价差位于5%历史区间下限，TF和TL次季-隔季合约价差高于95%历史区间上限，可关注套利机会。
- 曲线：期限利差略下降，走陡趋势未改变，做陡曲线策略不变，等待长期形态方向确认。
- 压力位与支撑位：
- TS：压力102.980-102.990，支撑102.130-102.140。
- TF：压力106.990-107.010，支撑104.520-104.540。
- T：压力109.550-109.600，支撑105.725-105.775。
- TL：压力122.20-122.30，支撑111.81-111.91。
