全球供应收紧 油价或有望继续震荡反弹

2025/3/23 目录CONTENTS 2原油供需基本面分析 行情回顾 第一部分 1.1中国INE原油期货主力合约价格走势 1.2美国WTI原油期货连续合约价格走势 原油供需基本面分析 第二部分 2.1中国原油月度产量 12月份，我国规模以上工业原油产量1790.2万吨，同比增长1.4%。2024年1-12月份，规上工业原油累计产量21282.3万吨，同比增长1.8%。 2.2中国原油月度进口量 中国海关总署周五公布的数据显示，2025年1-2月，中国原油进口量较去年同期下降5%，主要由于美国对运输俄罗斯和伊朗石油的船舶实施更严格的制裁，以及中国港口禁令导致流入全球最大进口国的原油流量放缓。据海关总署数据，1-2月原油进口量为8385万吨，约合1038万桶/日，较去年同期的1074万桶/日有所下降。1月初，山东港口集团意外实施禁令，禁止受制裁的油轮停靠其港口，导致货物交付速度放缓。 2.3中国炼厂开工率及月度原油加工量 2.4INE原油注册仓单库存及下游地炼成品油库存 2.5美国原油产量和下游炼厂开工率 美国原油日产量维持在历史最高点。美国能源信息署数据显示，截至2月28日当周，美国原油日均产量1351万桶。 2.6美国原油钻机数 通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截至2025年3月21日当周，石油钻井数为486座，比前周减少1座。 2.7美国原油库存 美国原油库存连续三周增长。美国能源信息署数据显示，截至3月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32831亿桶，比前一周增长202万桶；美国商业原油库存量4.36968亿桶，比前一周增长174.5万桶；美国汽油库存总量2.40574亿桶，比前一周下降52.7万桶；馏分油库存量为1.14783亿桶，比前一周下降281.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2346万桶，减少100.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.95863亿桶，增加了27.5万桶。 2.9沙特原油产量 2.10 OPEC原油产量 后市展望 第三部分 4.1全球原油供需情况 4.2原油后市展望 美国原油库存连续三周增长。美国能源信息署数据显示，截至3月14日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.32831亿桶，比前一周增长202万桶；美国商业原油库存量4.36968亿桶，比前一周增长174.5万桶；美国汽油库存总量2.40574亿桶，比前一周下降52.7万桶；馏分油库存量为1.14783亿桶，比前一周下降281.2万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2346万桶，减少100.9万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.95863亿桶，增加了27.5万桶。 市场原来预计4月初OPEC+开始恢复增产，但是3月20日，OPEC+发布的新计划，要求包括俄国、哈萨克斯坦和伊拉克在内的七个成员国进一步削减石油产量，以补偿超过协议水平的产量。该新计划直接逆转了市场原来对于OPEC+4月份增产的预期。根据这七国接受的补偿数量，4月份总计需要减少日产量24.9万桶，该组织实际上还要每日减少11.1万桶的原油日产量，而不是增加产量。 此外，美国加紧对伊朗的制裁，美国财政部于当地时间3月20日宣布，将中国山东某清石化有限公司及其关联的19家实体和油轮列入制裁清单，这是美国首次针对中国“茶壶”炼油厂实施制裁。此次行动不仅切断了伊朗原油对华供应的关键渠道，更引发全球油品市场剧烈震荡。山东某清石化位于山东省，购买了数百万桶伊朗石油，价值约为5亿美元。某清石化接收了由影子船队船只运输的伊朗石油，其中一些船只因参与运输与胡塞武装和也门政府军有关的伊朗石油而受到制裁。伊朗原油出口受到美国进一步收紧限制，将降低全球原油供应，有利于原油和相关下游低硫燃油价格上涨。 技术面，油价震荡反弹，走势偏强。操作建议：多头思路操作。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：范春华•从业资格号：F0254133•投资咨询号：Z0000629•电话：0755-23510056•邮箱：15048@guosen.com.cn