焦煤焦炭周报：供需状况暂时好转 双焦顺势做多

请务必阅读最后重要事项 第1页 供需状况暂时好转 双焦顺势做多 （周评级：涨） 一、期现货表现 2月20日-2月26日当周，山西地区继续降50-100 元/吨，部分焦企仍有较大的销售压力，部分由于环保限产有一定挺价意愿，业者观点稍有分化。且近期山西地区大部分焦企已出现百元左右的亏损，不排除焦企主动减产的可能性，整体而言供需失衡相对前期有一定好转。但另一方面，焦煤价格出现较为明显的走弱，难以断言后期山西地区焦价不会随之调整，预计下周局部仍有走弱。 炼焦煤方面弱稳，国内焦煤市场延续回调行情，山西多地区主焦煤、瘦煤价格下跌50-70元/吨，全国性安全检查、276天生产等政策因素使得煤矿有一定挺价意愿。Mysteel统计全国100家独立焦企炼焦煤总库存594.33，下降37.20；平均可用天数12.51天，下降0.5天。全国37家钢厂焦化炼焦煤总库存608.35，下降12.85；可用天数16.79天，下降0.35天。焦钢企业库存仍保持充足水平，压价意愿同样强烈，且由于焦炭利润倒挂，焦炉有减产迹象，后期焦煤需求并不乐观；整体来看，上下游博弈中并没有一方占据明显优势，需关注下周全面复产后市场情绪风向。 进口煤炭市场进口煤炭市场焦煤持续平稳，进口印尼动力煤报价走高，无烟煤市场港口大幅上涨，整体市场成交一般。 二、宏观与行业因素 1、银行家2016大调查显示，城市基础设施产业重点支持，冶金、房地产重点限制。 三、供需格局 下游钢材市场，国内市场建筑钢材价格继续走高。上周，周初在期螺新高、成交放量的带动下，现货价格也继续探高，不过后半周期螺率先回调，获利了结的压力下现货市场也陷入调整。而对下周市场而言，短期市场情绪尚可，本周国内建筑钢材现货价格或震荡运行，区域表现有一定分化。钢厂出价缓步上涨，商家成本也进一步抬升。 四、总结与操作建议 2月27日-3月3日，双焦运行走势为先涨后跌，顺势做多，注意回调风险。 焦煤焦炭周报 Coke&Coal weekly Report 作者： 钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2017年2月27日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 焦煤、焦炭期货盘面情况 01002003004005006007008009000.0000500.000 01,000.00 001,500.00 002,000.00 002,500.00 002014-03-312014-05-312014-07-312014-09-302014-11-302015-01-312015-03-312015-05-312015-07-312015-09-302015-11-302016-01-312016-03-312016-05-312016-07-312016-09-302016-11-302017-01-31焦炭-焦煤（右轴）DCE焦炭DCE焦煤 0100,000200,000300,000400,000500,000600,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002012-05-092013-05-092014-05-092015-05-092016-05-09DCE焦炭-成交DCE焦煤-成交量DCE焦炭-持仓（右轴）DCE焦煤-持仓量（右轴） 图1焦炭焦煤期货走势及价差 图2焦炭焦煤主力量能变化 图3焦炭资金流向时间序列 基差与近远月价差情况 请务必阅读最后重要事项 第3页 -1,400-1,200-1,000-800-600-400-200020040060005001,0001,5002,0002,5002012-10-252013-01-252013-04-252013-07-252013-10-252014-01-252014-04-252014-07-252014-10-252015-01-252015-04-252015-07-252015-10-252016-01-252016-04-252016-07-252016-10-25基差-右轴渤海现货BOCE焦炭大商所DCE焦炭 -200.0-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.00.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002012-06-112012-09-112012-12-112013-03-112013-06-112013-09-112013-12-112014-03-112014-06-112014-09-112014-12-112015-03-112015-06-112015-09-112015-12-112016-03-112016-06-112016-09-112016-12-11基差-右轴天津港一级含税大商所主力收盘 图4基差（BOCE渤商所现货-DCE焦炭主力收盘） 图5基差（天津港一级焦含税-大商所焦炭主力收盘） -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002014-04-182014-06-182014-08-182014-10-182014-12-182015-02-182015-04-182015-06-182015-08-182015-10-182015-12-182016-02-182016-04-182016-06-182016-08-182016-10-182016-12-182017-02-18基差-右轴（元/吨）大商所焦煤主力收盘京唐港澳产主焦煤 60.00110.00160.00210.00260.00310.00360.00澳产优质低挥发硬焦煤澳产峰景矿硬焦煤澳产中低挥发分硬焦煤 图6基差（京唐港澳产主焦煤-大商所主力收盘） 图7进口主焦煤价格（美元/吨） -250-200-150-100-5005007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002016-09-192016-09-262016-10-032016-10-102016-10-172016-10-242016-10-312016-11-072016-11-142016-11-212016-11-282016-12-052016-12-122016-12-192016-12-262017-01-022017-01-092017-01-162017-01-232017-01-302017-02-06价差（01-09）DCEj1609DCEJ1701 -200.0-150.0-100.0-50.00.050.04006008001,0001,2001,4001,6002016-09-192016-10-192016-11-192016-12-192017-01-19价差（01-09）DCE jm1609DCE jm1701 图8焦炭价差（05-01） 图9焦煤价差（05-01） 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002011-10-282012-10-282013-10-282014-10-282015-10-282016-10-28唐山潍坊邯郸平顶山淮北河津 图10全国各主焦产区二级焦价格 库存与开工率情况 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.002012-08-102013-08-102014-08-102015-08-102016-08-10西南华东华中西北华北东北 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.002015-04-172015-05-172015-06-172015-07-172015-08-172015-09-172015-10-172015-11-172015-12-172016-01-172016-02-172016-03-172016-04-172016-05-172016-06-172016-07-172016-08-172016-09-172016-10-172016-11-172016-12-172017-01-172017-02-17独立焦化厂厂库库存（万吨）西南西北华东华中华北东北 图11独立焦化企业分地区开工率 图12分地区独立焦化厂库存情况 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002012-11-092013-11-092014-11-092015-11-092016-11-09产能>200万吨产能100-200万吨产能<100万吨 5005506006507007508008509009501,00020304050607080901002012-08-102013-08-102014-08-102015-08-102016-08-10周独立焦化厂开工率(%)周收盘价（元/吨）-右轴 图13独产焦化厂分产能开工率情况 图14焦炭期货价格与开工率相关性 请务必阅读最后重要事项 第5页 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.002013-03-152013-05-152013-07-152013-09-152013-11-152014-01-152014-03-152014-05-152014-07-152014-09-152014-11-152015-01-152015-03-152015-05-152015-07-152015-09-152015-11-152016-01-152016-03-152016-05-152016-07-152016-09-152016-11-152017-01-15炼焦煤总库存（样本钢厂+独立焦化厂）炼焦煤钢厂库存炼焦煤焦化厂库存 400.0450.0500.0550.0600.0650.0700.0750.0800.0400.00500.00600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001,300.001,400.002013-07-192014-07-192015-07-192016-07-19周焦煤库存：样本钢厂及独立焦化（万吨）周收盘价（元/吨）-右轴 图15炼焦煤分钢厂与独立焦化厂库存 图16炼焦煤与库存的相关性 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002013-06-142013-08-142013-10-142013-12-142014-02-142014-04-142014-06-142014-08-142014-10-142014-12-142015-02-142015-04-142015-06-142015-08-142015-10-142015-12-142016-02-142016-04-142016-06-142016-08-142016-10-142016-12-142017-02-14四港口合计天津港连云港日照港京唐港 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00三港口合计日照港连云港天津港 图17炼焦煤港口库存