医药行业周报：技术平台领先，合作窗口提前

新技术平台更为MNC所青睐，合作窗口提前

• 和铂医药与阿斯利康达成全球战略合作，合作项目处于早期，体现MNC对中国biotech的新技术平台的高度认可。
• 中国biotech在抗体、ADC、双抗等领域的技术优势持续提升，全球领先或最优比例在增加。
• 海外创新溢价吸引中国biotech研发高起点，项目越早实现对外授权，越保障海外临床进度领先。

减重市场多个BD落地，关注中国企业机遇

• 诺和诺德和礼来减重产品销售强劲，替尔泊肽快速追赶司美格鲁肽，礼来拥有更快的研发布局。
• 艾伯维和罗氏引进丹麦生物技术公司减重产品，支付高额预付款和里程碑金额。
• 中国创新药企积极参与减重和降糖研发，差异化思路为全球合作创造更多可能。

通用型CAR-T和实体瘤细胞治疗持续进展

• 全球CAR-T细胞疗法销售约45.32亿美元，中国企业在其中参与销售分成，技术水平获认可。
• 异体CAR-T技术突破，大幅降低制备成本，为纳入医保创造可能。
• 国内通用型CAR-T申报IND，实体瘤CAR-T进入上市阶段，治疗实体瘤可行性获证实。

CRO外部环境或有变化，关注安评的供给弹性

• 美国生物安全法案影响下，海外制药企业仍对中国CRO有顾虑，但中国CRO在效率、成本等方面有优势。
• 美国生物安全法案通过概率降低，海外制药企业顾虑会降低。
• 国内订单止跌，对外授权交易订单快速增长，新药市场价值兑现驱动研发投入增加。

原料药拓展新应用方向，关注尼古丁烟袋的生产代工

• 仿制药利润受冲击，原料药产业向非严谨医疗领域延伸，如兽用抗生素。
• 合成生物学技术加持下，原料药企业实现尼古丁化学合成，不受供给限制。
• 尼古丁烟袋产业链为原料药企业敞开合作可能。

头部三甲医院陆续推出细分领域的AI模型，产业浪潮已起

• 病理大模型、儿科医生AI、心血管专科AI等医疗垂直类大模型持续发布。
• 平台企业和医疗企业深度合作，AI技术加速影响传统医疗模式。
• 头部医疗机构积极拥抱AI，为AI医疗大模型训练和纠正提供高质量数据支持。

推选及选股推荐思路

• 维持医药行业“推荐”评级，关注减重和NASH领域、合作出海和产品对外授权、通用型CAR-T技术突破、原料药产业升级、医保目录品种放量、创新药CRO订单向好、科研试剂海外需求订单恢复、AI与器械结合、医疗大模型发布、创新医疗器械研发及海外市场扩展等领域。

重点关注公司及盈利预测

• 推荐美年健康、信立泰、众生药业、润达医疗、金域医学、祥生医疗、益方生物、安必平、祥生医疗、英诺特、迈普医学，关注歌礼制药-B、联邦制药、来凯医药-B、和铂医药-B、百奥赛图-B、复宏汉霖、一品红、加科思-B、科济药业-B、永泰生物-B、金城医药、上海谊众、云鼎新耀、益诺思、昭衍新药、博济医药、阿拉丁、百普赛斯、毕得医药、皓元医药、鱼跃医疗、润达医疗、金域医学、迪安诊断、医渡科技。

风险提示

• 研发失败或无法产业化的风险、销售不及预期风险、竞争加剧风险、政策性风险、推荐公司业绩不及预期风险。