策略研究周度报告：历年二季度哪些板块容易出现行情？

市场观点

• 外部关税风险和内部政策不足导致市场高位震荡：临近4月2日特朗普可能开征“对等关税”，关税风险持续累积；国内两会后政策落地节奏和力度不及预期，降准降息期待落空，经济基本面需更强政策支持。
• 市场热点：
  • 海外风险及美联储议息会议基调：特朗普加征关税风险临近关键时点，需密切关注；3月FOMC会议声明略偏鸽派，但美联储对降息态度谨慎，重启降息仍需更多支撑。
  • 前2月经济数据及两会后政策力度：1-2月经济数据略低于预期，拟合GDP增速约5.27%，高于经济增长目标；生产偏强，国内需求有待提振；两会后政策落地力度略低于预期，市场等待更强支撑。

行业配置

• 继续沿着滞涨低估+催化的思路寻找轮动机会：市场高位震荡大环境不变，各风格、行业基本面变化有限，行业上继续维持轮动。
• 配置热点：
  • 历年二季度板块机会：消费风格更容易取得较好表现，成长风格较多出现阶段性爆发行情；完整区间平均涨幅前10的有食饮、美护、家电、电子、汽车、社服、电力设备、医药、有色、煤炭；区间内最大平均涨幅前10的有电子、社服、电力设备、美护、食饮、军工、汽车、计算机、有色、通信。
  • DeepSeek主题行情后泛TMT板块调整：泛TMT板块进入估值消化阶段，计算机、传媒将回调30-35%，通信回调20-25%，电子回调15-30%；调整时间并无明显规律，核心在于新一轮的重磅催化剂何时出现。
  • 继续沿着滞涨低估+催化的思路寻找轮动机会：关注两条有望轮动的主线：
    • 银行、保险：市场震荡下具备配置性价比，同时具备中长期战略配置价值。
    • 医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）：前期低估滞涨，同时有政策催化。

风险提示

• 后续国内政策落地节奏和力度不及预期；市场对国内经济基本面预期持续恶化；美股持续性调整对全球资本市场偏好抑制；美国对华政策超预期严厉等。