农林牧渔行业周报：猪价或震荡调整，关注海外禽流感影响

投资建议 行情回顾： 本周（2025.03.17-2025.03.21）农林牧渔（申万）指数收于2532.67点(周环比-0.94%)，沪深300指数收于3914.70点（周环比-2.29%），深证综指收于2063.51点（周环比-2.17%），上证综指收于3364.83点（周环比-1.60%），科创板收于1042.89点（周环比-4.16%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为石油（周环比+1.51%）、建筑建材（周环比+1.40%）、家用电器（周环比+1.19%），农林牧渔（周环比-0.94%）排名第13。 生猪养殖： 截至3月14日，全国商品猪价格为14.71元/公斤，周环比+0.96%；15KG仔猪价格为38.31元/公斤，周环比-0.84%； 本周生猪出栏均重为128.40公斤/头，较上周+0.48公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-42.39元/头，盈利周环比-7.94元/头；自繁自养养殖利润为49.22/头，盈利周环比+14.07元/头。近期生猪养殖板块累库行为持续进行，累库下生猪价格震荡偏强，行业供给持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的释放存在下跌空间，目前生猪板块景气度底部企稳。本周生猪出栏均重为128.40公斤/头，本周行业冻品库容率环比+0.55pct至14.31%，累库下生猪价格短期存在支撑。从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。 重点关注：牧原股份、温氏股份等。 种植产业链： 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。 禽类养殖： 截至3月21日，本周主产区白羽鸡平均价为7.33元/千克，较上周环比+3.09%；白条鸡平均价为13.65元/公斤，较上周环比-2.15%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月21日，父母代种鸡养殖利润为+0.16元/羽，较上周环比+0.12元/羽；毛鸡养殖利润为-0.48元/羽，周环比+0，03元/羽。前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，近期由于海外禽流感的发酵，2025年1-2月国内祖代更新量仅为8.3万套，同比下降67.5%，且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行；近期黄羽鸡价格出现较多调整，主要系下游需求偏弱导致，预计随着消费端的逐步好转，黄鸡价格有望跟随猪价回暖，行业可以取得较好盈利。展望全年，随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。 风险提示 转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。 一、本周行情回顾 本周（2025.03.17-2025.03.21）农林牧渔（申万）指数收于2532.67点(周环比-0.94%)，沪深300指数收于3914.70点（周环比-2.29%），深证综指收于2063.51点（周环比-2.17%），上证综指收于3364.83点（周环比-1.60%），科创板收于1042.89点（周环比-4.16%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。 图表1：本周行业涨跌幅情况 从一级行业涨跌幅来看，本周排名前三的为石油（周环比+1.51%）、建筑建材（周环比+1.40%）、家用电器（周环比+1.19%），农林牧渔（周环比-0.94%）排名第13。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有东方海洋（+27.46%）、好当家（+21.83%）、*ST佳沃（+19.53%）；表现居后的有中水渔业（-16.12%）、朗源股份（-8.17%）、中基健康（-7.46%）。 图表2：本周各板块涨跌幅情况 图表3：本周农业板块涨幅前十个股 图表4：本周农业板块排名靠后前十个股 二、重点数据跟踪 2.1生猪养殖：行业累库持续进行，生猪供需矛盾持续积累 截至3月21日，全国商品猪价格为14.71元/公斤，周环比+0.96%；15KG仔猪价格为38.31元/公斤，周环比-0.84%；本周生猪出栏均重为128.40公斤/头，较上周+0.48公斤/头。 生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-42.39元/头，盈利周环比-7.94元/头；自繁自养养殖利润为49.22/头，盈利周环比+14.07元/头。 近期生猪养殖板块累库行为持续进行，累库下生猪价格震荡偏强，行业供给持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的释放存在下跌空间，目前生猪板块景气度底部企稳。 本周生猪出栏均重为128.40公斤/头，本周行业冻品库容率环比+0.55pct至14.31%，累库下生猪价格短期存在支撑。从产能数据来看，预计后续生猪产能逐步增加，累库对猪价的支撑后续在出库过程中会对猪价造成较大压力，预计生猪价格向下调整趋势不变。 目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放，建议优选低成本高质量扩张的优质企业。建议关注：牧原股份：成本控制行业领先。巨星农牧：出栏增速高，养殖成本优秀。温氏股份：资金储备充足，猪鸡共振。德康农牧、华统股份、唐人神、新五丰、京基智农等。 图表5：全国商品猪价格走势（元/公斤） 图表6：15公斤仔猪价格（元/公斤） 图表7：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表8：猪粮比价 图表9：生猪养殖利润（元/头） 图表10：二元母猪价格（元/公斤） 图表11：生猪出栏均重(Kg) 图表12：样本企业宰后均重（Kg） 2.2禽类养殖：禽流感持续发酵，关注鸡苗引种情况 截至3月21日，本周主产区白羽鸡平均价为7.33元/千克，较上周环比+3.09%；白条鸡平均价为13.65元/公斤，较上周环比-2.15%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月21日，父母代种鸡养殖利润为+0.16元/羽，较上周环比+0.12元/羽；毛鸡养殖利润为-0.48元/羽，周环比+0，03元/羽。 前期白羽鸡价格超跌驱动下游屠宰场积极屠宰，目前积压鸡源已经有所消化，随着消费端的逐步回暖以及养殖户的挺价行为，白羽鸡价格有所上涨，目前板块景气度底部企稳。近期由于海外禽流感的发酵，2025年1-2月国内祖代更新量仅为8.3万套，同比下降67.5%，且全部依赖国内自繁，若引种端持续终端，白羽鸡产能或出现较大下降。展望全年，下游端随着宏观政策的调整，预计居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费回暖带动禽类产品消费提升和高端产品占比提高，而禽畜产品量价齐升逻辑有望增强。建议关注：圣农发展：具有差异化竞争优势的全产业链发展龙头；益生股份；民和股份；仙坛股份；禾丰股份；立华股份；湘佳股份等。 图表13：白羽肉鸡价格走势（元/千克） 图表14：肉鸡苗价格走势（元/羽） 图表15：父母代种鸡养殖利润（元/羽） 图表16：毛鸡养殖利润变化（元/羽） 2.3种植产业链：贸易摩擦频发，关注涨价品种 粮食价格方面，截至3月21日，国内玉米现货价为2210.00元/吨，较上周环比+5.17%； 截至3月21日，CBOT玉米期货价格464.25美分/蒲式耳，较上周环比+1.24%。 国内大豆现货价为3856.79元/吨，较上周环比持平；CBOT大豆期货价格为1009.75美分/蒲式耳，较上周环比-0.62%。 国内豆粕现货价3332.00元/吨，较上周环比-3.78%；豆油现货价格为8424.74元/吨，较上周环比-0.66%。 国内小麦现货价2431.50元/吨，较上周环比0.08%；CBOT小麦期货价格为558.25美分/蒲式耳，较上周环比+0.22%。 截至3月14日，国内早稻现货价为2774.00元/吨，较上周环比+0.11%；截至3月21日，CBOT稻谷期货价格为13.42美分/英担，较上周环比-1.75%。 近期在关税政策的影响下，大宗农产品价格出现较大波动，而在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。目前玉米价格有所回暖，种植板块景气度底部企稳，预计我国生物育种产业化推进有望进一步加快，建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。 图表17：玉米现货价（元/吨） 图表18：C B OT玉米期货结算价（美分/蒲式耳） 图表19：大豆现货价（元/吨） 图表20：C B OT大豆期货结算价（美分/蒲式耳） 图表21：豆粕现货价（元/吨） 图表22：豆油现货价格（元/吨） 图表23：小麦现货价（元/吨） 图表24：C B OT小麦期货结算价（美分/蒲式耳） 图表25：早稻现货价（元/吨） 图表26：C B OT稻谷期货收盘价（美分/英担） 2.4饲料&水产品：饲料价格企稳，水产价格保持平稳 截至2025年3月21日，育肥猪配合料价格为3.37元/千克，较上周环比持平；肉禽料价格为3.40元/千克，较上周环比不变。 水产价格方面，截至3月21日，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为19/25/18/48元/千克，较上周环比0/0/0/-2元/公斤。扇贝价格为8元/千克，较上周环比不变。海蛎价格为12元/千克，较上周环比不变。对虾价格300元/千克，较上周环比不变。鲍鱼价格120元/千克，较上周环比不变。海参价格180元/千克，较上周环比不变。 图表27：育肥猪配合料价格（元/千克） 图表28：鸡饲料价格（元/千克） 图表29：鱼类产品价格（元/公斤） 图表30：鲍鱼和海参价格（元/公斤） 图表31：海蛎和扇贝价格（元/公斤） 图表32：对虾产品价格（元/公斤） 三、重点新闻速览 3.1公司公告 【金龙鱼】 金龙鱼2024年营业收入为2388.66亿元，同比下降5.03%；归属于上市公司股东的净利润为25.02亿元，同比下降12.14%。经营活动产生的现金流量净额为49.94亿元，同比下降66.53%；基本每股收益为0.46元，同比下降13.21%。公司资产总额为2250.59亿元，同比下降5.64%；归属于上市公司股东的净资产为937.37亿元，同比增长2.45%。 【新希望】 2025年3月18日，融资余额为8.457