摘要与核心观点
2025年2月，生猪期货主力合约LH2505期价在12840-13305元/吨之间运行，整体呈现冲高回落、震荡整理走势，当月小幅下跌105元/吨，跌幅0.81%，报收18675元/吨。
市场分析
- 供需平衡：节后市场进入季节性消费淡季，供给相对充足，供强需弱格局下生猪价格持续走弱。近两月能繁母猪存栏量小幅回落，但总体生猪供应仍充足，对猪价形成压力。需求端，节后消费淡季，开学季可能带来有限支撑。
- 成本利润：饲料价格上涨、猪价走弱导致生猪养殖利润持续收缩，预计猪价继续承压。
- 短期反弹可能：随着猪价走低，二育可能再次入场，加上冻品入库，可能出现短期反弹。
关键数据
- 生猪期货：2月LH2505期价区间12840-13305元/吨，下跌105元/吨，跌幅0.81%，收于18675元/吨。
- 现货价格：2月全国生猪平均价格15.79元/公斤，较上月下跌0.9元/公斤，季节性角度维持在近5年较低水平。
- 能繁母猪存栏：截至2025年1月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.4%，同比下降0.1%，位于历史偏高水平。
- 猪肉产量：截至2024年12月，全国猪肉产量5706万吨，同比减少1.5%，位于历史偏高水平。
- 猪肉进口：2024年12月进口9万吨，同比环比持平，处于历史低位。
- 屠宰量：2025年1月屠宰量3816万头，环比减少346万头，仍处于历史高位。
- 养殖利润：2月外购仔猪养殖利润9.39元/头，自繁自养生猪养殖利润43.08元/头，均处于历史较低水平。
- 猪粮比：截至2025年2月28日，中国猪粮比价为6.84，处于正常区间。
研究结论
短期内生猪供需相对宽松，基本面整体偏弱，猪价继续承压运行，3月生猪盘面或维持偏弱震荡。后续重点关注能繁母猪存栏情况、生猪出栏情况、终端消费变化以及二次育肥情况。
操作策略
预计生猪主力合约3月或维持偏弱震荡。操作上，建议观望为主，激进投资者可考虑短线区间操作。
