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远东宏信2024年年报点评：业务结构优化，高股息特征凸显

2025-03-22 夏芈卬,王子钦太平洋证券 caddie💞

核心观点：远东宏信2024年年报显示业务结构持续优化，高股息特征凸显。公司坚持“金融+产业”双轮驱动战略，金融业务整体稳定，产业运营业务加速拓展，同时重视股东回报，高股息政策显著。
关键数据：
- 营业收入（计税金及附加后）：377.49亿元，同比-0.55%。
- 归母净利润：38.62亿元，同比-37.63%。
- 派息：末期股息0.30港元/股，中期股息0.25港元/股，全年股息0.55港元/股，股息率8.51%。
- 资产拨备计提：12.54亿元，同比+561.54%。
- 生息资产平均余额：2628.53亿元，同比-3.65%。
- 计息负债平均余额：2312.52亿元，同比-1.21%。
- 净利差：4%，同比+2bp。
- 净息差：4.48%，同比-10bp。
- 产业运营业务营收：161.81亿元，同比+9.78%，收入占比42.71%。
- 宏信建发总收入：115.81亿元，同比+20.50%。
- 宏信健康总收入：40.93亿元，净利润同比+34.61%至2.32亿元。
- 不良率：1.07%，同比+3bp。
- 关注率：5.58%，同比-39bp。
- 拨备覆盖率：227.78%，同比+0.19pct。
研究结论：
- 业绩承压主要因拨备计提增加和跨境业务预提税上升。
- 普惠金融业务贡献度上升，净利差小幅走阔。
- 产业运营业务占比超4成，宏信建发和宏信健康表现良好。
- 资产质量平稳，不良率和关注率控制得当。
- 预计2025-2027年营业收入分别为394.61、421.51、451.47亿元，归母净利润分别为42.31、46.59、51.44亿元，EPS分别为0.98、1.08、1.19元，对应PE估值为6.14、5.58、5.05倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、利率大幅波动、资产质量恶化。