主业领跑&第二增长点突破，未来发展前景广阔

核心观点与关键数据

• 公司业绩：2024年公司实现营业收入18.61亿元，同比下降15.66%；归母净利润3.40亿元，同比下降20.01%。第四季度单季度营收6.46亿元，环比增长66.70%，但归母净利润同比下降46.68%。
• 主营业务：无人化智能开采控制系统解决方案业务收入12.47亿元，同比下降20.57%，但毛利率仍维持38%。公司SAC、SAM系统市场占有率分别位居行业第一（38.5%）、第一（38.8%），SAP系统位居第二（16.8%）。
• 智能化建设：全国智能化采煤工作面已超2000个，未来几年为窗口期。公司建成示范项目74个，助力48座矿井通过省级智能化验收，在2024年全国煤矿采煤工作面智能创新大赛中为34个获奖工作面提供技术支撑。
• 智能制造：突破机器人智能去毛刺关键技术，2024年智能制造业务收入0.24亿元，同比增长689%。加快推进募投项目，打造第二增长曲线。
• 股东回报：拟每10股派发现金红利3.3元（含税），占2024年净利润42.08%。未来将持续完善回报规划。

研究结论

• 行业前景：煤矿智能化发展空间广阔，公司作为行业龙头，技术先发优势显著，预计2025-2027年归母净利润分别为3.50/3.86/4.30亿元，EPS分别为0.81/0.89/0.99元，维持“买入”评级。
• 风险因素：宏观经济下行、政策变化、煤炭价格下跌、非煤业务拓展不及预期。

财务预测

• 营业收入：2025-2027年预计分别为18.92/19.33/20.33亿元，同比增长1.7%/2.2%/5.2%。
• 净利润：2025-2027年预计分别为3.50/3.86/4.30亿元，同比增长3.0%/10.4%/11.3%。
• 估值：2025-2027年PE分别为27.24/24.65/22.18，P/B分别为2.10/2.01/1.91。