冠通每日交易策略

制作日期：2025年3月21日 热点品种 原油： 供应端，欧佩克+意外决定将在4月执行此前多次推迟的增产计划，每月将增加13.8桶/日左右的石油产量。伊拉克与石油公司谈判遇阻，库尔德地区石油出口延迟。特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮，以打击伊朗石油供应链。普京同意俄乌30天不互袭能源设施。美国石油钻机数量上周增加1部，美国原油产量3月14日当周环比减少0.2万桶/日至1357.3万桶/日，较12月上旬创下的历史最高位回落5.8万桶/日。需求端，美国炼厂开工率上升0.6个百分点至86.5%，EIA数据显示美国原油库存增幅不及预期，但成品油库存减幅超预期，整体油品库存减少。特朗普的关税政策令市场担忧全球经济。特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。加拿大和欧盟宣布对美国产品征收报复性关税。美联储维持利率不变，今明两年维持各降息两次的预测，但倾向鸽派的官员变少。美国能源部长赖特称计划寻求至多200亿美元的资金，将美国石油储备补充到最大容量。在OPEC+逐步增产及俄罗斯原油海运出口量仍高，贸易战再起，美国经济增速预期下调之下，IEA较上月上调原油过剩幅度，预计原油仍有下行压力。不过，原油价格前期跌幅较大，近期美国能源部表示准备取消此前的石油战略储备出售计划，并回购石油战略储备，也门胡塞武装宣布恢复对以色列船只的打击，美国对胡塞武装实施大规模军事打击，俄乌还未同意全面 停火，加上尼日尔河三角洲石油管道因事故暂停，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦等国发布超额补偿减产新计划，以及美国加大对伊朗的制裁，建议近期原油轻仓试多。 焦煤： 今日焦煤主力高开低走，收盘价格继续下移。国内矿山继续复产，安监加严限制增幅，蒙煤通关量再度回升，进口资源充足，港口库存高企。当下终端需求恢复中，高炉持续复产，对煤焦需求形成边际支撑，但焦炭库存压力较大，加之高炉复产相对克制，煤焦需求缺乏弹。短期看，市场对于材端需求预期偏弱，但当下成材需求仍未见顶，铁水拐点也未出，盘面小幅升水，下方空间偏谨慎对待，短期双焦低位震荡思路对待，前期空单少量持有。2505合约下方支撑关注980-1000元/吨附近。 期市综述 截止3月21日收盘，国内期货主力合约涨跌不一。SC原油、低硫燃料油、集运欧线涨超2%，燃料油、沥青涨超1%；跌幅方面，纸浆跌近2%，菜粕、沪银、生猪、焦炭、沪铅、焦煤跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.51%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.48%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.43%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.89%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.04%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.10%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.12%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.15%。 资金流向截至15:16，国内期货主力合约资金流入方面，中证1000 2506流入65.68亿，中证500 2504流入51.12亿，沪深300 2506流入29.54亿；资金流出方面，沪铜2505流出9.93亿，棕榈油2505流出7.94亿，沪银2506流出6.17亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现震荡下行。宏观方面，周四公布的数据显示，美国截至3月15日当周初请失业金人数为22.3万，略低于市场预期的22.4万，但略高于前值22万。与此同时，美国截至3月8日当周续请失业金人数为189.2万，高于市场预期的188.7万和前值187万;美国截至3月15日当周初请失业金人数四周均值为22.7万，略高于前值22.6万。地缘方面，据路透，在经历了两个月的相对平静后，以色列于周四撕毁停火协议，对加沙地带发动了新一轮的空中和地面攻势。总的来说，降息预期叠加由地缘冲突带来避险需求推动黄金上行，建议仍以偏强震荡思路对待，操作上建议逢低试多，过高不追。伦敦金现下方关注2850美元/盎司一带，沪金主力合约关注650元/克一带。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏弱，亚盘收盘交投于33美元/盎司。宏观方面，美国2月ISM制造业PMI数据录得50.3，低于前值50.9，同时不及预期，尽管仍处于荣枯线上方，但增速放缓。国内方面，国家统计局数据，2月光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%据国家统计局网站消息，电子半导体材料价格同比下降9.7%。总的来说，白银价格整体跟随金价变化，而商品属性由于市场对美国经济状况的担忧以及国内需求疲软，使得银价相对金价表现较弱，后续继续关注金银比做多机会。 铜： 今日沪铜平开低走震荡收跌。美联储降息预期分化，美元小幅走强，消费预期疲弱，压制铜价上涨。周四，印尼铜矿巨头安曼矿业国际（Amman）宣布，2024年其铜精矿产量达755083干吨，同比增长39%。另据市场消息，4月中国到港的进 口电解铜长单存在大量延期或取消现象，或令4月电解铜净进口量减少。供应端，关税政策影响下，美伦铜价差扩大，铜库存量向美转移，TC/RC负值扩大，跌幅未逆转，预计四月份进入集中检修期，市场对供应端担忧情绪加深。美国关税政策影响下，废铜进口数量随之减少。现货价格受压制，金三银四下，下游开工率逐步抬升，需求端有所转好，盘面价格存在支撑，高价维持，下游抵触情绪也存在。整体沪铜供应端担忧存在扰动，需求端价格上涨受市场情绪压制。今日盘面受宏观预期压制，上涨受阻震荡整理，基本面影响下，盘面下探空间不足，中长期仍震荡偏多。 PVC： 上游电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加0.60个百分点至80.74%，升至近年同期中性偏高水平。春节假期结束不久，PVC下游开工继续回升，但仍偏低，补货积极性远期订单表现不佳。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但印度斋月下，出口高价成交受阻。中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨。本周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。30大中城市商品房周度成交面积环比上升，但仍是偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。春节假期后下游积极性一般，05合约基差偏低，预计PVC低位震荡运行，仓单持续流出，新增少量检修装置，春检未大规模启动，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，但PVC期价已经跌至近年最低点附近，社会库存开始缓慢下降，PVC期价继续大幅下跌空间不大，建议空单逐步平仓止盈。 PP： 春节假期后第七周，PP下游整体开工环比继续回升，但仍处于年内较低水平。其中塑编开工率环比回升0.9个百分点至47.4%，塑编订单继续小幅回升，与前两年同期基本相当。美国加征关税不利于PP下游制品出口。新增海南乙烯等检修 装置，PP企业开工率下跌至82.5%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例维持在24%左右。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存处于近年农历同期中性偏低水平。成本端原油价格持续下跌施压，PP价格。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，新增订单有限，补仓意愿偏弱，成交一般。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，近期检修装置增加较多，建议PP05合约前期空单逐步止盈平仓。 塑料： 塔里木石化HDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至84%左右，目前开工率升至中性水平。春节假期后第七周，PE下游开工率环比继续回升，农膜原料库存继续回升，但农膜订单开始下降，两者均处于近年同期中性水平，包装膜订单继续小幅回升，但整体PE下游开工率仍处于近年农历同期偏低位水平。下游逐步复工，2月底石化去库加快，近期去库一般，目前石化库存处于近年农历同期中性偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口。成本端原油价格止跌。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，山东新时代线性和内蒙宝丰3#计划3月投产，近日新增的部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，农膜价格继续稳定。不过，进入3月后下游需求有望继续恢复，农膜订单开始增加，下游地膜旺季逐步启动，2月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，随着3月下旬检修装置陆续重启开车，预计近期塑料震荡下行，塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至27.2%，较去年同期低了5.5个百分点，沥青开工率转而回落，基本与近年同期最低位相当。据隆众资讯数据，3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。本周沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，其中道路沥青开工环比回升2个百分点至 17%，但开工率仍然偏低，恢复缓慢。政府工作报告表示拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，要加快各项资金下达拨付，尽快形成实际支出，关注形成的沥青实物工作量的进度。本周山东地区个别炼厂恢复生产，出货增加明显，全国出货量环比增加25.99%至22.93万吨，但仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周继续环比增加，但仍处于近年来同期的最低位，本次春节累库幅度不大。但按照往年规律，年初会继续累库，北方需求回暖，但南方需求恢复仍缓慢，沥青库存低位持续回升，此前原油下跌施压沥青价格，预计沥青压力仍大。不过沥青期价持续下跌后，基差持续走强，加上特朗普愿意撤销此前的命令，考虑延长雪佛龙在委内瑞拉的运营许可，稀释沥青贴水幅度有望转小，加上美国加大对伊朗的制裁，影响了山东地炼原油采购，建议沥青近期轻仓试多。 豆粕： 豆粕今日延续减仓下跌行情，大幅低开，窄幅震荡，收盘跌幅1.24%。国际方面，南美大豆收割进度加快，部分地区收割完成，丰产压力开始释放，中国与欧盟对美大豆征加反制性关税，美豆震荡偏弱；巴西大豆到港完税价格持续小幅升水，支撑国内进口成本。国内方面，三月以来缺豆事实正在演绎，大豆周度到港量104万吨，环比小幅回升6.67%，仍偏低；大豆压榨厂周度开工率回升至45.86%，环比提高3.23个百分点，豆粕周度产量为128.87万吨，环比增加7.57%。需求方面，下游养殖企业拿货谨慎，需求有所减弱，表观需求量周度环比减少2.90%。豆粕库存回升速度快于生产，库存周度数据为68.3万吨，环比回升15.20%。总体来说，南美大豆丰产压力释放、菜粕回调、美豆偏弱拖累盘面，短期大豆供应偏紧、油厂复工不足，但豆粕现货价格有所下调，需求偏弱、库存回升快压制价格上方空间，05合约预计偏弱运行。 油脂： 今日油脂板块情绪好转，棕榈油高开走跌，午后翻红，收盘涨幅0.29%，豆油高开盘中下跌，小幅收跌-0.12%，菜油以0.35%涨幅领涨板块。国际方面，印度目 前进口棕榈油利润倒挂收窄，进口豆油盈利，斋月需求将结束，考虑印度目前食用油库存较低，三月仅存刚需补库需求。马来西亚棕榈油3月1-20日出口量为598505吨，环比上月同期减少4.98%，4月出口税率将维持为10%,4月参考价格由每吨4390.37林吉特提高至每吨4547.79林吉特；印尼计划将毛棕榈油出口税率从3%-7.5%提高至4.5%-10%，以补贴B40计划，两大主产国提高价格或继续打压疲弱的需求。短期国际上棕榈油供应偏紧，斋月、补库需求支撑价格；长期看斋月后需求放缓，提价打压需求，棕榈油产量季节性回升增加，转向累库，上半年棕榈油国际价格或先高后低运行。国内方面，棕榈油进口利润继续倒挂但持续修复，新增2条买船，4月和9月船期，需求仍偏低维持刚性，供需双弱，库存周度数据42.26万吨，环比小幅回升2.45%，仍处较低水平。豆油方面，油厂周度开工率小幅回升至45.86%，豆油周度产量30.99万吨，环比回升7.57%，库存周度数据维持92万吨；菜油方面国内库存高企，延续累库至73.75万吨，环比增加1.95%，处于历史较高水平。总的来说，棕榈油短期由于国际供应偏紧加剧、进口较少、国内库存较低基本面支撑仍存，但刚性需求