黑色建材策略周报（铁合金）：硅锰弱势持续，空单续持

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 投资咨询号Z0011877 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 成本支撑坚实，铁合金偏强运行 2016-10-31 河钢硅锰采购价不及预期，多单逢高止盈 2016-10-24 成本高企，强势依旧 2016-10-17 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2017-02-26 硅锰弱势持续，空单续持 策略摘要 硅铁：维持震荡 1． 维持震荡 2． 本周行情预测：随着前期现货价格下跌，企业亏损扩大导致纷纷避峰生产或有停炉计划，上周现货跌势放缓，期价短期区间震荡为主。 3． 本周投资策略：观望或区间操作。 4． 监测信号点：高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：库存高位，弱势维持 1. 库存高位，弱势维持 2. 本周行情预测：两会将在3月3日召开，期间环保督查将进一步推进，下游去产能加环保督查使得对硅锰需求减少，而现货市场资源充足，导致库存高位，加之成本矿价一路下滑，拖累期价弱势运行为主。 3. 本周投资策略：1705合约空单续持。 4. 监测信号点：高炉开工率；硅锰厂家开工率；锰矿价格；钢厂采购价格。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月26日 2 / 9 一、 一周市场表现 1. 期货市场一周表现 图 1：硅铁期货市场价格走势 单位：元/吨 图 2：硅锰期货市场价格走势 单位：元/吨 300035004000450050005500600065002014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08SF01SF05SF09 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 2014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08SM01SM05SM09 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：铁合金期货市场一周涨跌幅 单位：% 图 4：硅铁与硅锰文华指数价差 单位：元/吨 4.64%1.77%2.22%-0.23%-3.29%-1.82%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%SF01SF05SF09SM01SM05SM09铁合金期货市场最近一周涨跌幅 -3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010002014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08SF-SM指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月26日 3 / 9 2. 现货市场一周表现 图 5：硅铁主产区市场价格 单位：元/吨 图 6：硅铁现货市场周涨跌幅 单位：% 3400 3900 4400 4900 5400 5900 6400 2012/09/052013/01/052013/05/052013/09/052014/01/052014/05/052014/09/052015/01/052015/05/052015/09/052016/01/052016/05/052016/09/052017/01/05市场价:硅铁:FeSi75-B:内蒙古:鄂尔多斯市场价:硅铁:FeSi75-B:宁夏:石嘴山市场价:硅铁:FeSi75-B:甘肃:兰州市场价:硅铁:FeSi75-B:青海:西宁 -4.50%-4.00%-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%内蒙鄂尔多斯内蒙包头内蒙乌海宁夏银川宁夏石嘴山宁夏中卫甘肃兰州甘肃白银青海西宁青海海东周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 7：硅锰主产区市场价格 单位：元/吨 图 8：硅锰现货市场周涨跌幅 单位：% 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 2014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 -2.33%-3.07%-1.17%-3.40%-7.66%-9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%广西贵州昆明湖南内蒙周幅度 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9：天津港进口锰矿价格 单位：元/吨度 图 10： 进口锰矿周涨跌幅 单位：% 1020304050607080902014/08/082014/12/082015/04/082015/08/082015/12/082016/04/082016/08/082016/12/08价格:锰矿:澳矿:Mn44块:天津港价格:锰矿:南非矿:Mn38块:天津港价格:锰矿:巴西矿:Mn45块:天津港 -11.11%-13.51%-21.95%-15.38%-13.46%0.00%#N/A#N/A-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%澳矿:Mn44块:天津港南非矿:Mn38块:天津港巴西矿:Mn45块:天津港加蓬:Mn45块:天津港澳矿:Mn44块:钦州港南非矿:Mn38块:钦州港巴西矿:Mn45块:钦州港加蓬:Mn45块:钦州港周涨跌幅度 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月26日 4 / 9 二、 市场解析 硅铁：维持震荡 1. 维持震荡 期货市场：上周硅铁1705合约周涨1.77%至5166元/吨，日均成交量为3000手左右，持仓量减少234手至3982手。 现货市场：上周75B硅铁主流报价在4600-4700元/吨，部分地区自然块成交接近4500元/吨。主产区开工率维持正常偏弱态势，当前不少厂家选择避峰生产或者有停炉计划。需求方面，2月份河钢等诸多钢厂只补库并未进行招标，尽管环保督察使得钢厂限产，对硅铁需求有影响，但3月钢厂采购量将环比2月有所增加。 期现价差：截至2月24日，05合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为466、466、466、466。从历史数据来看，期货相对现货升水较多，对产业客户而言，存在卖出套保机会，期价上方有压力。 图 11： 河北钢铁硅铁招标价格 单位：元/吨 图 12： 硅铁期现价差 单位：元/吨 3000 3500 4000 4500 5000 5500 6000 6500 2014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08市场价:硅铁:FeSi75-B:内蒙古:鄂尔多斯钢厂采购价:河北钢铁:硅铁:75B -1000-800-600-400-20002004006008002014/08/082014/11/082015/02/082015/05/082015/08/082015/11/082016/02/082016/05/082016/08/082016/11/082017/02/08SF05-SF鄂尔多斯SF05-SF石嘴山SF05-SF兰州SF05-SF西宁 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：文华财经 Wind 中信期货研究部 2. 本周行情预测 随着前期现货价格下跌，企业亏损扩大导致纷纷避峰生产或有停炉计划，上周现货跌势放缓，期价短期区间震荡为主。 3. 本周投资策略 观望或区间操作。 4. 监测信号点 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2017年2月26日 5 / 9 高炉开工率；硅铁厂家开工率；钢厂采购价格。 硅锰：库存高位，弱势持续 1. 库存高位，弱势持续 期货市场：硅锰主力1705合约周跌3.29%至5822元/吨，相比前