黑色建材策略日报（铁合金）：铁合金偏弱运行，前期空单续持

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 硅锰弱势下行 2015-10-19 节后市场弱势依旧 2015-10-12 弱势依旧 2015-09-28 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2016-05-20 铁合金偏弱运行 前期空单续持 策略摘要 硅铁：前期空单续持 期货市场：硅铁1609合约震荡上涨，较周三收盘价涨1.69%至4088元/吨，成交量为88手，持仓量为374手。 现货市场：主产区75B硅铁市场价格持稳，内蒙、宁夏出厂含税承兑报价在4000-4100元/吨，甘肃地区主流报价在4100-4200元/吨，青海地区普遍报价在3900-4000元/吨。据了解，受成本影响，宁夏中卫地区部分生产企业已递交停产申请，同时当地多数企业已向政府申请优惠电价补贴政策。目前该地区工业电价比青海地区高0.1元/度，企业生产一吨硅铁亏损额至少200元以上。此外，周二鄂尔多斯西金矿冶上调硅铁价格，75B硅铁出厂自然块4000元/吨成交，价格较之前上调100元/吨。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、甘肃兰州和青海西宁地区现货价格价差分别为-112、-62、-112、-162，期现价差处于相对正常范围内。 观点与操作：目前下游钢厂需求有所下降，硅铁价格难有逆转之势。但从成本以及厂家库存较低等因素考虑，现货价格继续明显下调的概率较小，预计期价处于弱势震荡格局。操作上，前期硅铁1609合约在4350-4400元/吨附近入场空单可少量持有。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：前期空单续持 期货市场：硅锰1609合约较周三收盘价涨0.31%至4580元/吨，成交量为26手，持仓量为122手。 现货市场：主产区现货价格持平，广西、贵州跌50至5000，云南跌25至5050，湖南跌50至5075，内蒙跌75至4875。出厂均价持平，广西5200，贵州5150，云南5200，湖南5100，内蒙5000。本周硅锰弱势格局延续，5月钢厂采购价格为5150-5300元/吨，近期钢材价格明显下滑，钢厂采购更加谨慎，部分钢厂执行分批次采购。较多硅锰厂家进入亏损阶段。北方开工率处于70%左右的高位，导致硅锰现货明显增加，厂家之间价格竞争较为激烈。 期现价差：09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-420、-420、-470、-495、-295，期货贴水较前期有所修复。 成本：澳矿等主流矿种报价在33.5元/吨度左右运行。 观点与操作：北方高开工率导致硅锰供应量明显增加，同时锰矿价格有走 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月20日 2 / 16 低预期，硅锰价格将延续弱势。前期硅锰1609合约5000元/吨附近入场空单可少量持有。 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）5月19日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4200元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为4550元/吨。 （2）5月19日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为5000元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为4875元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5150元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5000元/吨。 （3）5月19日，天津港澳矿Mn44块报33.5元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报33.5元/吨度。 （4）5月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.40 0.39 0.37 0.41 0.38 0.43 0.44 0.45 0.46 0.48 0.46 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月20日 3 / 16 一些重要变化： 图 1：硅铁与硅锰期货价差低位回升 图 2：硅铁与焦炭期货比价回升 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF-SM指数 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.502014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：硅铁与焦煤期货比价回升 图 4：硅锰与焦炭期货比价回升 4.504.905.305.706.106.506.907.307.708.108.508.902014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/JM指数 4.004.404.805.205.606.006.406.807.202014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：硅锰与焦煤期货比价处于低位 图 6：主要产区硅锰现货价格低位回升 6.006.406.807.207.608.008.408.809.209.6010.002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/JM指数 3500 5500 7500 9500 11500 13500 15500 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/232016/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月20日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF01418000.00%100SF05413000.00%00SF094088681.69%37488SM01468600.00%20SM05560000.00%00SM094580140.31%12226 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-50SF09-05-42SF01-0992SM05-01914SM09-05-1020SM01-09106SF/RB2.0098SF/HC1.8374SF/I11.3352SF/J4.5644SF/JM5.7797SM/RB2.2495SM/HC2.0566SM/I12.6870SM/J5.1088SM/JM6.4689 图 7：硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8：硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 30003500400045005000550060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08201