投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 陈逍遥 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 硅锰弱势下行 2015-10-19 节后市场弱势依旧 2015-10-12 弱势依旧 2015-09-28 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2016-05-11 铁合金期价弱势运行 前期空单少量持有 策略摘要 硅铁：弱势运行 期货市场：硅铁1609合约低开后震荡上扬，较前一日收盘价上涨1.28%至4118元/吨，成交量为348手，持仓量为316手。 现货市场：主产区75B硅铁市场价格持平，内蒙4200元/吨，宁夏4150元/吨，甘肃4200元/吨，青海西宁4250元/吨。5月河钢招标价格为4550元/吨，较上月下跌150元/吨，采购量为4300吨。自3月硅铁企业联合保价失败后，现货价格持续走弱。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为-82、-32、-132、-82，期现价差处于相对正常范围内。 观点与操作：5月主流钢厂招标价格走弱，预计硅铁期价弱势震荡。操作上，前期硅铁1609合约在4350-4400元/吨附近入场空单可少量持有。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：北方产区产量释放较多 期货市场：硅锰1609合约收盘价为4632元/吨，较前一日小幅上涨0.92%，成交量为218手，持仓量为222手。 现货市场：主产区现货价格持平，广西5200，贵州5225，云南5125，湖南5275，内蒙5100。出厂均价持平，广西5200，贵州5150，云南5200，湖南5100，内蒙5000。5月钢招价格在5250-5300元/吨，较4月下调幅度较大。部分北方生产厂家硅锰价格相较于4月最高价下调800元/吨，而主流澳矿折算成本仅下调500元/吨，差价部分由厂家承担。部分硅锰厂家又陷入亏损的境地。 期现价差：09合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为-568、-593、-493、-643、-468，期货贴水较多。 成本：港口锰矿报价持平，澳矿等主流矿种报价在34元/吨度左右运行。 观点与操作：供应量有所增加，预计硅锰期价处于弱势格局。前期硅锰1609合约5000元/吨附近入场空单可少量持有。 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月11日 2 / 16 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）5月10日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4200元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为4550元/吨。 （2）5月10日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为5225元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5100元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5150元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5000元/吨。 （3）5月10日，天津港澳矿Mn44块报34元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报34元/吨度。 （4）5月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.40 0.39 0.37 0.41 0.38 0.43 0.44 0.45 0.46 0.48 0.46 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月11日 3 / 16 一些重要变化： 图 1：硅铁与硅锰期货价差低位回升 图 2：硅铁与焦炭期货比价回升 -1200-1000-800-600-400-20002004006008002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF-SM指数 3.003.504.004.505.005.506.006.507.007.502014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3：硅铁与焦煤期货比价回升 图 4：硅锰与焦炭期货比价回升 4.504.905.305.706.106.506.907.307.708.108.508.902014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SF/JM指数 4.004.404.805.205.606.006.406.807.202014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5：硅锰与焦煤期货比价回升 图 6：主要产区硅锰现货价格低位回升 6.506.907.307.708.108.508.909.309.702014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/08SM/JM指数 3500 5500 7500 9500 11500 13500 15500 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/232016/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2016年5月11日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF01418400.00%160SF05413000.00%1540SF094118521.28%316348SM014552-448-8.96%48SM05566200.00%420SM094632420.92%222218 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-54SF09-05-12SF01-0966SM05-011110SM09-05-1030SM01-09-80SF/RB1.9429SF/HC1.7990SF/I10.9029SF/J4.4428SF/JM6.0598SM/RB2.2432SM/HC2.0771SM/I12.5879SM/J5.1294SM/JM6.9964 图 7：硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8：硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 30003500400045005000550060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/082015/08/082015/09/082015/10/082015/11/082015/12/082016/01/082016/02/082016/03/082016/04/082016/05/0801成交量01持仓量SF01 300035004000450050005500600005001000150020002500300035002014/08/082014/0