美国经济：鲍威尔鸽派难以真正安抚市场

2025-03-21 刘泽晖,叶丙南招银国际心大的小鑫

美联储议息会议：维持利率目标在4.25%-4.5%不变，但自4月起缩减QT规模比预期更早；点阵图显示官员上调通胀预测、下调经济增长预测，维持2025-2027年降息幅度预测不变，年末政策利率预测中值微幅上升，但降息两次仍是预测中值。
鲍威尔鸽派姿态：重申不急于降息，将视特朗普政策对经济影响后再做决定；认为关税对通胀影响暂时性，长期通胀预期稳定，经济衰退风险低，就业市场仍有韧性。
Fed Put与政治施压：鲍威尔更早缩减QT和偏鸽派言论是对市场下跌、经济预期恶化和白宫施压的反应，显示Fed Put执行价格低于Trump put；但美联储行动可能无法真正修复市场信心，特朗普政策冲击仍是关键。
降息路径预测：投资者预期美联储从第二季度开始降息，全年降息近3次；但鉴于经济放缓温和、关税政策可能推升通胀不确定性，美联储第二季度可能维持利率不变，下半年可能降息1-2次。
全球市场影响：鲍威尔鸽派态度提振投资者情绪，美股反弹，但特朗普政策威胁仍压制市场信心；美股可能在技术性反弹后进一步下跌，特朗普团队可能减缓关税和财政支出紧缩；美欧国债利差收窄，美元指数可能偏弱，但特朗普政策调整后可能反弹。