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烧碱：驱动向下，估值难定义

2025-03-21 陈嘉昕国泰君安期货 Lumière

核心观点：烧碱市场因驱动向下，市场持续做空利润，交易弱预期和交割压力，价格弹性较大导致估值难以定义。
关键数据：
- 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为45.97万吨（湿吨），环比上调10.38%，同比上调18.60%。
- 山东最便宜可交割现货32碱价格为32元，折盘面基差为2557.94元。
市场状况分析：
- 高产量、高利润的结构略显偏弱，本周检修期间山东地区累库加强降价预期。
- 氧化铝企业烧碱库存处于偏高水平，厂家送货量持续高于日耗，市场备货谨慎，形成负反馈。
- 出口方面，印尼斋月期间采购压价，短期难以提供强支撑。
- 供应端，液氯短期反弹导致氯碱成本下滑，但耗氯下游承压，未来需关注其对烧碱供应的传导影响。
研究结论：基于检修后的持续降价预期和交割压力，市场将处于偏弱格局，更倾向月差反套交易。
趋势强度：05合约期货价格趋势强度为0（中性），但市场更倾向偏弱。

烧碱：驱动向下，估值难定义

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