若6月会议推迟行动美元短期反弹或压制金价

2025-03-20 华安期货 Billy

3月20日，沪金期货主力合约收涨0.55%至708.5元，持仓量减少3454手至52095手。美联储FOMC声明维持利率不变，但理事沃勒反对，声明不再称风险“大致平衡”，提及经济前景不确定性增加。近期调查显示经济不确定性加剧，消费者支出放缓，市场关注硬数据疲弱迹象。

利率前景：FOMC投票11-1维持利率在4.25%-4.50%，点阵图维持近三年中值不变，预计今明两年降息两次，2025年降息预期增加。鲍威尔表示美联储无需急于调整政策，需依据数据进行观望。
通胀前景：FOMC上调今明两年PCE通胀预期及今年核心PCE通胀预期，预计通胀2027年达标，多数官员预计风险倾向上行。鲍威尔称通胀略高，基线预测通胀是暂时的。
经济前景：FOMC全线下调2025-2027年GDP增速预期，今年预期从2.1%大幅下调至1.7%，小幅上调今年失业率至4.4%。鲍威尔表示美国经济强劲，但经济不确定性加剧，将密切关注硬数据疲弱迹象。
缩表政策：FOMC将于4月开始放缓资产负债表缩减步伐，缩减国债规模从250亿美元降至50亿美元，MBS规模维持在350亿美元。鲍威尔称放缓缩表是技术性调整，当前没有计划放缓MBS减持速度。
关税影响：鲍威尔表示关税影响存在不确定性，关注政策的净影响，短期通胀预期在走高。若近期商品通胀数据持续强劲，可能与关税有关。
最新预期：利率期货显示，交易员认为美联储在6月会议上恢复降息的概率上行至64%，全年累计降息幅度升至65个基点。

避险情绪浓厚：降息预期升温，市场押注下半年降息以应对美国衰退风险，贸易战与地缘格局不确定性增加黄金需求。
关税与滞胀风险并行：特朗普关税落地推升进口成本，CPI数据暂未反映影响。若后续PPI及进口价格指数反弹，市场或重新定价“滞胀”风险，黄金作为抗通胀资产将获支撑。
衰退风险升温：摩根大通上调美国衰退概率至40%，摩根士丹利下调GDP预期至1.5%，避险需求抬升。
美元走弱：美元指数回落至103附近，特朗普政策不确定性及降息预期压制美元，黄金计价货币压力减轻。