工业硅/多晶硅早报：五部门联合发文，多晶硅小幅冲高

工业硅

• 供应端：2月产量下滑至28.95万吨，减产1万吨，四川云南产量降至历史低位，但近期西北部分产能复产，供应压力再现。3月产量或回升，西南枯水期电力成本高企，但价格已击穿成本线，成本支撑有限。
• 需求端：多晶硅持续减产，光伏产业链弱势，对工业硅需求下滑。有机硅DMC减产，合金硅需求持稳。库存压力较大，本周下降0.9万吨，社会库存59.9万吨。
• 交易逻辑：产量高位，下游需求企稳，有机硅和硅铝合金需求走弱，库存高企压制价格。多空博弈，光伏硅片涨价带来改善预期。
• 操作建议：观望。

多晶硅

• 供应端：现货持稳，N型硅料挺价意愿强。光伏行业底部去产能，价格跌破成本，减产阶段，2月产量降至9万吨，行业自律下产量波动不大。
• 需求端：下游硅片产量企稳回升，价格小幅上调，库存去化快。电池片及组件4月排产较好，支撑价格。库存小幅累库但仍在去库周期。
• 交易逻辑：产量企稳，需求改善预期，库存去化，短期内上涨驱动不足，偏强震荡。
• 操作建议：逢低做多。

关键数据

• 工业硅：华东不通氧553#硅价10300-10400元/吨，2月产量28.95万吨，社会库存59.9万吨。
• 多晶硅：各规格价格持稳，2月产量9万吨，库存小幅累库。
• 有机硅DMC：预计减产，价格持续走低。
• 硅铝合金：价格有所提振，用量少，需求持稳。

风险点

• 多晶硅超预期复产。
• 光伏行业政策。
• 宏观政策推动。