沪铝价格注意高位风险 氧化铝仍维持震荡偏弱态势

核心观点

• 沪铝：价格注意高位风险，短期内震荡运行，参考运行区间【20400-21200】。
• 氧化铝：维持震荡偏弱态势，追跌风险较大，中长期以逢高沽空思路为主。

背景分析

• 供应端：铝土矿进口量增加，氧化铝产能高位运行；西南地区水电回升，电解铝供应维持强势。
• 消费端：“金三银四”旺季带动下游开工回暖，但出口端表现回落，铝制品出口受海外制裁影响下降，需求边际走弱。
• 库存：铝锭社会库存延续去库，跌至近五年同期极低位，提供一定支撑；氧化铝库存处于近四年同期最低位，但持续累库，支撑边际走弱。

后市展望

• 沪铝：电解铝产能极高位运行，需求逐渐增长，库存低于往年且累库周期结束，短期内震荡运行。
• 氧化铝：海外矿石供应紧张局面缓解，进口补充国内缺口，国内部分地区铝土矿价格下跌；氧化铝下游需求高位，但库存累库支撑减弱，短期震荡偏弱。

盘面表现回顾

• 本周伦铝高位震荡，环比上涨0.5%；沪铝偏强震荡，环比上涨0.63%。

铝产业重点数据追踪

• 铝土矿：海外进口补充，国内价格开始松动，河南、山西铝土矿价格下跌；港口库存累库至1983万吨，仍处近6年同期最低位。
• 氧化铝：供应宽松预期持续，现货价格下跌，进口盈亏收窄至444元/吨；生产成本小幅回落，利润回升至177.5元/吨；开工率整体小幅下降。
• 库存：氧化铝库存延续累库，但仍是近4年同期最低位；铝锭库存去库，跌至近6年同期最低位，累库周期或已结束；铝棒库存持续去库，但处历史同期高位。
• 升贴水：铝锭去库带动各地升贴水小幅回升。
• 关联品种：沪铝库存近5年同期偏低，LME铝库存近5年同期中等偏低。