股指期货早报：港股强于A股，A股资金内部犹豫较深

2025年3月19日 股指期货早报2025.3.19 报告摘要： 创元研究 海外方面，美2月进口物价指数月率录得0.4%，和前值一致，但高于预期-0.1%；美2月工业产出月率录得0.7%，高于预期0.2%和前值0.3%；美2月产能利用率录得133.3%，创历史最高，预期为77.8%。数据指向美通胀回升压力存在以及在4月2日对等关税前，美抢进口加大工业生产。消息上美财长表示4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低。隔夜资产走势来看，美元指数回落，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指集体回落。周四凌晨，美联储将公布议息会议结果，重点关注点阵图和对美经济展望。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 国内盘面上看，周二大盘高开震荡上涨0.11%，深成指上涨0.52%，创业板指上涨0.61%，市场延续震荡分化走势。盘面大盘走势几乎与周一一致，但个股活跃度有所回升，特点题材依旧是快速轮动。资金回归至科技才使得个股表现好一些，A股资金内部的犹豫还是挺深的。而形成明显对比的是恒生科技指数更是大涨了超过3%，而且隔夜的纳斯达克中国金龙指数也是大涨，外围看好中国资产并未改变。板块上看，家用电器、有色、通信、医药生物涨幅居前，食品饮料、美容护理、农林牧渔、煤炭跌幅居前。全市场2982只个股上涨，2199只个股下跌。消息上看，周二印尼股市大跌，这也反映贸易战对出口型经济的冲击。 整体来看，隔夜美股在经历两日反弹后重新回落，美股下跌的趋势目前还未扭转。国内A股和港股形成鲜明对比，港股表现较强，A股资金犹豫较深，后续需要防范港股上涨A股表现一般，但是如果港股下跌，A股可能会跟跌。目前大盘周一的跳空缺口3421未回补，后续回补缺口的概率较大，重点跟踪港股走势。另外周二股指期货20大会员持仓中证1000和中证500空头持仓量大增，机构套保的需求上升。短期股指还是会继续夯实3400压力位，股指继续走震荡行情，需防范业绩风险和外围贸易风险。 一、行情观点 1.1海外隔夜 美2月进口物价指数月率录得0.4%，和前值一致，但高于预期-0.1%；美2月工业产出月率录得0.7%，高于预期0.2%和前值0.3%；美2月产能利用率录得133.3%，创历史最高，预期为77.8%。数据指向美通胀回升压力存在以及在4月2日对等关税前，美抢进口加大工业生产。消息上美财长表示4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低。隔夜资产走势来看，美元指数回落，美债收益率短端长端均回落，黄金上涨，美三大股指集体回落。周四凌晨，美联储将公布议息会议结果，重点关注点阵图和对美经济展望。 1.2国内行情回顾 周二大盘高开震荡上涨0.11%，深成指上涨0.52%，创业板指上涨0.61%，市场延续震荡分化走势。盘面大盘走势几乎与周一一致，但个股活跃度有所回升，特点题材依旧是快速轮动。资金回归至科技才使得个股表现好一些，A股资金内部的犹豫还是挺深的。而形成明显对比的是恒生科技指数更是大涨了超过3%，而且隔夜的纳斯达克中国金龙指数也是大涨，外围看好中国资产并未改变。板块上看，家用电器、有色、通信、医药生物涨幅居前，食品饮料、美容护理、农林牧渔、煤炭跌幅居前。全市场2982只个股上涨，2199只个股下跌。 消息上看，周二印尼股市大跌，这也反映贸易战对出口型经济的冲击。 1.3重要资讯 1．俄乌局势-①普京同意俄乌30天不互袭能源设施，并已立即向俄军下达相关指令；②泽连斯基支持30天不互袭能源设施的提议，反对俄方有关提议；③俄方提议：需对全线停火实施有效监督、必须停止乌克兰境内的强制动员、完全停止对乌方的外国军事援助和情报支持等；④白宫：俄美一致同意就实施黑海海上停火、全面停火和永久和平进行技术谈判，谈判将立即在中东展开。 2.中东局势-①以军对加沙地带发动大规模空袭，造成超400人死亡，行动据悉已事先通报美国；②以防长：暂不考虑开展地面攻势；③胡塞武装：将扩大在以色列的攻击目标；④消息人士：被视为加沙地带政府领导人的埃萨姆·达利斯当日死于以军空袭。 3.美贸政策-①美财长：4月2日对等关税税率视国家而定，部分国家可能较低；②美商务部长：致力于将出口管制附加于贸易协议。 4.惠誉：将美国2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%。预计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百分点，预计美联储会将进一步降息推迟至2025年第四季度。 5.美国总统称中美领导人将在近期举行会谈，外交部：没有可以发布的信息。 6.外交部：中方一贯坚决反对利用经济胁迫、霸道霸凌侵犯损害他国正当权益的行为。 7.三部门：支持国三、国四排放标准营运货车报废更新，加快更新一批高标准低排放营运货车。 8.小米发布史上最强年报，小米集团2024年营收、净利均创历史新高，小米汽车2025年交付目标提升至35万台。 1.4今日策略 隔夜美股在经历两日反弹后重新回落，美股下跌的趋势目前还未扭转。国内A股和港股形成鲜明对比，港股表现较强，A股资金犹豫较深，后续需要防范港股上涨A股表现一般，但是如果港股下跌，A股可能会跟跌。目前大盘周一的跳空缺口3421未回补，后续回补缺口的概率较大，重点跟踪港股走势。另外周二股指期货20大会员持仓中证1000和中证500空头持仓量大增，机构套保的需求上升。短期股指还是会继续夯实3400压力位，股指继续走震荡行情，需防范业绩风险和外围贸易风险。 二、期货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 三、现货市场跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、流动性跟踪 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，期货日报“最佳工业品分析师”，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信