氯碱专题：氯碱行业供给侧改革回顾与再思考

期货研究报告氯碱专题20250319 氯碱行业供给侧改革回顾与再思考 研究院化工组 研究员 梁宗泰 02083901031 liangzongtaihtfccom从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 02083901135 clhtfccom 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 075582790795 yangluluhtfccom从业资格号：F03128371 吴硕琮 02083901158 wushuoconghtfccom从业资格号：F03119179 刘启展 02083901049 liuqizhanhtfccom从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 烧碱和PVC是氯碱工业的核心产品，氯碱工业是基础的原材料工业，被广泛应用于化工、轻工、纺织、建材等领域。国内氯碱工业主要使用的是原盐电解法，因此，氯碱工业主要能耗是电能，同时在生产过程中会产生废气、废水以及固体废物都对周边环境产生一定的影响。氯碱行业亟需相关政策台以精准调控产能。 2015年供给侧改革政策台前，烧碱行业因前期的无序快速扩张，导致产能严重过剩，烧碱行业供需失衡加剧，期间价格崩塌后持续低迷，陷入区间震荡。PVC行业同样面临严重的产能过剩问题，供需严重不匹配使得PVC价格走势极为惨淡，并在2015年底2016初跌至近年价格底部，氯碱行业利润明显压缩。为了提升氯碱行业综合效益，推动产业结构优化，借助供给侧结构性改革“春风”，2016年国务院发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，为全氯碱行业提供了政策指导，严格控制烧碱、PVC等过剩行业新增产能对符合政策要求的先进工艺改造提升项目实行等量或减量置换。国家环保督察小组亦对氯碱行业生产环保开展严厉检查，以促进整体行业朝着环保、集约、高效方向发展。 2020年中国提了“碳达峰”和“碳中和”的目标，2021年国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，核心是持续提升能源利用效率，不断提高产业发展的质量和效益。同年工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》指，严控电石、烧碱等行业新增产能，新建项目应实施产能等量或减量置换；大力发展绿色环保装备，研发和推广应用高效加热、节能动力、余热余压回收利用等工业节能装备。多项能源环保政策的台，旨在推进产业结构向高端化转型，指导促进氯碱产业高质量发展。 我们统计了2009年至2024年期间所有的PVC装置关停产能数据，可以看淘汰区域占比靠前的主要是华北、西南以及华中，而华南、东北以及西北也有一定比例的产能被淘汰。从淘汰装置的工艺占比上看，污染更大的电石法装置淘汰比例明显更高。与此同时，PVC上游电石产能同样开启了结构调整周期，电石产能清比较多的区域主要集中在内蒙和西南区域。同周期的烧碱装置关停区域分布占比基本跟PVC类似，主要因烧碱的上游产能集中于山东为主的华北区域，因此淘汰区域也是以华北为主，其次就是华东和华中区域。 在供给侧改革推动下，氯碱行业能耗标准提升对行业发展产生了深远影响。一方面，高耗能、低效率的落后产能加速淘汰，优化了行业产能结构，使行业资源向优势企业集中，提高了产业集中度；另一方面，激励企业加大技术创新投入，推动行业整体技术水平提升。“双碳”“双控”政策下，氯碱行业作为高耗能行业，产能扩张受限，政策 更加注重行业的节能减排和高质量发展，对新增产能的审批等更加严格，促使行业进 行结构调整，不断向绿色、低碳、高效方向发展。 目录 摘要1 氯碱产能变迁回顾4 供给侧改革政策推动氯碱产业结构优化9 “双碳”及“双控”政策进一步促进氯碱产业高质量发展13 新发展格局下氯碱产业未来展望15 图表 表12015年实行的通用型聚氯乙烯树脂单位产品能耗限额标准11 表2准实行通用型聚氯乙烯树脂单位产品能耗限额标准（单位：KGCET11 表32015年实行的烧碱单位产品能耗限额标准12 表4准实行烧碱单位产品能耗限额标准（单位：KGCET12 表5电石能耗限额等级14 表6国内烧碱投产计划单位：万吨年17 表7国内PVC投产计划单位：万吨年17 图1烧碱月度价格丨单位：元吨4 图2PVC月度价格丨单位：元吨4 图3烧碱产能与产能增速丨单位：万吨6 图4烧碱年度新增产能丨单位：万吨7 图5烧碱关停产能丨单位：万吨7 图6PVC产能及增速丨单位：万吨8 图7PVC年度新增产能丨单位：万吨8 图8电石产能及增速丨单位：万吨9 图9PVC淘汰产能区域占比分布图丨单位：10 图10PVC淘汰工艺占比图丨单位：10 图11PVC电石法和乙烯法生产利润丨单位：元吨10 图12烧碱淘汰产能区域占比分布图丨单位：10 图13PVC分工艺产能丨单位：万吨11 图14PVC年度关停产能丨单位：万吨11 图15山东氯碱综合利润（1吨烧碱08吨液氯）丨单位：元吨13 图16PVC年度新增产能（电石法）丨单位：万吨15 图17PVC年度新增产能（乙烯法）丨单位：万吨15 图18烧碱产量与产能利用率丨单位：万吨16 图19烧碱表观消费量与消费增速丨单位：万吨16 图20PVC产量与产能利用率丨单位：万吨16 图21PVC表观消费量与消费增速丨单位：万吨16 氯碱产能变迁回顾 烧碱和PVC是氯碱工业的核心产品，氯碱工业是基础的原材料工业，被广泛应用于化工、轻工、纺织、建材等领域。国内氯碱工业主要使用的是原盐电解法，因此，氯碱工业主要能耗是电能，同时在生产过程中会产生废气、废水以及固体废物都对周边环境产生一定的影响。废气主要是在氯碱生产过程中会产生大量的氯气、氯化氢等有毒气体，若无妥善处理将严重威胁我国的环境安全。废水主要是电解盐水中含有高浓度的氯化钠、氯化钙以及硫酸盐、硝酸盐等有机物和重金属污染物。固体废弃物主要是盐泥、废石棉隔膜和电石渣等。因此，近几十年我国对于氯碱行业的产能规范方面的政策陆续有台。 从烧碱的历史价格走势可以看到，2016年初是2012年以来烧碱价格的第一个低点，当时主要受到产能过剩、库存积压、行业普遍亏损的拖累。2020年更多是全球卫生事件的影响，需求快速回落带来的价格低位。同样，在上游经历一轮产能淘汰之后，以及环保督察常态化，对烧碱行业的影响趋于稳定，2017年烧碱价格迎来近些年的第一个高点，而2021年的价格高点则跟全球卫生事件发生后，国内宏观政策刺激有关。 图1烧碱月度价格丨单位：元吨图2PVC月度价格丨单位：元吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 同样，我们发现2008年以来，PVC的第一个价格低点主要发生在2016年初，之后的 第一个高点主要发生在2016年11月，但因国内已经处于房地产下行周期，总体PVC受到产能去化的支撑力度相对较小，价格部分被需求端拖累。第二个价格低点发生在2020年二季度初，主要的影响因素是全球卫生事件的发生，拖累PVC需求快速下行。而2021年10月的高点，则主要跟全球卫生事件发生后，国内台宏观刺激政策相关。 氯碱行业属于化工领域里的周期性产业，其价格受经济周期、上游投产周期的影响较 大。在产能快速扩张的背景下，行业往往面临周期性供需失衡引发的市场低迷，此时亟需通过供给侧结构性改革实施精准的产能调控政策，比如落后产能淘汰、环保能效约束等，打破供需僵局，引导行业实现产能优化与价值修复。 我们具体回顾一下近些年来，烧碱和PVC以及PVC上游电石产能的变迁：一、烧碱产能变迁回顾 2000年以来，我国烧碱产能呈现逐步回升的格局，但期间受到经济发展的波动以及相应产业政策的影响，产能也现了一定的波动。具体可以分为以下几个阶段： 1、2000年至2007年稳步增长阶段： 伴随着中国经济的快速发展，尤其在中国加入WTO后，经济快速扩张，烧碱作为铝土矿冶炼过程的基础化工原料，需求也在不断增加，促使上游烧碱产能稳步增长，从2000年中国烧碱生产能力为700万吨，生产企业数量超过240家；发展到2007年， 我国烧碱产能明显上了一个台阶，产能达到2375万吨，为后续的快速发展奠定了基础。 2、2007年至2012年：加速发展扩张阶段 在此期间，中国经济进一步加速发展，烧碱作为重要的化工原料，其需求也迅速增长。烧碱产能进入快速发展阶段，年平均增速在9以上。这一时期的产能扩张主要得益于技术进步、投资增加以及市场需求的强劲拉动。2007年，我国发改委发布的《氯碱行业准入条件》对烧碱和聚氯乙烯装置的起始规模提了明确要求，新建烧碱装置必须达到30万吨年及以上，使得20082009年烧碱新增产能装置有所减少，实现了通过规模经济实现节能、环保和资源综合利用的目的。但因经济发展的需要，2010年 开始到2012年烧碱新增产能继续回升，快速发展，新增产能量达到了近年来第一个顶 峰期。2012年新增产能达376万吨，全年有效产能升至37356万吨。3、2013年至2016年：供给侧改革与环保督察下的调整阶段 随着前期产能的高速增长，氯碱市场现阶段性的供给过剩，烧碱行业供需关系逐渐发生变化，新增以及扩建产能更加理性。与此同时，2015年中央经济工作会议首次提 “供给侧结构性改革”，明确对高耗能、高污染行业的严格限制，烧碱行业进入了供给侧改革阶段。同年国家开始实行《新环保法》，中央全面深化改革领导小组审议通过 《环境保护督察方案（试行）》，并成立中央环保督察组，对包括氯碱在内的高污染、高能耗行业展开严格检查。2016年国务院发布《关于石化产业调结构促转型增效益的指导意见》，进一步强化了对过剩行业的产能控制，明确限制烧碱、聚氯乙烯等行业的新增产能。在供给侧改革推动以及环保督察压力下，各地政府加强对烧碱项目 的审批管理，严格执行相关产业政策，从源头上控制烧碱产能的无序扩张，低效以及落后产能逐渐清。2015年烧碱产能及产量首次现了负增长，全年有效产能缩减273万吨，回落至3637万吨，产能增速为698，2016年产能虽略有恢复但仍不及国内供给侧改革政策台前的水平。该阶段的调整有效优化产业结构，进一步提高行业竞争力。 4、2017年至今：平稳发展、产能扩张受限阶段 在国内“双碳”目标下，烧碱行业面临着更加严格的环保和能耗要求，产能扩张受到严格限制。尽管下游需求不断扩张，但烧碱产能扩张速度放缓。2021年9月，能耗双控政策的实施要求企业减少能源消耗和碳排放，推动烧碱生产技术升级及落后产能的退 。同年11月，国家发改委发布了《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平》，其中详细规定了离子膜法液碱能效标杆水平、基准水平，并提拟建和在建项目应力争全面达到标杆水平，存量项目应合理设置政策实施过渡期。基于政策指导意 见，20192021年来我国烧碱进入新一轮的产能淘汰周期，主要关停产能为30万吨以下、能耗环保不达标、经济效益较低的产能。伴随着落后产能淘汰以及先进产能进场，烧碱行业进入平稳发展阶段，产能仍在缓慢增长中，但2022年因2021年烧碱价 格快速上升，导致上游生产利润大幅增加，激发了上游企业的投产意愿，使得2022年新投产能环比重新增加，但之后产能增速延续低速上升的态势。 图3烧碱产能与产能增速丨单位：万吨 烧碱产能产能增速 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025E 12 10 8 6 4 2 0 2 4 6 8 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图4烧碱年度新增产能丨单位：万吨图5烧碱关停产能丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 50 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2