策略双周报：调整创良机，低吸布局两会题材

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：深圳市深南大道3024号航空大厦29楼 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：0755-83692635 传真：0755-83688539 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 2017年2月19日 调整创良机，低吸布局两会题材 策略双周报 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所 部门负责人 董忠云 证券执业证书号：S0640515120001 研究助理 成果 证券执业证书号：S0640116040013 证券分析师 符旸 证券执业证书号：S0640514070001 研究助理 任书洁 证券执业证书号：S0640115070007 研究助理 张博文 证券执业证书号：S0640117010003 电话：010-64818470 邮箱：chengg@avicsec.com 摘要 1. 海外市场回顾：外盘方面：特朗普减税落地预期加强，美股“破纪录”常态化。外汇方面：美元在年初持续承压后逐渐企稳反弹。人民币兑美元横盘震荡。商品方面:CFTC套保创新高，库存和供给皆延续上升态势，原油价格保持横盘。受欧洲局势影响贵金属小幅上涨。 2. 国内市场回顾：近两周,上证指数一路攀升，2月17日，上证指数在盘中达到一月中旬以来的反弹最高点（3238.40），但随后指数冲高回落，并失守5日均线和3200点整数关口。成交方面，受到指数上涨和春节假期前成交寡淡致使基数较低的影响，上证所有主要指数的成交额较此前有明显增长。2017年新一轮基建投资启动，受此影响基建类板块在近两周表现亮眼。截止2月3日，期末持仓投资者人数4993.61万人，为2015年6月19日之后首次跌破5000万人.2月16日，中金所对股指期货交易手续费与保证金标准进行调整，2月股指期货合约交割。随着指数上涨，两融余额也出现明显上升.沪股通资金整体上呈现出流入态势，且流入数量较此前明显增加。 3. 近两周宏观数据、重要事件与政策点评：进出口数据好于预期；CPI将见顶回落，PPI还将冲高；表外融资推动社融高增，M1与M2剪刀差显著收窄；央行表示稳健中性货币政策就是不松不紧；美联储主席耶伦发表鹰派言论，上半年加息预期提升。 4. 策略和操作：上证综指近一个月强势反弹后，2月17日出现较大幅度的调整，当天跌幅达到0.85%。我们认为从基本面、资金面和技术面来看2月17日的下跌属于合理、健康的调整。但是考虑到下周IPO可能会重新加速，次新股或将引导大盘进入一段震荡筑台阶的行情。在养老金入市、股指期货松绑和再融资受限等长期利好叠加两会行情短期利好的情况下，这样的震荡将为投资者带来结构性低吸的良机。我们延续策略年报的逻辑，依旧认为蓝筹、价值类股票有合理上涨空间。具体我们建议关注国企改革、一带一路、环保、军工和农业供给侧改革等两会可能带来利好的相关概念和行业。逢低布局两会概念、“价值、蓝筹、高股息率”投资风格和热点行业相交叉的标的。 2 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 一、海外市场双周回顾及预期 1. 全球主要股市双周动向分析 近两周，海外各股市都呈现出震荡上升的态势。恒生指数收于24033.74点，两周涨幅3.91%。纳斯达克指数收于5838.58点，两周涨幅3.03%。道琼斯工业指数收于20624.05点，两周涨幅2.75%。标普500收于2351.16点，两周涨幅2.34%。富时新加坡STI收于3107.65点，两周涨幅2.16%。东证指数收于1544.54点，两周涨幅1.95%。日经225收于19234.62点，两周涨幅1.67%。英国富时100收于7299.96点，两周涨幅1.55%。德国DAX收于11757.02点，两周涨幅0.91%。法国CAC40收于4867.58点，两周涨幅0.87%。 图 1：外盘主要指数周收益 资料来源：wind，中航证券金融研究所 图2：外盘主要指数走势 资料来源：wind，中航证券金融研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%法国CAC40 德国DAX 富时100 日经225 东证指数 富时新加坡STI 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 恒生指数 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%纳斯达克指数 道琼斯工业指数 日经225 标普500 东证指数 法国CAC40 德国DAX 富时新加坡STI 恒生指数 富时100 3 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 “特朗普行情”令美国市场热情持续高涨，趋势在2月份上半月仍得以保持。截至2017年2月16日，美股三大指数仍持续位居高位，相比月初势头未减。道琼斯工业指数16日收于20619.77点，相比2月1日涨幅3.8%；纳斯达克指数收于5814.90点，半月涨幅3.56%；标准普尔500指数收于2347.22点，涨幅3.00%。 自从去年底美国大选结束以来，外界对于美国新任政府在减税、基建投入以及去监管方面的乐观政策预期便持续为市场带来动力，加之美国经济数据全面向好，带动美股持续上冲。 其中与基建相关的工业板块以及与监管宽松化相关的金融板块在上两周依然保持强势。其中尤其值得关注的是多方面利好相叠加的金融板块。此前特朗普签署行政命令要求重申多德弗兰克法案，有望解除次贷危机后奥巴马政府对金融机构启动的严厉监管。同时，美联储日渐偏向鹰派，美国加息步伐有望加速，利率上升同样利好金融板块。 图3：标准普尔美国行业指数走势 资料来源：标准普尔数据库，中航证券金融研究所 此外2月15日特朗普就税收改革发表言论，进一步推高市场对于赋税降低、监管宽松与提振经济的预期，道琼斯工业指数 “破纪录”常态化，连续六个交易日创下历史纪录最高位，纳斯达克指数与标准普尔指数亦于一周内持续刷新纪录，纳指更是创出18年以来持续最长的连续突破上升势头。 2月16日三大股指进入震荡盘整，道指微升0.04%，纳指与标普500均微量下挫，分别下跌0.08%与0.09%。美股冲涨势头显阻，“特朗普热潮”在今后的维持程度仍将是市场关注的焦点。 -4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%02-0302-0402-0502-0602-0702-0802-0902-1002-1102-1202-1302-1402-1502-1602-17能源 基础材料 工业 消费者非必需品 消费者必需品 医疗保健 金融 信息技术 电信科技 公共服务 4 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2. 外汇市场双周变化分析 人民币基差在两周内持续保持正值，虽然人民币兑美元呈现横盘震荡的走势，但考虑到其他货币兑美元贬值，美元指数反弹，我们仍然可以理解为人民币在近两周的时间内表现强劲。 我们认为近期人民币强势主要来源于中国货币政策边际趋紧的态势得到确认。春节前后，央行先后调高了中期借贷便利、常备借贷便利、逆回购等多种政策操作利率。长短端利率得到调整后，央行向市场融资的利率已全面提升。同时近期央行副行长易纲再次强调稳健中性的货币政策，我们在策略年报中提及，2016年“稳健略偏宽松”向2017年“稳健偏中性”的转变实际上是货币政策边际趋紧的表现。利率水平上升以及未来继续上升的预期有效延缓了人民币的贬值速度。我们对货币政策的判断在近期人民币汇率走势中得到体现。 图4：在岸与离岸人民币汇率 资料来源：wind，中航证券金融研究所 美元方面，美元在年初持续承压后逐渐回暖，进入震荡缓慢回升态势并于上周二收复100关口。截至2016年2月16日美元指数收于100.4815，相比于2月1日上涨0.92%。2月14日美联储主席耶伦于国会发表货币政策证词，市场解读其态度偏鹰派，加息预期升温；加之美国宏观经济状况表现出色，实际通胀与通胀预期上升乐观，美元在美股与黄金同步走高的情况下并未走弱反而一同小幅拉升近1%。由于特朗普政府公开宣称不支持“强美元”，美元在2017年迄今整体表现不及16年第四季度，由迅猛上涨态势逐渐转入平稳震荡节奏。 其他货币方面，截至2017年2月18日，英镑欧元均承压，兑美元半月跌幅分别为1.33%与1.71%。由于欧洲日本与美国央行在货币政策方面分化仍然持续存在但有趋于缓解的态势，主要货币对美元均保持相对稳定态势，走势逐渐趋于平稳。英国经济数据整体向好，但受脱欧进程政治因素影响，外界对英镑仍01002003004005006007006.74006.76006.78006.80006.82006.84006.86006.88006.9000基差(右轴） USD CNYUSD CNH 5 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 以谨慎态势为主；欧元受整体政治局势不稳定拖累，周中一度跌破1.06；日元受避险需求上升利好，兑美元企稳几无变化。 图5：美元兑主要货币汇率 资料来源：wind，中航证券金融研究所 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%美元指数 美元兑加元 美元兑日元 美元兑欧元 美元兑英镑 美元兑人民币 6 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3. 全球大宗商品、期现货市场双周动向分析 3.1 CFTC套保再创新高，库存和供给皆延续上升态势，原油价格保持横盘 上两周原油价格波澜不惊，但从供给需求的角度来看暗藏许多凶险。在供给井喷的情况下原油价格突破60美元/桶的难度较大。 CFTC生产商空头头寸持续创出历史新高，在套保锁定盈利水平的基础上美国钻井平台数延续上升态势：2月17日当周石油钻井平台增加6口，至597口。2月17日当周天然气钻井增加4口至153口，总钻井增加10口至751口。 2月10日当周EIA原油库存增加952.7万桶，总库存创出51812万桶的新高，预期为增加350万桶，前值为增加1383万桶。 图6：原油生产、加工和批发商空头头寸数量 资料来源：CFTC,中航证券金融研究所 01000002000003000004000005000006000007000008000002006-06-132006-10-132007-02-132007-06-132007-10-132008-02-132008-06-132008-10-132009-02-132009-06-132009-10-132010-02-132010-06-132010-10-132011-02-132011-06-132011-10-132012-02-132012-06-132012-10-132013-02-132013-06-132013-10-132014-02-132014-06-132014-10-132015-02-132015-06-132015-10-132016-02-132016-06-132016-10-132017-02-13 7 [策略双周报] 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图7：原油价格上两周走势 资料来源：Wind,中航证券金融研究所 图8：EIA库存（千桶） 资料来源：EIA,中航证券金融研究所 4849505152535455565758ICE WTI原油连续