全面智能化转型，AI赋能多场景落地实践

战略定位：人工智能创新应用，引领业务强劲增长。深圳市道通科技股份有限公司创立于2004年，2020年在科创板上市。公司专注于数字维修、数字能源、AI机器人三大业务领域。总部位于深圳市，在全球拥有美国、中国、越南三大工厂，业务覆盖全球120多个国家和地区，提供全球领先的数字化汽车诊断解决方案、全场景智能充电网络和一站式光储充能源管理解决方案，以及应用于智慧能源、智能交通等领域的空地一体集群智慧解决方案。 AI赋能估值重构：“底层技术+生态布局”驱动场景扩张。道通科技以“技术研发—生态构建—场景落地”形成商业闭环。技术端通过AI算法与多模态数据搭建技术中台，实现诊断/能源模块标准化开发；生态端贯通"车-桩-网"能源链，并延伸至交通巡检机器人等新兴领域，形成数字生态底座；场景端以AI诊断工具、智能充电桩等硬件切入北美等核心市场变现。 技术底座：AI大模型驱动的研发体系构建。道通科技数据层整合诊断、能源、巡检多场景数据形成大模型训练底座，拥有海量远程诊断数据及维修应用案例；算法层沉淀车诊、能源、巡检三大领域核心能力，如多模态故障分析Agents、充电AI算法、智能巡检方案等，构筑新能源生态的技术护城河。 生态布局：软硬协同的技术中台架构。道通以充电桩为核心载体，打造“软硬一体，纵深布局”的一体化生态。1）硬件层：以电源模块为技术底座，集成诊断平板、充电桩、AI机器人等；2）软件层：依托AI诊断平板与智能分析工具，将AI广泛应用于充电网络优化、能量管理、预测性维护及智能调度等场景；3）云端：道通科技的智能云平台为各类客户提供了集智能运营、智能运维和智能支付服务于一体的综合云服务解决方案。 场景激活：AI技术生态的多元化落地实践。1）数字诊断业务：道通科技充分运用生成式AI，已构建领先的汽车数字化诊断系统、TPMS检测系统、ADAS系统等生态解决方案。道通通过打造领先的AI智能专家、AI新能源电池检测专家，全面颠覆汽车诊断流程；2）数字能源业务：各国加速布局充电设施，海外充电桩市场广阔。道通融合电力电子、数字技术与AI技术，以充电为核心，车桩云深度融合，提供领先的“全场景智能充电网络解决方案”和“一站式光储充能源管理解决方案”，包含系列充电桩平台,以及智能运营、智能运维、充电支付等综合云服务平台；3）AI机器人业务：在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。道通发布以AI为核心的“空地一体集群智慧解决方案”，具体包含智能体机器人，AIPaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块，未来有望拓展场景，打开长期增长空间。 投资建议：预测道通科技2024-2026年归母净利润为6.47/7.80/11.10亿元，对应当前PE分别为32.27/26.77/18.81倍。我们采用PE估值法，选取可比公司中科创达、德赛西威、特锐德和盛弘股份作为参照，2025年行业平均PE为32.30倍。考虑到公司稳步增长的盈利能力和行业趋势，我们给予公司2025年32-35倍PE，预计合理市值249.60-273.00亿元，目标股价55.24-60.42元，给予“优于大市”评级。 风险提示：新兴业务进展不及预期，技术风险，境外经营风险，新能源及汽车诊断检测行业政策调整，市场竞争风险。 2022 2,266 0.5%102-76.7%0.23 6.0%3.3%105.6 57.4 3.54 2023 3,251 43.5%179 75.7%0.40 14.3%5.6%60.1 22.9 3.35 2024E 3,932 20.9%647 261.0%1.43 15.2%16.8%16.7 18.1 2.80 2025E 4,925 25.3%780 20.6%1.73 14.2%17.0%13.8 16.2 2.34 2026E 6,231 26.5%1110 42.3%2.46 15.9%19.6%9.7 12.3 1.90 盈利预测和财务指标 战略定位：人工智能创新应用，引领业务强劲增长 公司全景：AI驱动的智能检测与新能源方案商 深圳市道通科技股份有限公司创立于2004年，2020年2月在科创板上市。公司专注于数字维修、数字能源、AI机器人三大业务领域。总部位于深圳市南山区，在全球拥有美国、中国、越南三大工厂，业务覆盖全球120多个国家和地区，提供全球领先的数字化汽车诊断解决方案、全场景智能充电网络和一站式光储充能源管理解决方案，以及应用于智慧能源、智能交通等领域的空地一体集群智慧解决方案。 图1：公司近年发展历程 产品布局：AI技术与业务场景深度融合 公司以AI为核心驱动力，不断推动AI技术与业务场景的深度融合。公司已将数字维修业务打造成为了稳健增长、创新发展的第一发展曲线，未来将持续稳固并深化全球领先地位；公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，数字能源业务已成为高速增长的第二发展曲线。面对生成式AI技术的历史性发展机遇，公司凭借产品与技术积累、行业大模型和生成式AI平台、场景与客户资源等优势，将空地一体集群智慧解决方案业务培育为第三发展曲线，促进公司可持续发展。 1.数字维修业务 公司全球汽车后市场智能综合诊断检测领域龙头企业之一，已形成了包括汽车数字化诊断、TPMS胎压检测、ADAS与四轮定位检测、新能源电池检测等完整的解决方案生态。 在保持原有产品核心优势的基础上，公司持续创新，通过生成式AI在语音、图像、文本、视觉识别等多模态处理上的优势，结合深度学习、大语言模型、诊断大数据智能分析推理，深度赋能数字维修垂直领域业务场景，全面推进数字维修业务AIAgents化，全面革新汽车诊断维修行业的用户体验。 图2：数字维修产品 2.数字能源业务 公司将全面推进新能源充电业务AI Agents化，聚焦在途、目的地、车队和家庭四大核心场景，为客户提供端到端的全场景智能充电网络解决方案、一站式光储充能源管理解决方案。 近期，公司推出了全新系列化MaxiChargerDC新品，包括智能直流一体超充桩、分布式超充桩和MCS兆瓦级充电系统（MegawattChargingSystem）。产品以AI深度融合为核心驱动，支持智能车型识别，充电成功率高达99%，并可通过AI核心算法模型进行智能曲线预测、智能功率矩阵调度，提升客户场站收入。在充电云平台方面，公司构建了涵盖智能运维、充电运营、充电支付、充电APP于一体的综合云服务解决方案，提供智能充电网络解决方案。 同时，公司聚焦于打造以充电业务为核心的一站式光储充能源管理解决方案，平台基于光伏发电和充电负荷预测，结合能源优化、智能充电、AI调度算法，融合“光、储、充、边、云”，以最优成本实现最高充电利用率。 图3：道通科技全场景智能充电网络 3.空地一体集群智慧解决方案 在能源、交通等行业，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足客户不同场景、工况的巡检需求。公司布局“空地一体集群智慧解决方案”业务，是基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力，真正实现数智化、无人化和空地一体化的效果。 图4：无人机展示 图5：“空地一体集群智慧解决方案”模型算法展示 财务增长：AI战略有效性的充分验证 营收方面，公司2024前三季度营收为28.04亿元（同比+28.07%），其中数字能源业务为5.91亿元（同比+77.77%），数字维修业务为21.78亿元（同比+20.11%）。 AI技术提升产品溢价能力，加速全球市场渗透。 净利润方面，公司2024前三季度归属上市公司股东的净利润为5.41亿元（同比+103.08%）。AI优化成本结构，充电运营/维修人力成本大幅下降。 图6：公司三大业务板块实现全球布局 图7：2023年主营业务分地区营收（单位：亿元） 股权架构：结构集中，创始人引领公司发展 道通科技的股权结构较为集中，创始人李红京为控股股东，持股37.29%，是公司的实际控制人。李红京对公司的发展战略起主导作用：1）创业创立公司：2004年，李红京凭借对汽车后市场维修诊断设备潜力的洞察，创立道通科技的发展之路。2）主导产品研发：2005年底，李红京主导推出道通首款产品OBD读码卡GS100，兼容性强、操作简便。公司于2013年推第二代乘用车智能综合诊断系统（自研安卓专用操作系统），2017年首创“四合一”胎压传感器，2018年推第一代ADAS标定系统等。3）制定发展战略：在市场选择上，李红京瞄准欧美市场，道通产品现已远销70多个国家和地区。创始人控制公司股权的同时，多个机构投资者参与其中，形成了稳定的股东基础。 表1：公司前十大股东（截至2024年Q3） 管理层：多元专业与技术实力塑造企业竞争力 管理层情况方面，李红京作为公司的董事长兼总经理，有着丰富的从业经历，积累了销售、战略分析、海外营销等多方面经验，于2004年创立道通科技并一直掌舵至今。公司管理层优势显著：1）专业背景多元互补：团队成员毕业于不同的知名院校，涵盖了工商管理、计算机科学、汽车工程等多个领域，保障公司全面发展。2）行业经验丰富：团队成员曾在汽车、通信、金融、传媒、电子科技等多个行业任职，有助于借鉴其他行业的优秀管理经验和模式。3）内部成长与稳定性：部分管理人员从公司基层岗位逐步成长起来，确保各项业务扎实推进。4）技术研发实力强劲：拥有众多技术出身的核心成员，助力产品推陈出新。 表2：公司高管概况 AI赋能估值重构：“底层技术+生态布局”驱动场景扩张 道通科技以“技术研发—生态构建—场景落地—价值验证”形成商业闭环。技术研发端，公司通过高精度AI算法与多模态数据训练构建底层技术中台，实现诊断、能源调度等核心模块的标准化开发；生态构建层，依托技术复用与数据互通能力，横向打通“车-桩-网”能源链条，延伸至交通巡检机器人等新兴领域，形成多场景联动的数字生态底座；场景落地端，以AI诊断工具、智能充电桩等硬件为载体，在北美充电桩市场等场景中实现技术变现；价值验证层，通过市占率提升、毛利率优化及生态协同效应，反哺技术迭代并强化平台兼容性。 短期增长逻辑：AI技术深化，产品加速渗透 短期增长动能由全球化战略落地与产品技术优势共同驱动。公司依托AI诊断工具的“高精度+多车型适配”优势及智能充电桩“高兼容性+智能化”方案，加速抢占海外市场份额。2024年上半年数字维修业务收入14.38亿元，同比增长18%； 数字能源业务收入3.78亿元，同比激增92.4%，北美及欧洲市场成为核心增量来源。通过美国工厂投产及本土化供应链布局，公司有效规避政策风险并提升交付效率，叠加“光储充一体化”解决方案在电网协同调度与成本优化上的差异化竞争力，进一步巩固其在海外基建升级中的先发优势。“诊断+能源”双重驱动下，收入结构与盈利质量同步优化。 长期增长逻辑：AI全面布局，场景生态扩张 长期增长锚定AI技术复用与生态协同带来的价值跃迁。一方面，AI算法在多场景（诊断、能源管理、机器人巡检）的跨领域应用，实现研发边际成本摊薄与公司价值跃迁；另一方面，光储充AI调度系统、机器人巡检网络与诊断大数据平台形成跨场景数据闭环，构筑“车-桩-网”联动的能源互联网生态底座，支撑千亿级市场延伸。此外，软件云服务业务及生成式AI在维修知识库的深度应用，能够持续提升用户粘性与服务附加值，构建从硬件销售到数据服务的全生命周期盈利模式。 在机器人领域，公司基于AI技术提前卡位交通/能源巡检千亿赛道，孵化第三条增长曲线，未来有望向各场景延伸，打开长期成长空间。 技术底座：AI大模型驱动的研发体系构建 数据层：多场景数据资产沉淀（诊断/能源/巡检） 1）在