策略周报：春季攻势仍将延续

策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 策 略 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 [Table_Title] 春季攻势仍将延续 —20170220策略周报 [Table_Author] 分析师： 孙征 执业证书编号：S1380515090001 联系电话：010-51789397 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn 本周走势预测：看平 市场估值 [Table_Report] 相关报告 《静待春季行情—20170206策略周报》 《春季行情，辗转反复—20170109策略周报》 《机会不多，加强防御—20161206策略周报》 《短期避风险，中期配蓝筹—20161107策略周报》—20161017策略周报》 [Table_Date] 2017年2月20日 [Table_Summary] 内容提要： 春季攻势仍未结束，但短期受资金获利回吐和期指放松消息影响，投资者趋于谨慎，带动市场形成技术性调整。 总体来看，我们认为再融资新政短期利多中长期偏空，股指期货松绑消息对市场的负面影响将逐渐消退，全球资本市场强势表现对A股有正面影响，春季流动性充裕和企业投资意愿较强也将令春季攻势延续，市场短期技术性调整不会改变中期震荡向上趋势。 投资建议：建议投资者在调整中低吸，关注周期股如化工、有色、建材等行业，继续关注国企混改、一带一路主题，关注受益财政发力的基建、PPP、环保等行业和主题，关注AH溢价率较低的品种。高估值小盘股、壳资源股抛售压力增加，建议保持谨慎。 风险提示：通胀压力增加，货币政策进一步收紧，海外市场剧烈波动、制度性利空。 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 目录 一、 策略观点 .............................................................................................................................. 3 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 2. 策略观点 ......................................................................................................................................... 4 二、 策略关注数据 ....................................................................................................................... 7 图表目录： 图1：指数周涨跌幅 ......................................................................................................................... 3 图2：申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................. 3 图3：概念指数涨幅前十VS跌幅前十 .......................................................................................... 4 图4：2016年实施定增的公司定价基准日情况 ............................................................................ 5 图5：各板块PE（TTM） ............................................................................................................... 7 图6：各板块换手率 ......................................................................................................................... 7 图7：分板块估值数据 ..................................................................................................................... 7 图8：大小盘相对收益 ..................................................................................................................... 7 图9：全A和创业板换手率 ............................................................................................................. 8 图10：股市资金流向 ....................................................................................................................... 8 图11：融资余额和净买量 ................................................................................................................ 8 图12：融资成交和融资余额占流通市值比 ................................................................................... 8 图13：证券市场交易结算资金 ....................................................................................................... 8 图14：新增投资者数量/参与交易投资者占比 .............................................................................. 8 图15：美元指数 ............................................................................................................................... 9 图16：美元兑人民币即期汇率/中间价 .......................................................................................... 9 图17：中/美十年期国债到期收益率 .............................................................................................. 9 图18：1周SHIBOR / GC007 .......................................................................................................... 9 图19：CRB指数 .............................................................................................................................. 9 图20：BDI指数 ................................................................................................................................ 9 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 一、 策略观点 1. 市场回顾 上周市场分化震荡，一系列监管政策令市场风险偏好有所下降，投资者获利回吐意愿增强。上周沪深300指数微涨0.23%，中小板和创业板综指分别下跌0.37%和1.03%，市场进入短期技术性调整阶段。 图1：指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 行业涨跌幅方面，家用电器、食品饮料、交通运输行业涨幅居前，低估值防御品有轮动补涨迹象，建筑材料、农林牧渔、传媒等板块跌幅较大，资金获利回吐意愿增强。 图2：申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 0.17%-0.23%0.23%-0.47%-0.37%-1.03%-0.26%-0.22%-2%-1%0%1%上证综指上证50沪深300中证500中小板综创业板综上证380等权中证800等权3.4 1.3 0.9 0.7 0.7 0.7 0.4 0.3 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.2 -0.3 -0.4 -0.5 -0.5 -0.5 -0.7 -0.8 -0.9 -0.9 -1.0 -1.0 -1.1 -1.2 -1.4 -1.9 -3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.0家用电器食品饮料交通运输有色金属银行非银金融综合行业商业贸易公用事业轻工制造化工国防军工电子元器件黑色金属电气设备医药生物纺织服装房地产采掘机械设备餐饮旅游计算机建筑装饰通信汽车传媒农林牧渔建筑材料% 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 主题板块涨跌幅方面，丝绸之路、粤港澳自贸区、上海自贸区板块涨幅较好，受益于一带一路和基建主题的发酵，相关区域性板块受到炒作；去IOE、土地流转、区块链概念走势较差，获利回吐抛压导致主题概念遇阻回落。 图3：概念指数涨幅前十VS跌幅前十 资料来源：Wind、国开证券研究部 2. 策略观点 春季攻势仍未结束，但短期受资金获利回吐和期指放松消息影响，投资者趋于谨慎，带动市场形成技术性调整。 2月16日晚，中金所宣布调整股指期货的开仓量、保证金比例和手续费。日内过度交易行为的监管标准从原先的10 手调整为20 手，沪深300、上证50 股指期货非套期保值交易保证金调整为20%,中证500 股指期货非套期保值交易保证金调整为30%，三大合约的平仓交易手续费从成交金额的万分之二十三调整为万分之九点二。调整自2月17日起生效。 2015年7月股灾过后，股指期货成为股市暴跌的替罪羊，中金所在当年9月大幅调低股指期货的开仓量、调高保证金比例和手续费，股指期货交易额锐减，一大批通过股指期货进行对冲和套保的资金不得不转战其他市场，