头部IP价值凸显，IP商品化启航

2025-03-18 赵中平,许孟婕国金证券 Derek.

2024年公司实现营收81.2亿元，同比增长15.8%；归母净亏损2.1亿元，同比大幅下降126%；NON-IFRS净利润11.4亿元，同比增长1%。主要原因是收购新丽传媒的商誉减值11亿元（非现金影响），但经营性现金流同比增长123%，达到25.3亿元。

财务表现：毛利率稳中有升至48.29%，销售费用率因新项目提升至27.84%，一般及行政费用率控制良好至14.08%。
业务收入：
- 版权运营及其他：收入40.9亿元，同比增长33.5%（版权运营收入39.9亿元，同比增长34.2%；其他收入1亿元，同比增长10.5%）。
- 在线业务：收入40.3亿元，同比增长2.1%（自有平台产品收入35.3亿元，同比增长3.4%；腾讯产品渠道收入2.5亿元，同比下降28.2%；第三方平台收入2.5亿元，同比增长32%）。
IP发展战略：
- IP创作：新增作家33万名，新增小说65万本，新增字数超420亿；5W均订新书数量同比增长50%，年收入超50W的新人作家同比增长70%以上。
- IP可视化：上线《热辣滚烫》《与凤行》等精品内容，2025年pipeline丰富；收购腾讯动漫后，《一人之下》《狐妖小红娘》等表现优秀；短剧上线100多部，单部最高流水近4000万元。
- IP商品化：衍生品GMV突破5亿元，其中卡牌GMV突破2亿元。
AI赋能：接入DeepSeek后作家助手DAU增长30%+，AI功能周使用率超50%；2024年新增AI翻译作品3200部，占中文作品翻译总量47%。