1-2月经济数据解读：开年经济数据成色几何？

核心观点

• 工业生产：高位略降，装备制造业增加值同比增长10.6%，新能源汽车、工业机器人、集成电路产量同比分别增长47.7%、27%、4.4%。
• 投资：地产投资降幅缩窄至-9.8%，制造业投资高位续升至9%，基建投资有所回落，旧口径基建增速升至9.9%，新口径基建投资降至5.6%。
• 消费：社零增速续升至4%，限额以上零售增速上行至4.3%，必选消费品增速上行至6.4%，可选消费品增速下行至2.8%，以旧换新受益行业表现强。
• 房地产：销售面积同比增速降幅走扩至-5.1%，新开工面积降幅扩大至-29.6%，竣工面积增速降幅收窄至-15.6%，价格持续回升，一二线城市新房价格环比上涨或持平。

关键数据

• 工业增加值：同比高位略降至5.9%。
• 服务业生产指数：同比增速下行至5.6%。
• 出口交货值：同比增长6.2%，较上月下行2.6个百分点。
• 固定资产投资：同比增速上升至4.1%，两年年均增速上行至4.1%。
• 地产销售面积：同比增速降幅走扩至-5.1%。
• 城镇调查失业率：平均值5.3%，与上年同期基本持平。

研究结论

• 外需对工业生产拉动下降，短期出口仍有一定支撑。
• 投资和消费均有回升，地产投资改善，制造业投资高位续升，社零较上月回升。
• 服务消费方面，服务零售额增速下行至4.9%，餐饮收入增速上行至4.3%。
• 地产量减价增，价格持续回升，但销售面积和开工面积仍呈负增长。
• 经济运行平稳，失业率基本稳定，但外部环境恶劣，国内稳增长刺激政策有望继续落地。