【市场聚焦】黑色:房建用钢下行压力仍大

1-2月数据公布后，黑色市场出现明显的回调，主要受房建用钢长期下降压力的影响。不过，当前用钢需求正处于环比持续回升阶段，且供给端仍有减产炒作的预期，尚不具备快速下跌的条件。 房建用钢压力仍大 从数据来看，当前房地产市场仍处于调整阶段，但部分指标降幅收窄，或释放出积极信号。新开工面积的大幅下降，反映出开发商在当前市场环境下，对新项目的启动较为谨慎，这可能与市场预期、资金回笼等因素相关。施工面积的下降表明整体建设规模在收缩，部分项目进度放缓。不过，降幅相比此前或有收窄趋势，这或许暗示着市场在逐步调整适应新的形势。竣工面积的下降，意味着市场上可交付的新房数量减少，在一定程度上会影响后续的销售和市场供应结构。总体而言，1-2月房地产投资在新开工、施工和竣工环节均面临挑战，对用钢需求预期的压制仍在持续。图：房屋新开工面积（万平方米） 基建用钢维持高位 2025年1-2月，基建投资同比增长10%，其中水电热燃投资同比增长25.4%，其它领域增长5.6%，增速有所上升。资金上，财政资金发力，专项债发行加快，2月众多项目开工，奠定增长基础。项目建设中，水利管理业投资增幅达39.1%，航空运输业增长13.4%，铁路运输业增长0.2%。区域方面，东北因政策推动投资增长11.6%，中部增长6.0%，西部增长5.3%，东部虽增速仅1.5%但基数大。1-2月基建投资开局良好，未来有望持续增长，不过要关注投资结构等问题。基建用钢预计维持在较高水平，向上拉动作用减弱。 图：水利管理业投资累计同比（%） 市场仍在强弱转化博弈期 1-2月数据公布后，黑色市场出现明显的回调，主要受建筑用钢长期下降压力的影响。不过，当前用钢需求正处于环比持续回升阶段，且供给端仍有减产炒作的预期，尚不具备快速下跌的条件。从短期价格水平来分析，螺纹RB2505合约预计在3200左右仍有支持，但大幅加速的概率偏低，预计仍会保持在3200-3000的区间震荡。 时间维度上，预计钢材价格处在强弱转化的阶段。待政策效应充分释放、市场供需关系再度调整后，市场才会进入流畅下跌的局势。 作者简介 刘佳良 中粮期货研究院黑色资深研究员交易咨询资格证号：Z0013540 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。