能源化工策略日报：美国对胡塞发动武装袭击提振有限，能化延续偏弱震荡

美国对胡塞发动武装袭击提振有限，能化延续偏弱震荡 能源化⼯组研究团队研究员： 黄谦从业资格号：F3063512投资咨询号：Z0014611 杨家明从业资格号：F3046931投资咨询号：Z0015448 国际原油期货周一盘内小幅反弹，国内化工品走势分化。高低燃料油和沥青紧跟原油小幅反弹，油化工和煤化工则处于偏弱格局。其中乙二醇周度库存累积，期价再探新低。聚乙烯被打压利润，甲醇港口持续去库延续横盘整理。PX-PTA等聚酯原料整体偏弱，长丝累库，终端坯布亏损且订单较少，聚酯产品需求无亮点。化工整体处于春季检修格局，供给虽有减量，需求端和成本端的偏弱态势，将限制化工的反弹空间。 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 板块逻辑： 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 国际原油期货周一盘内小幅反弹，国内化工品走势分化。高低燃料油和沥青紧跟原油小幅反弹，油化工和煤化工则处于偏弱格局。其中乙二醇周度库存累积，期价再探新低。聚乙烯被打压利润，甲醇港口持续去库延续横盘整理。PX-PTA等聚酯原料整体偏弱，长丝累库，终端坯布亏损且订单较少，聚酯产品需求无亮点。化工整体处于春季检修格局，供给虽有减量，需求端和成本端的偏弱态势，将限制化工的反弹空间。 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 原油：地缘加剧波动，供应施压价格LPG：前期PG低估值修复，短期或震荡回调沥青：支撑位附近震荡但沥青期价估值仍高高硫燃油：利空仍未完全兑现，期价仍承压低硫燃油：低硫燃油跟随原油偏弱运行甲醇：港口去化对抗伊朗开回预期，甲醇震荡尿素：农需真空期，短期偏弱运行PX：成本止跌震荡，PX跟随小幅波动PTA：下游驱动不足，PTA弱势反弹乙二醇：高供应维持，压制短期价格短纤：供应创新高，价格有所转弱瓶片：检修压低供应，短期低多为主PP：检修提升，PP震荡塑料：检修提升，基差支撑仍存，塑料震荡苯乙烯：驱动不足，苯乙烯窄幅波动PVC：弱预期低估值，盘面震荡运行烧碱：供需边际转弱，盘面震荡下行 展望：原油和煤炭价格处于弱稳格局，能源端将倾向于供给增加；化工品临近换月周期，期价将根据库存、基差呈现强弱分化。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 ⻛险因素：美国加大对伊朗制裁力度，或中国推出强刺激政策。 ⼀、⾏情观点 中期展望 观点：地缘加剧波动，供应施压价格 （1）3月17日，SC2505合约收523.4元/桶，与上日持平。Brent2505合约收70.93美元/桶，涨跌幅+0.4%。 市场要闻： 观点：沥⻘期价3500重要⽀撑位附近震荡 观点：⾼硫燃油仍以逢⾼空远⽉为主 震荡偏弱 ⾼硫燃油 展望：总体上高硫燃油供增需减相对确定，地缘升级对价格的扰动注定短暂，高硫燃油震荡偏弱。 ⻛险因素：地缘升级高硫燃油大涨（利多）；经济衰退原油下跌（利空） 观点：低硫燃油跟随原油偏弱运⾏ （1）低硫燃油主力收于3558元/吨。 主要逻辑：1）中东、俄乌冲突导致船舶绕行，西北欧低硫燃油销量降幅远超高硫，造成低硫燃油被大幅替代的现象，但我们认为低硫燃油销量有望随着地缘缓和而明显增长；2）现阶端低硫燃油供需双弱，需求端一方面来来自于成品油弱势，另一方面来自于低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代、高硫替代等利空，低硫燃油估值偏低，有望跟随原油变动；3）基本面端，国内成品油出口退税下调、UCO出口退税取消，国内成品油供应压力大增，该压力大概率传导至低硫燃油，低硫燃油面临供应增加、需求回落的趋势，或维持低估值运行。 震荡偏弱 观点：前期PG低估值修复，短期或震荡回调 震荡 展望：供应偏紧，需求边际回暖，所以我们认为PG 2504偏强运行，关注成本端进展。 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 中期展望 观点：成本⽌跌振荡，PX价格⼩幅波动 观点：驱动不⾜，苯⼄烯窄幅波动 信息分析： 展望：短期内盘面跟随原油价格波动，中期来看，苯乙烯基本面驱动不足，或处于窄幅震荡状态。 ⻛险因素：利多风险：原油上涨，纯苯进口减量。利空风险：原油下跌，纯苯进口超预期，下游需求不及预期。 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 观点：⾼供应维持，压制短期价格 （1）3月17日，乙二醇外盘价格526美元/吨，较前一交易日下跌4美元/吨；乙二醇人民币现货价格4481元/吨，较前一交易日下跌33元/吨；乙二醇内外盘价差下降至-138元/吨；乙二醇期货增仓下行，2505合约价格降至4440元/吨。 （2）3月17日，华东主港地区MEG港口库存约81万吨，环比上期增加5.3万吨。其中宁波8.1万吨，较上期增加1.1万吨；上海、常熟及南通7.4万吨，较上期增加2.3万吨；张家港34.3万吨附近，较上期下降1.2万吨；太仓14.5万吨，较上期增加3.3万吨；江阴及常州12.2万吨，较上期下降0.5万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在4.5万吨附近，较上期增加0.3万吨。 （3）3月14-3月16日张家港某主流库区MEG发货在20600吨左右；太仓两主流库区MEG发货在13500吨左右。 （4）装置动态：内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划3月20日-4月15日停车检修。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启，目前负荷在9成偏上，该装置于上周三因故临时停车。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置另一个系列已于近期重启，目前负荷在9成偏上，该装置此前于2月中旬起维持单系列运行。 主要逻辑：乙二醇高供应维持，压制短期价格。一方面，新疆天业一条线检修，广汇以及山西沃能提负，新疆天盈上周短停；另外，古雷石化2月中旬停车，按计划近期或重启；综合来看，乙二醇煤制供应保持在高位；另一方面，部分瓶片以及涤纶长丝装置重启，开工率全线回升，推动聚酯开工率升至91.5%，创年内新高；另外，涤纶长丝弱产销延续，库存高位维持。 展望：高供应维持，叠加投资性需求偏弱，乙二醇价格震荡。 ⻛险因素：原油、煤炭价格高位回落风险。 说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 观点：供应创新⾼，价格有所转弱 （1）3月17日，1.4D直纺涤纶短纤现货价格在6840元/吨，较前一交易日上调10元/吨，短纤现货加工费下滑至1218元/吨。短纤期货冲高回落，短纤期货2504合约收在6636元/吨，较前一交易日下跌32元/吨，短纤期货2504合约加工费下滑至1031元/吨。 （2）3月17日，直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，部分工厂产销：100%、50%、100%、90%、50%、100%、80%、70%，70%。 （3）截至3月14日，直纺涤纶短纤开工率92.2%，较前一期提升3.6个百分点，开工率创2022年以来新高；纺纱用短纤开工率97.5%，开工率再创新高。 （4）截至3月14日，短纤工厂1.4D实物库存20天，较上周减少0.2天，其中，工厂权益库存14.5天，较上周减少0.3天。 （5）截至3月14日，纯涤纱成品库存升至19.7天，较上期增加0.5天；下游适度补货，纯涤纱原料库存在17.8天。 （6）3月17日，短纤期货注册仓单3865张，较前一交易日减少40张，其中，国贸石化注册仓单3556张（交割品牌江阴宏凯1408张，宿迁逸达2148张），敦和实业注册仓单236张（交割品牌江阴宏凯236张），另外，厦门象屿注册仓单73张（交割品牌江阴宏凯73张）。 主要逻辑：短纤价格短期震荡。供给端，短纤开工率继续提升，其中，纺纱用短纤开工率97.5%，开工率再创新高。需求端，下游纯涤纱生产稳定，成品库存在继续攀升，部分纱厂低价适度补仓，但力度相较于前期有所降低。因供应扩张以及下游备货减少，短纤工厂库存下降 观点：检修压低供应，短期低多为主 说明:展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 中期展望 中期展望 观点：检修提升，基差⽀撑仍存，塑料震荡 ⻛险因素：多头风险：油价回落、海外供给超预期、汇率波动；空头风险：油价上行、政策落地效果超预期 说明：展望部分的观点请参考报告尾页的评级标准说明 中期展望 观点：弱预期低估值，盘⾯谨慎偏弱 观点：供需边际转弱，盘⾯震荡下⾏ ⼆、品种数据监测 （⼀）能化⽇度指标监测 （⼆）化⼯基差及价差监测 （1）甲醇 （2）尿素 （3）苯⼄烯 （4）PX （5）PTA （6）⼄⼆醇 （7）短纤 （8）瓶⽚ （9）沥⻘ （10）原油 （11）LPG （12）燃料油 （13）LLDPE （14）PP （15）PVC （16）烧碱 投资评级标准说明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com