公司点评：超级e平台开启纯电兆瓦时代，员工持股夯实发展基础

事件：1）公司召开超级e平台技术发布暨汉L、唐L预售发布会；2）公 布2025年员工持股计划（草案）。 推出超级e平台，开启纯电兆瓦时代。1）全球量产最高充电参数：1000V 电压、1000A电流、10C充电倍率、1MW（1000千瓦）充电功率。2）“兆 瓦闪充”超充技术，5分钟续航+400公里，规划2025年建成超4000座 兆瓦闪充站，兼容公共充电桩，支持双枪充电提升效率。3）新一代驱动电 机与碳化硅功率芯片，其中驱动电机转速30511rpm、最大功率580kW、 功率密度16.4kW/kg，碳化硅功率芯片实现1500V电压等级。4）首批车 型搭载于汉L、唐L、仰望U7、腾势N9等车型，其中汉L/唐L EV版预售 价分别为27-35万元/28-36万元。 员工持续计划资金规模大、涉及范围广，有望实现有效激励。1）持股金 额不超过41亿元，通过集中竞价、大宗等二级市场购买，资金来源包括 集团激励基金、员工薪酬及自筹资金、法律、行政法规允许的其他方式； 2）持股对象，包括管理层及核心员工共2.5万人；3）业绩考核要求：分 三期解锁，公司层面要求2025-2027年营收同比增速均不低于10%，此 外还对个人业绩进行年度考核。 国内基本盘强势，全球化稳步推进。1）国内市场，以旧换新政策持续发 力，公司混动/纯电平台同步迭代，新车力度强，市占率有望维持高位。中 长期看，公司技术标签深入人心，天神之眼补齐短板，“智驾平权”有望带 动品牌力持续向上。2）海外市场，公司短期有望加强车型导入，中长期海 外工厂陆续落地，预计仍将贡献公司重要增量。 盈利预测与估值：公司智驾能力补齐，有望带动销量规模进一步提升，预 计公司2024-2026年归母净利润393/513/624亿元，对应PE分别为 29/23/19倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险， 新车型需求不达预期，行业竞争超预期。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）