策略美股下跌和A股独立行情的关联20250316

2025年03月18日07:14 关键词关键词 美股大跌A股独立行情流动性全球市场2020年初内资外资政策科技板块杠杆资金公募私募仓位被动资金交易性资金东升西落经济衰退风险偏好独立逻辑 全文摘要全文摘要 近期，美股显著下跌，与之形成鲜明对比的是，A股展现出较强的韧性，形成了独立的市场行情。东吴证券研究所的专家分析指出，美股的持续大幅下跌可能会对全球市场，包括A股，产生负面影响，形成负面反馈循环。然而，如果美股仅温和下跌，反而可能加强A股的独立逻辑，但美国经济若进一步衰退，则会削弱A股的独立性。 策略策略-美股下跌和美股下跌和A股独立行情的关联股独立行情的关联20250316_导读导读 2025年03月18日07:14 关键词关键词 美股大跌A股独立行情流动性全球市场2020年初内资外资政策科技板块杠杆资金公募私募仓位被动资金交易性资金东升西落经济衰退风险偏好独立逻辑 全文摘要全文摘要 近期，美股显著下跌，与之形成鲜明对比的是，A股展现出较强的韧性，形成了独立的市场行情。东吴证券研究所的专家分析指出，美股的持续大幅下跌可能会对全球市场，包括A股，产生负面影响，形成负面反馈循环。然而，如果美股仅温和下跌，反而可能加强A股的独立逻辑，但美国经济若进一步衰退，则会削弱A股的独立性。分析还强调了A股独立行情背后的资金动力，包括内资的活跃参与、外资的正面态度以及债市资金的流入，这些因素共同支撑了A股的表现。尽管短期内A股表现乐观，但专家也警示需关注美国经济衰退可能带来的长期风险，凸显了A股与全球市场之间的紧密联系与相互影响。 章节速览章节速览 ● 00:00美股大跌对美股大跌对A股的影响及独立行情讨论股的影响及独立行情讨论东吴策略团队讨论了美股近期大幅下跌与A股独立行情的关系。虽然美股如标普500 和纳斯达克指数出现显著下跌，但A股表现相对稳定，上证指数上涨2%，科创50涨幅达到5.2%。分析指出，如果美股持续负反馈式大跌，全球市场包括A股将承压，可能面临流动性问题，类似2020年初的情境。然而，短期内美股可能保持震荡或温和下行，这可能加强东升西落的趋势，支撑A股独立逻辑。若美国经济衰退论调加剧，A股可能因同一宏观变量的反应而走弱。后续需警惕相关风险。 ● 02:50 A股二月中下旬以来的独立行情资金面拆解股二月中下旬以来的独立行情资金面拆解自二月中下旬以来，A股成交量显著放大，由日均2万亿降至1.7 万亿，显示场外增量资金加速入场。外资虽唱多中国资产，但本轮行情主要由内资贡献。内资方面，债市资金转向股市，银行间流动性趋松，十年期国债利率升至1.84%，反映资金在股债间再平衡。近五周散户资金情绪增强，杠杆资金加速流入，累计规模近1500亿元，尤其偏重电子和计算机等科技板块。同时，公募和私募股票仓位升至历史高位，私募平均仓位达79%，公募偏股混合型基金仓位接近84%，接近22年9月水平，但距20年和21年牛市顶部仍有3到4个百分点差距。 ● 05:14外资机构对中美股市的最新看法及外资机构对中美股市的最新看法及A股交易机遇股交易机遇外资机构近期在提示美股风险的同时，也对A股表现出积极态度，部分机构如华旗、汇丰下调了美股评级，而高盛 等则提高了对中国资产的信心，主要基于对人工智能和中国科技领域的乐观情绪以及政策增长倾向的明确性。这表明外资认为A股具备战术性和短期交易机遇。近期外资交投情绪提升，尽管主动型外资仍持观望态度，但被动资金和交易性资金已开始流入A股，尤其是被动资金自二月末以来转为净流入状态，创下去年11月以来的新高。然而，若美股继续承压，A股可能难以独善其身，显示本轮A股独立行情主要由内资力量促成。 ● 08:04 2020年新冠疫情对美股冲击及当前市场对比分析年新冠疫情对美股冲击及当前市场对比分析 回顾2020年初，新冠疫情导致全球资产承压，美股市场因高杠杆金融机构和对冲策略产品受到极大冲击，标普500指数在16个交易日内下跌27%。这一暴跌伴随量化策略和杠杆资金爆仓，迫使新兴市场和大宗商品资金回补保证金缺口。A股北向资金单月净流出创纪录，港股、日股和印度股市亦面临外资大规模撤出。尽管当前市场存在对20年初情景重现的担忧，包括全球对冲基金策略失效和亏损的消息，但流动性危机概率较低。本轮美股下跌速度较慢，16个交易日内跌幅仅10%，未达到负反馈程度，全球配置资金无需拆东补西应对流动性压力。外资对中国资产关注度提升，交易型资金流入A股，美股下跌未引发资金链联动负反馈，反而可能推动资金流向A股、港股和欧 股。 ● 10:52 A股独立行情与美股走势的影响分析股独立行情与美股走势的影响分析本次汇报讨论了A股和美股的后续市场走势。分析指出，尽管近期美股有反弹迹象，但由于关键因素如美国经济数 据的企稳好转尚未出现，预计美股走势可能更偏震荡或温和下跌。A股方面，短期内可能展现出独立行情，主要受到国内政策和科技方向的产业趋势影响，对美股的下跌反应相对钝化。然而，如果美国经济衰退预期加剧，美股持续大幅下跌，A股也可能受到外需走弱导致企业盈利承压的影响。总体而言，本轮A股的独立行情更多由内资力量促成，但长期需警惕美股大幅下跌带来的风险。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：近期美股大跌和问：近期美股大跌和A股独立行情之间存在怎样的关联和关系？股独立行情之间存在怎样的关联和关系？ 发言人答：本周我们讨论了美股大跌与A股独立行情之间的联系。自2月20日以来，美股标普500下跌超10%，纳指下跌11.5%，而A股市场则表现出韧性，上证指数上涨约2%，科创50涨幅达5.2%。我们分析认为，美股若出现负反馈式的大跌，全球市场包括A股都会面临流动性压力，类似2020年初的情形；但短期来看，美股可能仍将震荡或温和下行，这可能会强化东升西落的趋势，支撑A股走出独立逻辑。不过，若美国经济衰退论调加深，A股也可能因利空因素走弱。 发言人发言人问：当前问：当前A股独立行情的资金面情况如何？股独立行情的资金面情况如何？ 发言人答：本轮A股独立行情中，成交明显放量，从二月底前后日均2万亿水平降至近期的1.7万亿。资金主要来自场内增量资金，其中内资贡献较大。债市资金正在向股市搬家，银行间流动性趋松，但因货币政策预期修正，十年期国债利率上行，资金在股债间进行再平衡。此外，散户资金情绪走强，杠杆资金加速流入，同时公募和私募股票仓位升至历史高位。 发言人发言人问：外资对于问：外资对于A股市场的态度如何？股市场的态度如何？ 发言人答：外资机构一方面提示美股风险，另一方面看好并增持A股。华旗、汇丰等外资机构调低了美股评级，高盛等机构对中国资产持乐观态度，认为中国私营部门创新活跃，政策端增长倾向明确，因此认为A股具有战术性及短期交易机遇。从外资表现看，交投情绪提升，陆股通日均成交金额逐周增加，但主动型外资仍处于减配状态，被动资金和交易性资金正在流入A股。 发言人发言人问：如果美股继续承压，会如何影响问：如果美股继续承压，会如何影响A股？股？ 发言人答：如果美股经历数反馈式下跌，从国际资金流入的角度看，A股很难不受影响。我们回顾了2020年初的情况，当时由于新冠疫情等黑天鹅事件导致美股快速暴跌，需要新兴市场及大宗商品的资金回补爆仓造成的保证金缺口。因此，如果美股持续承压，A股独立行情可能难以维持。 发言人发言人问：在问：在2023年年3月，月，A股北向资金净流出情况如何，以及是否引发了全球市场的外资撤出？股北向资金净流出情况如何，以及是否引发了全球市场的外资撤出？ 发言人答：2023年3月，A股的北向资金净流出规模达到了陆股通成立以来的单月最高水平，接近680亿元。同时，港股、日股和印度股市也出现了外资大规模撤出的现象。尽管当前存在部分投资者担忧重现20年初的情景，但目前来看，全球发生流动性危机的概率较低。 发言人发言人问：为什么这一轮美股下跌对全球配置资金的影响较小，以及外资对中国资产的关注度有何变问：为什么这一轮美股下跌对全球配置资金的影响较小，以及外资对中国资产的关注度有何变化？化？ 发言人答：这一轮美股下跌的速度和斜率相较于2020年要慢，尚未达到负反馈的程度。因此，全球配置资金无需拆东补西应对流动性压力。此外，由于DCC的催化作用，外资对中国资产的关注度提升，交易型资金正流入A股，使得美股下跌并未造成资金链联动的负反馈，反而促使部分资金流向A股、港股和欧股等地。 发言人发言人问：对于后续美股走势及问：对于后续美股走势及A股的表现，您有何预测？股的表现，您有何预测？ 发言人答：预计后续美股可能会更偏向于震荡或温和下跌，关键性的反转要素尚未出现，如美国经济数据企稳好转。在这样的背景下，A股有望走出独立行情，因为当前A股关注点更多在于国内政策及科技产业趋势，对外部因素反应相对钝化。但如果美国经济衰退预期升温，美股持续大跌，则A股交易逻辑可能会纳入外需走弱导致企业盈利承压的考量，对外需品种资产产生波动风险，但短期内这种概率较小。 发言人发言人问：对于本轮问：对于本轮A股独立行情的形成原因及未来展望，您怎么看？股独立行情的形成原因及未来展望，您怎么看？ 发言人答：本轮A股独立行情主要由内资力量促成。若美股出现负反馈式大跌，A股无法独善其身；若美股呈现震荡或温和下行，则更易发生此种情景。因此，短期看好A股独立逻辑，长期则需警惕相应风险。