铜：美元回落，价格上涨

【基本面跟踪】

• 宏观方面：美国2月零售销售月率低于预期，前值下修；特朗普宣布4月2日征收对等关税，美财长称市场调整健康，不保证无衰退。
• 微观方面：智利Codelco铜产量下降4%，印尼矿业协会敦促政府重新考虑矿业费计划；全球精炼铜产能闲置率上升，冶炼产量四个月来首次下降；巴拿马重启Cobre Panama铜矿相关发电厂；嘉能可削减加拿大冶炼厂成本。

【趋势强度】

• 铜趋势强度：1（偏强）。

【关键数据】

• 沪铜主力合约：昨日收盘价80,520，涨幅0.02%，夜盘收盘价80370，跌幅0.19%；成交8,612手，持仓233,226手，增3,138手；库存减少5,453吨。
• 伦铜3M电子盘：昨日收盘价9,865，涨幅0.73%；成交14,286手，持仓275,722手，减1,574手；库存减少2,775吨。
• 价差与现货：沪铜对LME3M价差-48.64，较前日扩大；上海铜现货对上海1#再生铜价差20-27元/吨；期货现货近月价差-164元/吨；上海铜现货对LMEcash价差35-80元/吨；保税区仓单升水-60至-80元/吨；LME铜升贴水461-461美元/吨。

【研究结论】
美元回落支撑铜价，但全球供应端压力持续（智利产量下降、印尼政策不确定性、产能闲置率上升），需关注美国关税政策落地及中国需求变化。短期铜价偏强，但长期需警惕衰退风险及成本端压力。