黄金：守住下方支撑位白银：震荡调整铜：美元回落，价格上涨

商 品2024年07月04日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：守住下方支撑位3 白银：震荡调整3 铜：美元回落，价格上涨5 铝：驱动较弱，持续震荡7 国氧化铝：现货支撑，价格上行7 泰 君锌：供需双弱，区间震荡13 安铅：补库构成支撑，关注进口窗口15 期镍：宏观与消息共振，镍价震荡运行17 货不锈钢：窄幅震荡17 研锡：震荡调整19 究工业硅：仓单库存续增，关注现货价格变化21 所碳酸锂：区间震荡23 铁矿石：预期反复，宽幅震荡25 螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹27 热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹27 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡29 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复29 焦炭：二轮提涨扰动，震荡反复31 焦煤：震荡反复31 动力煤：终端库存高企，高位震荡33 玻璃：短期反弹中期震荡市35 对二甲苯:向下让利36 PTA：多PTA空PF36 MEG：9-1正套36 橡胶：震荡运行39 合成橡胶：基本面估值区间震荡41 沥青：出梅入伏，静待转机43 LLDPE：中期震荡市45 PP：中期震荡市47 烧碱：短期偏强运行49 纸浆：震荡运行51 甲醇：震荡偏强53 尿素：中游补库，现货成交回暖，盘面估值区间震荡55苯乙烯：区间震荡57 纯碱：短期反弹58 LPG：关注新一轮税改59 短纤：偏强震荡61 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 PVC：小幅上抬，后续关注库存走势63 燃料油：夜盘回跌，短期成本定价逻辑为主65低硫燃料油：涨势暂缓，高低硫价差暂时企稳65集运指数（欧线）：08谨慎追多，远月关注回调风险66棕榈油：市场关注产地实际产量情况68 豆油：受油脂板块整体上涨影响68 豆粕：美豆续涨，反弹震荡70 豆一：偏强震荡70 玉米：震荡运行72 白糖：震荡走高74 棉花：窄幅波动等待新的驱动76 鸡蛋：偏强震荡78 生猪：逢低做多旺季合约79 花生：上方承压80 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 商 品2024年7月4日 研究 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 黄金：守住下方支撑位白银：震荡调整 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 0.58% 558.70 1.08% 黄金T+D 480.00 0.73% 556.79 0.98% Comex黄金2308 2361.60 1.54% - 伦敦金现货 2361.35 1.27% - - 沪银2408 7966 2.21% 8084.00 2.88% 白银T+D 7950 2.56% 8059 2.62% Comex白银2408 30.805 3.30% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 115,409 25,528 99,858 -2,582 Comex黄金2406 185,930 39,362 335,401 -8,558 沪银2408 1,066,910 384,909 315,659 14,345 Comex白银2407 72,543 22,164 129,132 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 834.81 1 SLV白银ETF持仓（前天） 13,688.66 102 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 10,617 0 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,566,512 0 沪银（千克） 1,054,135 18198 Comex白银（金衡盎司）（前日） 298,178,519 515,911 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -2.24 -3.03 0.79 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 164.64 4.33 160.30 白银T+D对AG2408价差 42 28 14 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,967 -61 3,028 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 105.34 -0.34% 美元兑人民币（CNY即期） 7.27 0.03% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.07 0.00 美元兑日元 161.54 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 2 期货研究 1、美联储会议纪要：等待更多信息获得降息信心，绝大多数官员认为经济逐渐降温。“新美联储通讯社”：美联储官员暗示不急于降息，纪要未暗示担心经济过热或政策过于宽松。 2、《纽约时报》曝“拜登告诉盟友，自己正权衡是否继续参选”，白宫副发言人否认。首位党内议员公开“劝退”，拜登压力加大。 3、美国6月ISM服务业意外大幅不及预期，萎缩速度创四年最快；6月“小非农”ADP新增就业15万人，为四个月最低；上周首申人数创1月以来新高，续请失业金人数为2021年11月以来最高。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日公布美国pmi和失业金首次申请数据均大幅低于预期，刺激金价上行。我们此前强调的周期错峰下的矛盾感，即工业产出、营业收入、利润率和私人库存将在前瞻性周期扩张的背景下形成震荡筑底形态、主要滞后性指标如就业核心通胀和服务消费边际回落，仍在持续，令宏观单边方向不明。对于黄金我们难以给出明确的单边方向，整体呈现震荡格局，策略上仍然推荐关注多金银比，或仍能在单边方向难以把握节奏之时获得不错的对冲效果。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年07月04日 研究 铜：美元回落，价格上涨 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 79,630 1.19% 80230 0.75% 伦铜3M电子盘 9,852 1.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 104,322 21,522 201,354 3,716 伦铜3M电子盘 24,348 5,876 275,878 5,868 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 254,559 -1,195 - - 伦铜 186,450 1,975 9.16% -0.08% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -145.34 -147.23 1.89 保税区仓单升水 -2 -4 2 保税区提单升水 -3 3 -6 上海1#光亮铜价格 72,800 72,700 100 现货对期货近月价差 -65 -70 5 近月合约对连一合约价差 -300 -310 10 买近月抛连一合约的跨期套利成本 303 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -448 -414 -34 沪铜连三合约对LME3M价差 -414 -309 -105 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,436 1,337 99 再生铜进口盈亏 -1,320 -1,129 -191 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 美联储会议纪要：等待更多信息获得降息信心，绝大多数官员认为经济逐渐降温。 美国6月“小非农”ADP新增就业15万人，为四个月最低水平；美国6月29日当周首申升至23.8万 人，创今年1月以来新高，二者均显示劳动力市场降温，降息预期进一步升温。 智利国家统计局（INE）公布，作为全球最大的铜生产国，铜产量在5月同比增长8.1%，至444,639 吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 南方铜业重启秘鲁TiaMaria矿项目，该矿最终预计每年生产12万吨铜。智利Mantoverde铜矿首次生产铜精矿,预计今年四季度将全面投产。 力拓与蒙古铜矿工人谈判陷僵局，工资缩水80%，恐引发新一轮罢工潮。 【趋势强度】铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜价格上涨；沪铜指数高开后震荡。美国6月ADP新增就业为四个月最低水平，显示劳动力市场降温，市场对9月美联储降息押注升温，美元指数回落。进口铜精矿现货TC持续低位，铜精矿现货冶炼亏损较大，但粗铜供应增加，粗铜加工费处于较高水平。原料供应相对充裕，且此前检修冶炼产能恢复生产，精铜产量增加。再生铜供应紧张，精废价差回升，但进口持续亏损。下游企业逢低补库谨慎，沪铜仓单库存减少；伦铜仓单库存增加，注销仓单比例回落。国内现货对期货贴水稍有缩窄，沪铜近远月贴水较大；伦铜0-3现货贴水较大。整体来看，美元指数回落，支撑风险资产价格。基本面上，国内库存高位，海外库存增加，现货贴水较大，或限制价格的回升空间。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 2024年7月4日 商品研究 铝：驱动较弱，持续震荡 国泰君安期货研究所 氧化铝：现货支撑，价格上行 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 【观点及建议】电解铝盘面： 力合约日盘抬升，收在20490，较前一交易日上涨95元/吨。主力合约AL2408合约，成交量增加6050 手，持仓量减少4432手。夜盘高开震荡，收在20375。 重要数据： SMMA00铝升贴水抬升10元/吨，至贴水60元/吨；铝棒加工费（佛山，6063）回落20元/吨，至 500元/吨。 氧化铝盘面： 氧化铝主力合约AL2408日盘震荡，盘中骤跌又快速反弹，收在3888元/吨，较前一交易日回落9元/吨，主力合约成交量减少2.48万手，持仓量减少5743手。夜盘震荡，收在3892元/吨。 简评： 海外宏观在次表现降息预期，推动有色、贵金属整体上行。上周沪铝在阶段性的平台20100-20700上下做一定盘整，近期看矛盾偏平，整体以横盘震荡格局为主。进口亏损上周再度扩大至-1500元/吨，伦铝重心走平，沪铝略弱。周线级别看，美元或接近此轮三角形收敛的上行阶段尾声，后续可能会有一定的触顶回落，外盘不排除有一定支撑。我们当前对沪铝的判断仍是：下半年缺乏基本面有强故事性的矛盾