化工行业周报：建议关注底部开工率明显提升的周期子行业

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工24年以来一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 建议关注底部开工率明显提升的周期子行业：聚碳酸酯：PC在2018-2024年迎来行业扩产高峰，国内产能从2018年的87.5万吨，增长至2024年的381.0万吨，2019-2022年行业开工率在50%-60%低位徘徊。展望2025-2029年周期，国内PC产能扩产速度较过去大幅放缓，供需格局有望逐步改善。有机硅：供需平衡表修复在路上，DMC盈利能力开始改善。2021-2024年有机硅行业迎来了投产高峰期，产能从2021年的187.5万吨，快速扩张到2024年的344.0万吨，复合增速达到22.4%，2024年产能利用率整体维持在65%-80%区间波动，当前新增产能十分有限，未来供给竞争格局有望逐步改善。从需求侧看，新能源汽车、光伏、电子电器等新兴产业快速崛起带动有机硅内需维持10-20%的中高速增长，低成本优势下出口量呈现出30%以上的增速。展望2025年，国内供给新增较少，在内需+出口持续高增速下，有机硅DMC供需平衡表有望持续修复。年初至3月初，有机硅价格从低点12800元/吨逐步回升到14000元/吨，盈利能力开始修复。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3501.08点，较3月7日+1.58%，跑输沪深300指数0.01% 整体看，截至本周五（3月14日），上证综指收于3419.56点，较上周五的3372.55点上涨1.39%；沪深300指数报4006.56点，较上周五上涨1.59%；申万化工行业指数报3501.08点，较上周五上涨1.58%；本周化工行业指数跑输沪深300指数0.01%。 图2：本周基础化工行业指数收3501.08点，较上周+1.58% 图1：本周上证指数收3419.56点，较上周+1.39% 细分子行业看，截至本周五（3月14日），申万化工三级分类中22个子行业收涨，3个子行业收跌。其中，氮肥、合成树脂、其他橡胶制品、煤化工、磷肥及磷化工行业领涨，周度涨幅分别为5.16%、4.55%、3.71%、2.96%、2.96%;粘胶、改性塑料、涂料油墨行业走跌，周度跌幅分别为-2.24%、-1.31%、-0.40%。 图3：基础化工各子行业近一周涨幅（截至20250314） 图4：基础化工各子行业近一年涨幅（截至20250314） 截至本周五（3月14日），化工板块的462只个股中，有320只周度上涨（占比69%)，有135只周度下跌（占比29%)。7日涨幅前十名的个股分别是：光华股份、金瑞矿业、嘉澳环保、永太科技、科强股份、苏利股份、久日新材、福莱新材、隆华新材、丰山集团；7日跌幅前十名的个股分别是：至正股份、广聚能源、三祥新材、江苏博云、新瀚新材、辉丰股份、龙高股份、黑猫股份、浙江众成、潜能恒信。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：液氯、硫磺、氯氰菊酯涨幅居前 截至本周五（3月14日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有64种产品价格较上周上涨，有117种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯（华东）、硫磺（CFR中国现货价）、氯氰菊酯（华东）、硫磺（高桥石化）、硫酸98%（浙江和鼎）、硫磺（温哥华FOB现货价）、NCM（523）、磷酸二氢钙（22%饲料，贵州云福）、甲酸、R142b；7日跌幅前十名的产品是：维生素VC:97%、NYMEX天然气、敌草快（40%母液，华东）、对二甲苯PX（上海石化）、煤焦油（山西工厂）、甲苯（华东）、环氧氯丙烷（华东）、炭黑（N220，华东）、丙烯酰胺（晶体，江西昌九）、维生素VE:50%。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2重点化工子行业跟踪 2.1涤纶长丝：市场价格下跌 市场综述：本周（2025年3月7日-2025年3月13日）涤纶长丝市场价格下跌，截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7085.71元/吨，较上周均价下跌114.29元/吨；FDY市场均价为7414.29元/吨，较上周均价下跌78.57元/吨； DTY市场均价为8382.14元/吨，较上周均价下跌42.86元/吨。本周前期，特朗普政府考虑在关键航道拦截伊朗油轮以打击伊朗石油供应链，国际油价上涨，提振业者心态，但因前期长丝出货不畅，市场库存多有累积，企业出货意愿增强，多趁机放大优惠或下调报价，市场重心随之下滑，叠加下游部分用户正值补货节点，场内交投数量增多，产销数据大幅提升。而后，美国关税政策加重了投资者对全球经济及需求的担忧，国际油价转涨为跌，成本支撑回归弱势，但长丝库存压力稍有缓解，部分企业实单优惠缩减，市场重心小幅回升，而下游用户多已完成采购，继续补货意愿不高，场内成交数量快速回落。现阶段，成本支撑较为有限，叠加下游需求不振，长丝企业仍以出货为主，多维持前期报价与优惠幅度，市场重心走势僵持，下游业者后市预期仍旧偏空，刚需低价询盘为主。 供应方面：本周涤纶长丝平均行业开工率约为91.32%，本周存有部分装置开工提升，市场整体供应量继续增加。 需求方面：截至3月13日江浙地区化纤织造综合开机率为67.76%，本周下游整体开工运行平稳，国内目前春夏轻薄面料询单气氛略有改善，但整体下达体量暂无明显提升，市场织造企业接单表现较为分化，因织企成品库存偏高，常规坯布价格有所下探，利润受损严重，且织造客户回款压力仍存，存有资金压力，对于薄利新单承接意愿偏低；而外贸方面，受美国二次增加关税影响，新单下达疲弱依旧，且织企出于关税成本考虑，接单谨慎。 库存方面：截止至本周四，POY库存在20-24天附近，FDY库存在27-30天附近，DTY库存在28-31天附近。 成本方面：截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5602.48元/吨，较上周平均成本下降142.72元/吨。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为257.53元/吨，较上周平均毛利上涨了2.72元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为247.53元/吨，较上周平均毛利上涨了52.72元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为105元/吨，较上周平均毛利上涨了80元/吨。 图9：涤纶长丝2024年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝24年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 2.2轮胎：原材料价格下跌 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为68.99%，环比上周上升0.28个百分点；半钢胎行业开工率79.09%，环比上周下降0.72个百分点。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司2024年四季度航运出货4.15吨，同比减少17.74%，环比增长12.95%；赛轮轮胎（香港）2024年四季度航运出货6.94吨，同比增长47.71%，环比增长39.68%；玲珑轮胎泰国子公司2024年四季度航运出货2.18吨，同比增长29.21%，环比增长14.97%；浦林成山泰国子公司2024年四季度航运出货2.74吨，同比增长84.00%，环比增长33.50%；通用股份泰国子公司2024年四季度航运出货2.04吨，同比减少13.81%，环比增长29.94%。 （3）欧美需求：2024年12月，美国轮胎进口数量为1871.58万条，同比-0.90%；环比-0.17%；其中全钢胎498.71万条，同比+57.07%，环比+0.27%； 半钢胎1372.87万条，同比-2.45%，环比-0.33%。2024年12月，欧盟轮胎进口数量为13.56万吨，同比+22.83%；环比-40.51%；其中全钢胎4.78万吨，同比+21.12%；环比-25.89%；半钢胎8.77万吨，环比-27.07%，同比+23.79%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2025.3.7-2025.3.13）乳聚丁苯橡胶市场窄幅下探，丁苯橡胶周均价为14168元/吨，同比跌333元/吨，跌幅约2.29%，主流丁苯橡胶供方价格下调100-300元/吨。本周（2025.3.7-2025.3.13）顺丁橡胶价格涨跌波动频繁，市场观望心态浓郁。截至2025年3月13日，顺丁橡胶本周市均价为13719元/吨，较上周平均价格13981元/吨，下跌262元/吨，跌幅约为1.87%。本周（2025.03.07-2025.03.13）炭黑市场价格走势向下，场内更低位运行，N330主流商谈价格暂时参考7500-7800元/吨，市场均价与上周相比下调200元/吨。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为3200/5800/5200美元，分别0/0/0美元。 （6）欧美轮胎价格：2024年12月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.00美元/条，同比-3.45%，环比-1.30%，从其他地方进口的轮胎单价为96.93美元/条，同比+5.02%，环比+4.10%。2024年11月，欧盟进口轮胎价格为4025.66欧元/吨，同比+4.95%，环比-2.41%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为3365.71、2813.77欧元/吨，同比分别+10.82%，-4.45%，环比分别-1.36%、-5.74%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 2.3制冷剂：本周制冷剂价格总体高位坚挺运行 R22：本周，国内制冷剂R22价格高位坚挺运行，渠道价格存在倒挂现象。 2025年二代制冷剂配额如期削减，而下游维修市场需求相对稳定，供应趋紧引发市场恐慌情绪，助推制冷剂R22价格进一步攀升，主流企业制冷剂R22报价均已突破35000元/吨。伴随配额持续削减，供求关系偏紧，原材料成本上涨，成本端支撑强劲，叠加旺季下游存在补库需求，制冷剂R22企业价格或将延续高位向上。主流企业出厂参考报价在35000-36500元/吨，实单成交存在差异。成本方面：当前国内安全、环保检查力度普遍较强，短期来看萤石矿山开工低迷的严峻形式难有改善，萤石矿源稀少，原矿价格居高不下，致使酸级萤石粉供应表现严峻。国内97%萤石湿粉市场到厂均价在3720元/吨，其中华北市场97%湿粉主流到厂价格参考3450-3550元/吨，华中市场参考3600-3650元/吨，华东市场参考3700-3880元/吨。当前无水氟化氢市场消化涨幅，企业交付新单为主，行情整体偏稳整理。国内工业级无水氟化氢市场均价在11410元/吨送到，其中华东地区主流送到价11450-11600元/吨，华中地区11300-11500元/ 吨，华北地区11200-11400元/吨。三氯甲烷市场延续稳势，市场均价为2794元/吨。山东地区三氯甲烷主流报盘稳定价格在2770-2800元/吨附近，江浙地区主要厂家价格在2750-3000元/吨，西南地区价格在3000-3250元/吨。目前厂家正常开工，场内供应充足，下游需求提振，厂家报价维稳，成交按需