豆粕生猪：下游需求谨慎 豆粕冲高回落

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.21%，收于2895元/吨，较上一个交易日下跌6元/吨。沿海主流区域油厂报价10-40元/吨，天津3480元/吨，较昨日上涨40元/吨，江苏3440元/吨，较昨日上涨30元/吨，广东3370元/吨，较昨日上涨10元/吨。DCE生猪主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨0.85%，收于13605元/吨，较上一个交易日上涨115元/吨。全国外三元生猪出栏均价为14.54元/公斤，较昨日下调0.01元/公斤，最低价新疆13.40元/公斤，最高价广东15.66元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.79%，报收1017美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西中东部地区本周不会有太多降雨，中西部总体条件良好。【南里奥格兰德州/帕拉纳州】到本周一北方有零星阵雨。到上周六气温接近至低于正常温度，上周日至本周一气温接近至高于正常温度。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】到本周一有零星阵雨。到本周一气温接近至高于正常温度。作物影响：一股锋面在中南部地区停滞不前，未来几天只会轻微向北移动。正在发生的零星阵雨是急需的，但预计本周巴西中东部地区不会再有太多降雨，且第二季玉米正在遭受炎热干燥环境。南部的南里奥格兰德州是全季玉米和大豆的主产区，但作物却在恶劣环境中生长。中西部各州继续出现预计的零星阵雨，总体条件良好。 阿根廷大豆产区本周天气预计整体干燥。上周早些时候，一股锋面穿越中部地区，带来有限的降雨，但预计本周天气状况整体干燥。接下来的几天，天气温暖，但本周对一直较为干燥的地区来说，压力可能会很大，特别是北方地区，在近期的强降雨过后，南部和中部地区可以应对一些更加干燥的天气。 三、宏观、行业要闻 1、根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第11周（3月8日至3月14日）油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%，较预估低13.04万吨。 2、3月14日：豆粕成交总量10.02万吨，较前一交易日减少0.22万吨，其中现货成交6.42万吨，基差成交3.6万吨。豆粕提货量13.52万吨，较前一日减少0.54万吨。 3、3月14日美国大豆进口成本价为3768元，较上日上涨16元，触及一周新高巴西大豆进口成本价为3629元，较上日涨13元。阿根廷大豆进口成本价为3689元，较上日涨15元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年3月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为253240头，较昨日上涨4.91%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年3月17日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为115684头，较昨日增加0.12%。 6、加拿大统计局称，该国2024年油菜籽压榨量达到创纪录的1137万吨，比2023年创下的前期纪录高出8.1%。菜籽油出口量为350万吨，比2023年增长10.7%。 7、据巴西农业部商品供应公司Conab发布的3月预测数据，预计2024/25年度巴西大豆单产为3.53吨/公顷，同比增加326.312千克/公顷，增加10.2%；环比增加28.559千克/公顷，增加0.8%。 8、ANEC预计3月巴西大豆出口1545万吨比上周预测增加65万吨；不过上周美豆出口净销售录得79.5万吨高于预期，支撑美豆震荡偏强。 9、2025年2月，中国社融存量增速提升至8.2%（前值8%），新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元；2月新增信贷1.01万亿元，同比少增4400亿元；2月M2增速维持7%，M1增速回落至0.1%（前值0.4%）。 10、美国3月密歇根大学消费者信心指数超预期降至57.9，创逾两年来新低，预期为63.1，前值为64.7；长期通胀率预期创1993年以来最高。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所 数据来源：Wind、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：受贸易关税拖累，美豆出口面临压力，市场规避关税政策多变风险，底部区间空头资金获利了结，且阿根廷受天气影响大豆产量有所下调，也为美豆价格提供一定支撑，但巴西大豆产量预估创下纪录新高，丰产预期或将限制美豆上行空间，预计CBOT大豆期货底部震荡为主。国内连粕震荡上涨，空头资金持续离场，主力M05上方暂看2950压力位，预计维持宽幅震荡为主。豆粕现货价格整体随盘上调，但市场购销情绪表现一般，主要因供应紧张担忧情绪减弱，下游饲料企业采购意愿不强，部分企业逢低适量补库，油厂豆粕成交多以贸易商回补空单为主，三月底油厂断豆停机预期增加，油厂将延续去库态势，但下游饲料企业豆粕持有头寸较高，且终端养殖需求不佳，抵消豆粕供应紧缺担忧，虽然月底至四月上旬阶段性断豆停机或为豆粕现货价格提供支撑，豆粕市场多空交织下，现货价格或难有较大涨幅，中长期仍以偏弱对待。 生猪总结：3月中上旬生猪及猪肉行情在供应端和需求端的博弈下，呈现出区间震荡态势。不过，市场中仍然存在一些潜在的影响因素。若养殖端在下旬集中出栏，将会对猪价形成较大的下行压力；同时，后续随着气温进一步升高，猪肉需求将步入消费淡季，需求增长速度或将会放缓。在此情况下，市场供大于求的局面将持续，价格大概率震荡偏弱运行。未来猪价的走势仍将取决于养殖端出栏节奏的调整、二次育肥的持续情况以及消费需求的变化。市场各方需密切关注这些因素的动态，以便及时调整经营策略，应对复杂多变的生猪及猪肉市场。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。