原油周度报告：原油跌势暂缓

原油跌势暂缓 宁证期货投资咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 摘要： 原油库存低位，现阶段石油市场供需结构较为健康。尽管如此并没有吸引资金的做多热情，因为原油市场在对供应增加及需求疲弱的担忧仍持续困扰市场。此外，仍要关注地缘演化及OPEC+政策演化。震荡偏弱思路。策略上，短期短线交易，或高位空单谨慎持有。 作者姓名：师秀明期货从业资格号：F0255552期货交易咨询从业证号：Z0001784邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望 风险提示：无 第1章行情回顾 原油跌势暂缓。SC2505周度开515，最高522，最低503，收盘519，周度涨9.7或1.90%。05合约跌势暂缓。 数据来源：博易大师，宁证期货 第2章价格影响因素分析 2.1OPEC:哈萨克斯坦产量超配额 OPEC月报：2月份更广泛的欧佩克+集团的产量增加了36.3万桶/日，其中哈萨克斯坦的产量增幅最大，数据显示，哈萨克斯坦2月份的石油日产量为176.7万桶，高于1月份的157万桶。根据欧佩克+达成的减产协议，哈萨克斯坦一直超过其146.8万桶/日的产量配额。 IEA月报：2月OPEC产量为2747万桶/日，较上月增加5万桶/日，IEA认为2025年OPEC供应同比将增加56万桶/日。国际能源署（IEA）则在其发布的3月月报中上调了今年全球石油供应过剩约60万桶/日（上一份月报中预测过剩45万桶/日，而年初时IEA判断原油市场将出现95万桶/日的供应明显过剩局面）。 EIA月报：2月OPEC产量环比增加2万桶/日至2695万桶/日，与上月变化不大。 包括最大产油国沙特阿拉伯在内的几个OPEC+成员国对哈萨克斯坦产量增加感到愤怒。哈萨克斯坦能源部副部长表示，哈萨克斯坦将力争在3月份实现OPEC+产量配额。 现阶段石油市场供需结构较为健康。尽管如此并没有吸引资金的做多热情，因为原油市场在对供应增加及需求疲弱的担忧仍持续困扰市场。此外，仍要关注地缘演化及OPEC+政策演化。 图表2：OPEC原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 2.2俄罗斯:逐步兑现减产，关注俄乌冲突演化 俄罗斯：作为OPEC+中第二大产油国，俄罗斯的经济增长较为依赖战时经济。俄罗斯总统普京预估，2024年俄国内生产总值(GDP)增长3.9%。调查显示，俄罗斯2月份原油日产量为897万桶，都低于其每日897.8万桶的目标。俄罗斯副总理诺瓦克：欧佩克及其减产同盟国同意从4月份开始增加石油产量,但如果市场失衡,之后可能会逆转这一决定。 2025年3月，俄罗斯的原油出口量相较于配额已经高出22万桶/日。中国国企采购变动：2025年3月14日，路透社援引消息人士报道，中国石化和振华石油在3月完全暂停了从俄罗斯采购石油，中国石油和中国海洋石油则大幅削减了采购量。这与美国1月10日对俄罗斯相关公司及船只实施制裁的担忧有关。不过，中国一些独立炼油厂部分弥补了采购量的下降。印度需求反弹：2025年3月，印度的俄罗斯原油进口量预计将达到154万桶/日，较前几个月显著增加。俄罗斯的乌拉尔原油价格降至每桶60美元以下，低于G7国家设定的价格上限，加上非制裁油轮的增加和日租金的攀升，为印度进口俄罗斯原油提供了条件。 俄罗斯总统普京周四表示，莫斯科原则上支持美国在乌克兰停火的提议，但寻求一些澄清和条件，这些条件似乎排除了迅速结束战斗的可能性。 2.3美国:产量持稳 美国：美国国内原油产量增加0.6万桶至1350.8万桶/日。EIA对美国原油产量进行了小幅上调。预计2025年美国原油产量为1361万桶/日，此前预期为1359万桶/日。预计2026年美国原油产量为1376万桶/日，此前预期为1373万桶/日。贝克休斯公布的数据显示，截止3月14日的一周，美国在线钻探油井数量487座，比前周增加1座；比去年同期减少23座。 图表3：美国原油产量情况 数据来源：同花顺，宁证期货 数据来源：同花顺，宁证期货 图表5：美国库存井（单位：口） 2.4美洲增产或主导未来供应增量 EIA预计2025年非OPEC供应同比增加144万桶/日，较上月变化不大，其中美国供应增61万桶/日，加拿大增22万桶/日，巴西增加10万桶/日，非洲产量同比增加16万桶/日，挪威产量增8万桶/日。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2025年同比增加101万桶/日，其中美国供应增加45万桶/日，拉美供应增加24万桶/日，与上月相比无调整。IEA认为2025年非OPEC供应同比增长150万桶/日，较上月上修7万桶/日，美国供应增64万桶/日，加拿大供应增18万桶/日，挪威供应增9万桶/日，巴西供应增17万桶/日，哈萨克斯坦供应增24万桶/日（较上月上修10万桶/日），本月三大机构同时对哈萨克斯坦供应进行了上修。 2.5库存：下降 欧佩克本周在月度报告称，初步数据显示，2024年12月份经合组织石油及原油产品库存总量39.79亿桶，比前月减少5135万桶，比去年同期1205万桶。美国石油学会数据显示，截止2025年3月7日当周，美国商业原油库存增加424.7万桶；同期美国汽油库存减少456万桶；馏分油库存增加42.1万桶。 图表5：经合组织库存（单位：百万桶） 数据来源：同花顺，宁证期货 2.6消费：偏弱 2025年第一季度全球石油需求增长120万桶/日，国际能源署（IEA）将2025年全球石油需求增长预期从110万桶/日下调至103万桶/日，IEA将2025年全球石油总需求预测从10400万桶/日下调至10390万桶/日，同时将2024年全球石油需求增长从87万桶/日调整至83万桶/日。美国EIA短期能源展望报告下调2025年全球原油需求增速到127万桶/日，此前预计为130万桶/日。OPEC预计2025年全球需求同比增长144万桶/日，较上月几无变化，OPEC认为印度需求增长24万桶/日，中国需求增长31万桶/日，中东需求增长16万桶/日，拉美需求增长14万桶/日。 美国能源信息署数据显示，截止3月7日的四周，美国成品油需求总量平均每天2066万桶，比去年同期高3.9%；车用汽油需求四周日均量868.8万桶，比去年同期高0.1%；单周需求中，美 国石油需求总量日均2160万桶，比前一周高105.8万桶；美国原油日均产量1357.5万桶，比前周日均产量持平6.7万桶，比去年同期日均产量增加47.5万桶；。 成品油加工费低迷 截止2月28日，美国成品油加工费为148美元/吨，亚洲炼厂加工费低迷，为152美元/吨。3月14日当周，我国主营炼油利润455元/吨，环比增31元/吨，同比跌195元/吨。3月7日山东独立炼厂常减压炼油利润为559元/吨，环比下降13元/吨，同比增239元/吨。 数据来源：iFinD，宁证研究 炼厂开工低位 2月美国炼厂开工率86.13%，环比下 降0. 63 %，同比4.84%；欧洲开工80.02%，环比下降3.23%，同比下降3.01%。 中国炼厂：3月14日当周，炼厂开工率为70.89%，环比涨0.23%，同比下跌2.26%。独立炼厂开工率山东开工率为44.96%，环比下增0.97%，同比下降9.13%。 图8：美国炼厂开工率 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 数据来源：iFinD，宁证研究 2.6地缘：伊朗 2月4日，美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。美国财政部表示，将对帮助伊朗运送出口原油的少数个人和油轮实施新的制裁，此举旨在逐步加大对德黑兰的压力。后续更多与制裁有关的细节需等待进一步披露。根据相关统计伊朗的石油出口量已超过150万桶/日。如果伊朗的供应量因新制裁而下降，目前市场主流判断制裁可能导致伊朗原油产量下降约50-100万通/日。 美国财政部周四表示宣布对伊朗实施更严厉的制裁，针对其石油部长内贾德，以及一些特定的航运公司。 周末特朗普命令美国军方对胡塞武装采取军事行动，美军对胡塞武装领导人、军事基地以及防空系统等进行攻击。美国官员表示，军事行动将持续数天，这将是特朗普第二个任期开始后最重要的军事行动，也是为了向伊朗发出警告信号。目前伊朗方面暂无回应。 第3章行情展望与投资策略 原油库存低位，现阶段石油市场供需结构较为健康。尽管如此并没有吸引资金的做多热情，因为原油市场在对供应增加及需求疲弱的担忧仍持续困扰市场。此外，仍要关注地缘演化及OPEC+政策演化。震荡偏弱思路。策略上，短期短线交易，或高位空单谨慎持有。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008全国统一客服热线：400-822-1758，025-52865008 宁证期货有限责任公司南京分公司 地址：南京市建邺区嘉陵江东街8号综合体B3栋2单元805室电话：025-52865127，025-52865048 宁证期货有限责任公司汉口营业部 地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85825755 宁证期货有限责任公司南昌营业部 地址：江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道1326号江西日报传媒大厦10层1010室电话：0791-86807618 宁证期货有限责任公司苏州分公司 地址:苏州工业园区苏州大道西8号中银惠龙大厦1705室电话：0512-67609550 宁证期货有限责任公司合肥营业部地址：安徽省合肥市蜀山区南七街道潜山路1999号中侨中心1幢1601室电话：0551-65111656 宁证期货有限责任公司湖北分公司 地址：武昌区华中小龟山文化金融公园2栋103、203电话：027-59329150 宁证期货有限责任公司四川分公司地址：四川省成都市金牛区沙湾东二路1号、5号2栋24层6号电话：028-83518366 宁证期货有限责任公司深圳分公司地址：深圳市前海深港合作区南山街道金融街1号弘毅大厦写字楼24B1电话：0755-33965308 宁证期货有限责任公司青岛分公司 地址：山东省青岛市崂山区石岭路39号1号楼601户邮编:2661003电话：0532-68669280 宁证期货有限责任公司杭州营业部地址：浙江省杭州市上城区婺江路217号1号楼15层1504室电话：0576-88733665 宁证期货有限责任公司日照营业部 地址：山东省日照市东港区秦楼街道安泰国际广场A座1102室电话：0633-2221786 免责申明 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且宁证期货有限责任公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，宁证期货有限责任公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。宁证期货有限责任公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法，不构成投资咨询建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。