投资策略研究：中美对弈升级，聚焦贸易和科技

核心观点与关键数据

• 贸易摩擦：特朗普对中国商品征收关税旨在提升美国供应链安全，推行“制造业回流”战略。美对华关税可能存在提升空间，但受对内减税政策制约。
• 行业影响分析：高关税下，消费电子、轻工制造受影响较大，汽车、机械设备、家用电器受影响较小。分析框架涵盖静态因素（对美敞口、客户粘性、提价能力等）和动态变化（收入全球化、在美产能等）。
• 企业盈利影响：20%关税下，全A非金融企业净利率或下降0.4%。海外营收占比越高、对美出口占比越高，受影响越大。
• 科技竞争：AI成为中美竞争主战场。美国在AI投入和成果上领先，国内AI投资加速追赶。AI产业链重塑电子产业，推动智能化、情感化发展。

研究结论

• 贸易摩擦风险可控：虽对出口企业盈利造成侵蚀，但可通过多元化市场、产业升级等缓解。
• AI产业趋势：国内AI产业处于前期阶段，中期聚焦算力（芯片设计、代工、服务器），长期聚焦应用。算力是AI底座，具备确定性，国内稀缺性使其成为关键领域。
• 风险提示：地缘政治、AI发展速度、关税大幅提升、全球供应链、盈利测算偏差等。