国君策略|中国科技资产的价值觉醒

2025年投资主战场在科技。在科技外部封锁限制加码的趋势下，AI大模型的成功为中国科技产业突围提供了行之有效的策略，即通过前沿技术路径创新与国产替代，绕开美西方的“小院高墙”实现弯道超车。前期提出，AI的突破意味着中国科技股的产业预期成长空间打开、投融资重新活跃以及社会冒险精神的再度出现，市场得以重新建立起对于中国科技股远期增长的假设，使得资产久期拉长与估值中枢上修，并逐步带动中国科技资产的价值觉醒。

核心观点：

• 2025年投资核心要向预期能够建立且能够拉长的领域聚焦，主战场在科技。
• 投资策略上，自主可控2.0阶段的国产前沿技术路径探索将明显增多，产业催化密集，主题投资机会将更为丰富。
• 大国博弈进入新阶段，科技前沿创新正成为主战场。特朗普第二任期在关税与科技领域呈现出截然不同的态度，贸易领域政策反复，但科技竞争仍是核心关切。预计美国将基于《关键和新兴技术清单》进一步扩容对华出口管制，收紧美国资金对华投资渠道。

自主可控2.0阶段：

• 核心矛盾转化为如何实现前沿科技的追赶超越，技术路径并不清晰。
• AI的成功突破证明了中国科技企业通过技术路径的国产替代实现超越的可行性。
• 驱动“中国科技创新飞轮”，即“重视基础科学研究-前沿技术路线国产替代-增强科技企业竞争力-利用市场规模优势快速转化为商业回报-再重新投入科技研发”的良性循环。

两大投资主线：

1. 前沿技术路径的多元化探索与技术突破，使得国内科技产业主题投资机会丰富。
   • 我国已在AI/机器人/智能驾驶/低空经济等领域通过中国技术路线实现产业突破，2025年国产路线的商业化落地进程将进一步加速。
   • 推荐量子计算/6G/先进半导体（RISC-V/先进封装）/电池（固态电池/氢能电池）等前沿技术领域。
2. 并购重组政策支持力度持续提升，核心目标在于增强龙头企业竞争力，提升龙头企业利润率，同时缓解自主可控1.0时代尾声所形成“过剩产能”矛盾。
   • 产能利用率与行业集中度双低，且符合新质生产力政策方向的行业并购进度有望加速：半导体/医药生物/汽车/机械等。

风险提示：

• 国内产业突破不及预期。
• 关税与科技冲突的不确定性。