股票期权投资日报

2025年02月07日 证券研究报告 股票期权投资日报 衍生品策略报告 股票指数上个交易日表现 前日回顾 指数名称上证指数深证成指 涨跌幅1.27%2.26% 海外方面，隔夜欧美股市多数收涨，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.51%。今日晚间美国将公布1月非农就业数据。 中小板综指创业板指 2.52%2.80% 国内方面，昨天市场放量大涨，两市有4537家个股上涨，市场赚钱效应大幅提升。市场成交量放大到了1.56万亿。截止收盘，上证指数涨1.27%，深成指涨2.26%，创业板指涨2.80%。 标的资产表现 标的名称上证 50ETF 收盘价2.638 20 日历史波动率60 日历史波动率120 日历史波动率标的名称沪深 300ETF 后市展望 行业、板块热点方面，市场走势较强的方向为DeepSeek概念、人形机器人、AI眼镜等。DeepSeek概念继续大幅上涨，源于DeepSeek大模型刷屏全球。DeepSeek极大降低了AI模型部署成本，预计2025年AI将广泛应用于各行业。人形机器人大涨，源于一方面，宇树机器人在2025年春节联欢晚会上大放异彩，在张艺谋导演的创意融合舞蹈《秧BOT》中亮相。另一方面，特斯拉在四季度业绩会上更新了Optimus机器人量产指引，内部目标25年生产1万台机器人，超出市场预期。此外，美国人形机器人公司 Figure AI宣布终止与OpenAI合作，并称将在30天内展示"从未在人形机器人上见过的东西"。AI眼镜板块大涨，源于有消息称，小米AI眼镜已获得入网许可。 收盘价3.932 20 日历史波动率60 日历史波动率120 日历史波动率 市场走势落后的方向为贵金属、银行、养殖等。贵金属板块走弱，源于前期涨幅较大，板块缺乏进一步上行动力。银行板块走弱，源于板块具备高股息属性，在强势市场中弹性较差。养殖板块走弱，源于板块短期基本面疲软，无催化剂。 整体来看，昨天指数放量大涨，小盘风格继续占优。昨日收盘后，市场观点一致看多。从中期维度看，春季躁动可能在1月就已经启动。但是从短期维度看，在昨日指数大幅上涨之后，回到了区间上沿，并未突破区间，今日将面临60日均线的压力。因此，今日需要重点关注能否放量突破60日均线，如未过，则需要提防指数冲高回落。毕竟KDJ值，尤其是J值在90分钟、120分钟各大指数K线中，都在高位。不过，即使指数出现冲高回落，可能在盘面上依旧存在结构性机会。当前市场风格明确偏向小盘成长，且deepseek主线题材非常清晰，继续围绕科技成长方向做多。 国金证券财富产品中心 标的交易状况 表1：标的行业概况 图1-2：标的的走势与价差 期权成交持仓状况 表2：期权成交持仓最新统计 图3-8：期权成交持仓分布 PCR 指标变化 表3：成交持仓PCR变化 图9：上证50ETF收盘价与PCR值比较 波动率分析 一般来说，期权的价值状态（行权价/标的价格*100%）能够较大程度的代表期权的重要性。平值期权（也就是价值状态100%的期权），是所在期权系列中，最活跃最具代表性的期权合约。而次月相较于当月合约，受到合约临近到期时的价格异常波动较小，其期权隐含波动率更能代表当时期权市场的总体波动率水平。 表4：期权波动率 图10-12：期权隐含波动率结构 注意事项：期权投资者应当对期权的特性有足够的了解，清楚期权买卖双方各自的权利和义务，独立通过相应投资者级别考试。目前，我们的个股（ETF）期权策略报告只针对ETF期权的模拟交易，我们在计算中并没有考虑资金成本、买卖价差及交易费用，实际交易中需要考虑交易费用后进行操作。报告中所有买卖证券价格均以前一日收盘价计算。操作建议的适用对象说明： 备兑开仓策略：适用于中短期“看不跌”的稳健型期权投资者； 保护性认沽策略：适用于中短期“看涨”的稳健型期权投资者； 方向性投机策略：适用于投机兴趣较大的激进型期权投资者。 特别声明 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其分析人员认为可信的公开资料，但国金证券及其分析人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。 且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要请单独咨询投资顾问。本报告反映编写分析师/分析人员的不同设想、见解及分析方法，报告本身、报告中的信息或所表达意见不构成投资建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。