“深海科技”首次写入政府工作报告，水下装备产业迎来重要发展机遇

2025年政府工作报告首次提出“深海科技”这一概念，并与商业航天、低空经济并列。报告明确要求，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。这标志着深海科技领域将迎来重要的发展机遇。 深海通常指水深超过200米的海域，具有高压、底层水流慢、无光、水温低、盐度高、沉积物多等特点，不仅有丰富的能源、矿产、生物等资源，还具有重要的军事价值。近年来，我国在海工装备研发、海洋科学研究、海洋资源开发等方面取得了显著进展，深海科技将为海洋经济发展注入新动力，深海探测技术与关键装备、深海资源开发以及深海通信网络等核心技术，是逐梦深蓝的关键所在，更是我国迈向海洋强国的重要支撑。 我们认为，水下作战力量是新域新质战斗力的重要组成，相关水声探测与通信、UUV技术也将成为“深海科技”的重要组成部分，水声、钛合金等技术和产品在“深海科技”中前景广阔；另外，深海深地射孔器材和完井装备有望在深海油气、可燃冰资源开采领域获得更多应用。相关标的包括：中科海讯、航天智造、中国海防、湘电股份、海兰信、长盈通、西部材料、宝钛股份、金天钛业等。 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 1核心观点 1.1“深海科技”首次写入政府工作报告，水下装备产业有望实现较快增长 2025年政府工作报告首次提出“深海科技”这一概念，并与商业航天、低空经济并列。报告明确要求，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。这标志着深海科技领域将迎来重要的发展机遇。 深海通常指水深超过200米的海域，具有高压、底层水流慢、无光、水温低、盐度高、沉积物多等特点，不仅有丰富的能源、矿产、生物等资源，还具有重要的军事价值。近年来，我国在海工装备研发、海洋科学研究、海洋资源开发等方面取得了显著进展，深海科技将为海洋经济发展注入新动力，深海探测技术与关键装备、深海资源开发以及深海通信网络等核心技术，是逐梦深蓝的关键所在，更是我国迈向海洋强国的重要支撑。 我们认为，水下作战力量是新域新质战斗力的重要组成，相关水声探测与通信、UUV技术也将成为“深海科技”的重要组成部分，水声、钛合金等技术和产品在“深海科技”中前景广阔；另外，深海深地射孔器材和完井装备有望在深海油气、可燃冰资源开采领域获得更多应用。相关标的包括：中科海讯、航天智造、中国海防、湘电股份、海兰信、长盈通、西部材料、宝钛股份、金天钛业等。 1.2投资建议 展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨2.10%，申万军工指数上涨2.57%，上证综指上涨1.39%，深证成指上涨1.24%，沪深300指数上涨1.59%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第9位。 图表1：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工涨幅前十的个股为：中科海讯（+62.42%）、鸿远电子（+23.80%）、宝钛股份（+21.06%）、中国海防（+19.55%）、内蒙一机（+17.16%）、宏达电子（+16.38%）、振华科技（+13.96%）、火炬电子（+13.95%）、苏试试验（+13.51%）、抚顺特钢（+13.30%）。 图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2025年3月14日，中证军工指数为11204.55，军工板块PE-TTM估值为78.84，军工板块PB估值为3.55。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史中部位置，自2014年1月1日起，历史上有70.88%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，55.22%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表3：军工板块PE-TTM估值 图表4：部分军工标的估值分位（2025年3月14日） 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表5：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表6：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 亿航智能发布2024Q4及全年财报，首次实现全年调整后净利润和正向经营现金流。该公司年度总营收为4.56亿元，同比增长288.5%；调整后净利润4310万元，首次实现全年调整后盈利、全年正向经营现金流约1.6亿元人民币。此外，报告期内，亿航智能EH216系列eVTOL航空器总交付量为216架。报告预计2025年总营收将达9亿元。 达美航空表示，目前正与混合翼（BWB）飞机研发初创公司JetZero开展合作。达美航空与Jetzero的正式合作是在这家初创公司于2023年获得美国空军的资助之后建立的，以帮助推动建造一架全尺寸的演示机，以便在2027年进行首次飞行。达美航空将通过其可持续天空实验室提供行业运营经验，证明和加速BWB技术的商业化；还将协助设计机舱内饰，以确保一流的乘客/机组体验。 （2）军贸市场 近五年，美国武器出口额占全球武器出口总额43%。美国瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所3月10日发布报告称，2020-2024年间，美国巩固了其作为第一大武器出口国的地位，在全球武器出口总额中占比升至43%，较2015-2019年所占35%的份额呈现大幅增长。2020-2024年间，乌克兰成为全球最大的武器进口国，进口量几乎是2015-2019年期间的100倍。此外，与2015-2019年相比，2020-2024年期间，北约欧洲成员国的武器进口增长了105%，美国提供了其中64%的武器，而这个数字在2015-2019年为52%。 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：3月14日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格16450美元/吨，较上周末价格上涨2.49%；长江有色市场镍板现货均价134700元/吨，较上周末价格上涨3.30%。 图表8：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院3月6日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨；1级国产海绵钛价格4.7-4.8万元/吨；2级国产海绵钛价格4.6-4.7万元/吨。 图表9：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：3月14日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1450元/kg。 图表10：钒价走势 4风险提示 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。