碳酸锂周报：旺季累库，碳酸锂反弹空间受限

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.3.14 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】国内央行表示要实施好适度宽松的货币政策，择机降准降息。央行、国家外汇局持续扩大跨国公司本外币一体化资金池业务试点，涉及16省市。海外市场波动加剧，俄罗斯表态支持俄乌停火30天，俄美协议或重振天然气供应，特朗普关税威胁加剧，坚持对加拿大加征关税并扬言“夺岛”，威胁对欧盟酒类产品征收200%关税；美国政府停摆风险消退，2月美国通胀数据超预期降温，市场预计美联储或将加速降息。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率连续6周回升，大部分锂盐厂已进入正常生产节奏。2025年2月智利碳酸锂出口数量为1.46万吨，环比减少43%，同比减少27%。其中出口到中国1.2万吨，环比减少37%，同比减少25%。 【需求端】3月1-9日，全国乘用车新能源市场零售20.4万辆，同比去年3月同期增长44%，较上月同期增长116%，今年以来累计零售163万辆，同比增长36%；3月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发21.4万辆，同比去年3月同期增长53%，较上月同期增长112%，今年以来累计批发193.3万辆，同比增长49%。 【成本利润】本周矿端价格坚挺，云母矿价格上调。非洲SC 5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为863美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2425元/吨，环比上周增加25元。本周碳酸锂生产成本为72519元/吨，环比上周减少47元。碳酸锂冶炼企业毛利环比下滑111元/吨。 【总库存】截至3月13日，碳酸锂总库存为123635吨，较上周增加4198吨，其中上游冶炼厂库存为41241吨，环比增加1300吨。 【后市展望】本周现货市场新货流通较少，工碳及准电供应增多，电碳老货报价偏多。电碳报价集中在05合约贴水300-1400元，工碳报价集中在05合约贴水1500-2500元。基本面过剩预期强烈，需求端的恢复速度难以平衡供应增速，总库存连续5周累库，且上游冶炼厂累库压力增加。供应端，国内产量延续回升，大部分锂盐厂已经恢复至正常的生产节奏，部分新产能开始投放。需求端，下游材料厂开工稳步回升，受镍，钴价格上涨材料厂挺价情绪较浓，但电池厂大多压价，增加长单提货。终端市场新车型密集发布关注能否带来补货需求。主力合约LC2505下方存在矿端提供的成本支撑，但上方面临旺季累库的压力，短维持区间运行。 【75000，77000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至3月14日，LC2505报收75540元/吨，较上周下跌0.76%。现货电池级碳酸锂报价74700元/吨，较上周下跌0.73%，基差维持小幅贴水状态。主力合约持仓量25.53万。本周碳酸锂宽幅震荡，价格重心下移。钴系产品价格大幅拉涨，带动正极材料厂报价上调，同时矿端价格居高不下为锂价提供了支撑。但碳酸锂自身基本面依然偏弱，总库存连续5周累库令盘面上方存在明显压力。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量回升速度放缓 ➢截止3月14日，碳酸锂产量为17960吨，较上周环比增加190吨。企业开工率为46.14%，较上周环比增加1.62%。本周产量继续回升，但速度较之前有所放缓。周内青海大厂集中放货，均价结算价格偏高。目前大多锂盐厂已经恢复正常生产节奏，预计产量维持高位。 氢氧化锂供需矛盾仍存 ➢截止3月14日，氢氧化锂产量为5020吨，较上周环比增加150吨。企业开工率为35.78%，较上周环比上升1.07%。本周氢氧化锂行业开工保持稳定，虽然下游三元排产回升但大部分有长协和客供原料供应，散单采购的意愿较低，供应过剩压力仍较大。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂产量保持稳定 ➢截止3月14日，磷酸铁锂产量为58838吨，较上周环比减少33吨。企业开工率减少0.11%至54.49%。本周下游电芯厂对铁锂的采购量增加，头部厂家装置稳定运行，部分厂家有外包产线的情况，其余前期停产企业逐步恢复生产，预计本月磷酸铁锂开工维系在高位。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-下游积极囤货，三元产量边际回暖 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—终端销量上涨刺激备货，供应回升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续5周累库 ➢截至3月13日，碳酸锂行业总库存为123635吨，较上周增加4198吨，仓单库存为35955吨。本周碳酸锂总库存连续5周累库，全产业链累库，上游冶炼厂累库压力增加，中游贸易商积极出货，补货较难。临近月底仓单出现明显下滑趋势，新货注册补充较少。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂库存连续4周增加 ➢截至3月14日，磷酸铁锂行业总库存为35554吨，较上周增加200吨。本周磷酸铁锂成品库小幅增加，3月铁锂企业排产环比增加，但原材料价格波动较大，铁锂企业仅维持刚需备库。市场客供比例依然较高，铁锂大厂多备有3-10天的周转库存。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—需求恢复缓慢，库存水位线上移 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格持稳 ➢截止3月14日，非洲SC5%报价为568美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为863美元/吨，环比上周持平；锂云母市场价格为2425元/吨，环比上周增加25元。周内宜春钽铌矿锂云母精矿拍卖4000吨，最终成交价2260元/吨，品位2.5%，现货矿供应依然偏紧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本存在支撑，利润表现分化 ➢截至3月14日，碳酸锂生产成本为72519元/吨，环比上周减少47元，碳酸锂利润为2381元/吨，环比下滑111元。本周原料端报价坚挺，锂盐厂开工较为积极对原料矿需求较大，碳酸锂下方有成本支撑。外采锂盐厂成本倒挂，代加工企业订单有所恢复尚有盈利，盐湖和自有矿企业利润空间最大。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本承压，利润持续下滑 ➢截至3月14日，氢氧化锂生产成本为70592元/吨，环比上周下滑159元/吨，氢氧化锂利润为2021元/吨，环比增加118元。本周原料端报价坚挺，氢氧化锂生产企业较难寻到低价原料。碳酸锂价格重心小幅下移，氢氧化锂出货压力增加，小幅下调报价，利润空间继续缩窄。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂成本存支撑，行业仍处亏损 ➢截至3月14日，磷酸铁锂生产成本为36083元/吨，环比上周增加162元，磷酸铁锂亏损103元/吨，环比上周增加15元。本周碳酸锂价格维持宽幅震荡，7.5万元附近暂获支撑，短期磷酸铁锂生产成本变动不大。但下游压价导致材料较难涨价，行业仍深陷亏损。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—材料厂调整报价策略，利润边际改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货