整体来看，短期受原油及需求不及预期影响价格下行，中期PX因PTA装置检修增加去库幅度下降，当前估值偏低，关注汽油及调油需求情况，PTA供应下降叠加旺季需求支撑，维持去库格局。
PX、PTA：
- 基本面：成本端PX方面整体供应维持高位，后续九江石化、中海油惠州、海南炼化及浙石化等有检修计划，关注落地情况。海外方面，日本两套装置近期重启，近洋供应小幅提升。汽油裂解价差维持低位，调油价差有所走强但套利窗口依旧关闭。PTA方面逸盛海南重启，关注恒力三线、三房巷及仪征化纤重启进度，后续逸盛大化及福建百宏仍有检修计划，逸盛海南改造计划推迟。聚酯负荷提升至91.5%附近，库存历史高位。下游加弹负荷小幅提升，织机负荷持平，处于历史中等水平。下游原料备货低位，订单偏弱，坯布持续累库。综合来看PX供需平衡，PTA进入去库格局。
- 成本端和价差：石脑油价差124美元，PX-MX价差81美元，PXN价差202美元，PTA加工费在230元/吨；
- 交易维度：PX去库幅度下降，当前估值较低，估值修复需调油需求驱动，可轻仓布局多单。PTA检修增加，3月开始进入去库阶段，关注加工费反弹机会。
MEG：
- 基本面：供应端油制方面古雷石化预计近期重启，扬子巴斯夫4月检修上海石化4月重启，恒力二季度有检修计划，中海油惠州4-5月检修，煤制方面新疆天业三期一条线检修，新疆天盈因故停车一周附近，中昆检修推迟，后续黔希煤化工、内蒙古兖矿有检修计划，陕煤180万吨4月轮检，目前整体供应维持高位。海外方面，美国一套110万吨装置重启，韩国及美国后续仍有装置检修计划，进口供应预计维持偏低水平。库存方面，华东港口库存去库0.2万吨至75万吨附近，处于历史中低位水平。聚酯负荷提升至91.5%附近，库存历史高位。下游加弹负荷小幅提升，织机负荷持平，处于历史中等水平。下游原料备货低位，订单偏弱，坯布持续累库。综合来看3月MEG供需平衡。
- 利润和成本：本周石脑油制利润亏损135美元/吨，外采乙烯制利润亏损在782元/吨，煤制装置现金流尚可。
- 交易维度：装置检修推迟，EG供应减量下降供需去库幅度下降，短期建议观望。
PTA新装置：独山能源其中一套300万吨2024年底已投产，目前两条线运行中，剩余一套预计四季度投产，虹港石化三期预计三季度投产。
MEG新增产能：中化学2024年10月出产品，正达凯投产略微推迟至4月，裕龙炼化及宁夏宝利下半年投产。
MEG装置检修：油制装置负荷变动为主，煤制方面新疆天业三期一条线停车检修，新疆天盈因故停车预计一周附近；海外方面，美国一套103万吨装置3.11附近重启，乐天70万吨装置预计3月中旬检修，GCGV计划4月检修。关注古雷炼化重启情况，恒力石化具体检修时间。
MEG平衡表预测：EG装置检修不及预期，供应维持偏高水平，需求恢复至高位，供需宽平衡。
聚酯基本面情况：
- 产品价格：长丝POY价格环比下降1.67%至7055元/吨，DTY价格环比下降1%在8490元/吨，FDY价格环比下降1%至7385元/吨，短纤产品价格环比下降0.65%至6830元/吨，瓶片价格环比下降0.73%至6094元/吨。
- 开工率：聚酯工厂负荷为91.5%，环比上涨2.93%，处于历史同期中高水平；涤纶短纤开工负荷92.20%，环比提升4%，处于历史中高水平；江浙加弹负荷环比提升1.2%%至85%，处于历史中高水平，江浙织机负荷环比持平在74%，处于历史中低水平。
- 现金流：长丝DTY即时现金流95元/吨，处于历史同期低位，POY即时现金流234元/吨，处于历史中下水平。FDY现金流64元/吨，处于历史同期低位水平。短纤现金流179元/吨，处于历史同期低位。
- 库存：聚酯综合库存小幅累库0.4在26.2天附近，处于历史高位水平。短纤权益库存去库0.1天至13.7天，处于历史中高位水平；
终端需求情况：
- 坯布库存：坯布库存累库1天至24天附近，处于历史同期中低水平。
- 成交量：轻纺城周均成交量为876米/天，环比上涨3%，处于历史同期高位水平。
