合成橡胶：下有支撑，但驱动有限

合成橡胶：下有支撑，但驱动有限 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年3月12日(第11周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.23万吨，较上期（20250305）-0.01万吨，环比-0.28%。本周期顺丁供价逐步下调，虽下游维持压价采购但市场对短时止跌预期略有升温，样本生产企业库存总体下降，样本贸易商库存总体提升。（隆众资讯） 2.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维稳运行，国内丁二烯整体基本面偏中性，价格在11100元/吨附近震荡。供应端，3月国内丁二烯开工率预计有所回调，产量伴随氧化脱氢装置检修预计环比下降， 同比仍偏高。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所上升，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，伴随近期丁二烯集中到港，港口库存累库且维持高位。整体而言，顺丁橡胶对丁二烯需求维持高位从而对价格形成支撑。但由于丁二烯供应量3月同样位于高位，呈现供需双增的格局，驱动也较为有限。顺丁橡胶现货供应方面，加工利润维持盈亏平衡线以上，民营企业开工积极性仍较高，顺丁整体开工率维持高位。需求端，伴随NR与BR现货价差处于中性偏高的位置，合成橡胶板块的替代需求仍维持高位，因此顺丁橡胶及丁苯橡胶表需本周仍在高点。库存端，顺丁橡胶从此前的供需双弱格局转为供需双增，库存小幅去化。预计顺丁橡胶现货价格在表需维持高点背景下，现货下方支撑较强，但驱动同样较为有限。（国泰君安期货合成橡胶周报） 3.顺丁橡胶表需维持高位，合成橡胶产业链基本面对价格形成支撑，但驱动同样较为有限。从估值视角来看，伴随丁二烯短期震荡运行，顺丁橡胶动态估值区间下沿仍维持12800-13000元/吨附近。因此，短期预计顺丁橡胶基本面估值区间内震荡，下方有一定支撑，NR-BR价差仍处于走缩状态。中期，伴随NR-BR走缩至极致，替代需求走弱，顺丁或进入累库周期，从而无法维持高加工利润的状态，阶段性逐渐转弱。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。