PX&PTA&PF&PR周报：关注PX和PTA检修兑现情况

策略摘要 研究院化工组 PX方面，亚洲PX开工高位下，现实端PX基本面依然表现一般，汽油提振作用较弱，3月下中国PX装置将进入集中检修期，在当前的低估值下，下方依然存在支撑，关注成本端原油是否会继续下跌。PTA方面，近期集中检修下PTA去库，但PTA社会库存较高压制涨幅，后期继续关注PTA装置检修情况，PTA检修兑现情况也影响PX去库力度。短纤方面，短纤基本面尚可，但原料持续下跌下市场信心不足，关注原料端是否能持稳。PR方面，随着装置减停产和需求逐步步入季节性旺季，库存逐步去化，加工费小幅回升，利润修复下关注新装置投放进展以及检修装置重启动态。 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 成本端，周内原油多空消息交织，油价走势震荡，特朗普上台后政策密集且反复无常，近期原油也是基于宏观和地缘逻辑波动，关注原油是否会继续下跌。近期市场围绕特朗普相关政策进行交易，包括俄乌局势、库尔德石油出口恢复情况、关税政策、伊朗制裁、中东局势等等，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 汽油和芳烃方面，本周EIA周度数据，汽油市场去库超预期，短期情绪反弹，但中长期基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限。上游芳烃利润方面，短流程MX异构化和歧化利润依然偏弱，生产PX装置整体亏损。成本端整体支撑作用有限。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，本周中国PX开工率85.7%（-0.5%），亚洲PX开工率77.4%（-0.1%）本周五PX加工费203美元/吨（较上周-12）。本周国内装置继续平稳运行，国内负荷基本持稳，亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，近期近月浮动价格和PXN偏弱，周内回到200以下低位，随后反弹。当前PX自身消息面较为平淡，等待下周开始检修陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。 TA方面，中国PTA开工率76.8%（+3.2%）本周五PTA现货加工费231元/吨（较上周-47），本周海南逸盛250万吨按计划重启，负荷提升，加工费下滑。近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，关注后续4月逸盛海南等PTA装置检修兑现情况，PTA检修兑现情况也影响PX去库力度。 需求方面，江浙织造负荷74%（持平），江浙加弹负荷85%（+1%），聚酯开工率91.5%（+2.7%），直纺长丝负荷94.9%（+2.3%）。POY库存天数25.5天（+0.4）、FDY库存天数31.5天（+1.0）、DTY库存天数33.1天（-0.5）。涤短工厂开工率92.2%（+3.6%），涤短工厂权益库存天数13.7天（-0.1）；瓶片工厂开工率68.7%（+3.2%）。本周下游织造、加弹开工持稳，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，本周长丝促销下下游集中补库，但力度有限，随着原料价格下调，下游备货心态偏谨慎，长丝库存整体继续小幅累积，随着逸盛海南瓶片装置重启，本周聚酯负荷提升明显，但后续3月中旬逸盛大化70万装置有停车检修计划，开工可能再次下调，4月瓶片装置集中重启，关注瓶片负荷变动。 PF生产利润204元/吨（较上周-8），本周涤纱开机率66.5%（持平）,涤纶短纤权益库存天数13.7天（-0.1），1.4D实物库存20.0天（-0.2），1.4D权益库存14.5天（-0.3），本周直纺涤短期货触底反弹，现货上半周跟随原料下跌，下半周逐步止跌走稳。贸易商及纱厂低位有适度补仓，但因行情跌跌不休，观望心态也较多。负荷方面因部分装置恢复提升明显，本周短纤加工差维持在1100~1200区间，原料持续下跌下市场信心不足，关注原料端是否能持稳。 瓶片方面，本周前半周聚酯原料价格均创今年以来新低，处于近4年低位，成本支撑坍塌，聚酯瓶片市场随之下滑，后半周有所修复，期间随着价格跌至近期低位，瓶片工厂成交持续放量。基本面方面，随着工厂库存回落和瓶片加工费修复，本周逸盛海南瓶片装置重启，然供需维持偏紧格局，基差小幅走强，后期利润修复后关注新装置投放进展以及检修装置重启动态，预计反弹空间有限。瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。 策略 PX、PTA、PF、PR中性 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF&PR基差..................................................................................................................................................................6瓶片数据............................................................................................................................................................................................9裂解价差&加工费...........................................................................................................................................................................10海外芳烃相关价差...........................................................................................................................................................................11PX供应情况....................................................................................................................................................................................12PTA开工与库存..............................................................................................................................................................................14聚酯产业链情况..............................................................................................................................................................................17 图表 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................7图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................7图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨......................................................................................................8图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨............................................................................................................................8图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨..............................................................................................................................8图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨........................